当地时间10月22日，康卡斯特集团正式公布2026财年第三季度财报，其旗下主题乐园分部的核心经营数据出现明显波动，整体面临不小的盈利压力。财报数据显示，该分部三季度收入同比下降4.4%，录得25.97亿美元；同期成本及费用同比增长2.3%，达到18.17亿美元；调整后EBITDA同比下降17.1%，最终为7.80亿美元。对比上年同期的9.40亿美元调整后EBITDA，相当于每100美元收入对应的调整后EBITDA从约34.6美元降至30美元，盈利水平出现明显收窄。

　　从康卡斯特此前披露的二季度业绩来看，主题乐园分部的盈利压力早已显现。2026年第二季度，该分部收入同比增长2.7%，但调整后EBITDA已经同比下降5.1%，进入三季度后，收入端也由增转降，盈利压力进一步放大。统计数据显示，2026年前三季度，康卡斯特主题乐园分部调整后EBITDA累计同比下降2.8%，整体经营走势呈现逐步走弱的态势。康卡斯特方面在财报中解释，三季度乐园收入下降主要归于入园收入减少，其中也包含促销活动增加带来的影响，而成本及费用的增加主要来自美国本土乐园，国际乐园运营成本的下降抵消了部分增幅。

管理层判断需求疲软为暂时性 推出多项应对举措

　　在财报发布后的业绩电话会上，康卡斯特联席首席执行官迈克·卡瓦纳表示，竞争对手更早预判和识别出需求疲软，并调整了营销策略，公司当前正聚焦于自身能够控制的经营环节，针对性推出调整方案。迈克·卡瓦纳将当前主题乐园市场的需求压力判断为暂时性的，而非结构性的变化，他同时强调，奥兰多地区乐园的客流、游客消费和整体财务表现仍明显高于两年前的水平。

　　对于后续的市场走势，迈克·卡瓦纳预计，当前的需求疲软走势至少还会延续至今年四季度和明年上半年，公司整体主题乐园业务表现预计将在2027年逐步增强，下半年恢复增长。为了应对当前的经营压力，康卡斯特计划推出一系列调整举措，其中包括为奥兰多地区推出包含三园通票在内的新促销和产品组合，同时调整媒体投放策略，吸引更多游客进入当地乐园。

　　针对奥兰多环球史诗宇宙主题公园的运营优化，康卡斯特将调整方向细化到设施调试和员工服务的具体环节，计划通过提高设施可靠性与可用性、加强员工培训、改善单位时间内的接待效率等方式，提升园区的接待容量与骑乘设施运行效率，进一步释放新园区的运营潜力。迈克·卡瓦纳在业绩会上表示，公司将通过测算客流增量及票价变化来评估新设施的长期投资回报，不会盲目推进相关投入。

北京环球度假区相关财务数据显露承压迹象

　　作为康卡斯特在全球布局的重要国际乐园项目，北京环球度假区的相关财务数据也在合并报表中显露承压迹象。根据康卡斯特合并报表披露的信息，截至今年9月底，北京环球相关资产约77亿美元，负债约78亿美元，账面负债规模已经超过资产规模。同时，过去十二个月北京环球相关业务的调整后EBITDA由上年同期约2亿美元降至约1亿美元，盈利规模出现明显下滑。

　　北京环球度假区的中方投资方首旅集团发布的年报数据，进一步展现了项目公司的经营变化情况。数据显示，北京环球项目公司2025年末净资产已由上年的约16.41亿元转为负6.41亿元，当年利润总额约为负22.82亿元。相关说明指出，出现这一经营结果的主要原因是项目初期投入规模较大，折旧和利息负担较重，这也符合大型主题乐园项目在运营前期的普遍财务特征。

　　此前在2026年第二季度的业绩相关沟通中，康卡斯特方面就曾提及，包括北京在内的国际乐园入园人次和游客消费趋势同比走软，国际板块的经营表现同样面临一定压力。按照行业内对主题乐园盈利层次的划分，园区日常经营产生利润和现金流、扣除折旧利息后项目公司实现净利润、整个项目收回全部前期投资，是三个逐层递进的盈利目标，北京环球度假区目前仍处于需要承担较重债务偿还、利息和折旧压力的阶段。

新项目布局推进 挖掘长期增长空间

　　新园区和新游乐设施的运营，在带来新增客流和收入的同时，也同步推高了相关运营成本，这也是康卡斯特旗下主题乐园分部整体成本费用上涨的重要原因之一。康卡斯特方面明确表示，各类新设施都属于长期资产，不会仅以短期的盈利表现作为评判标准，公司将持续通过测算客流增量及票价变化来动态评估相关项目的长期投资回报，保障投入的合理性。

　　就在今年9月，北京环球度假区迎来开园五周年节点，园区正式公布了两项全新的体验项目，其中最受关注的是亚洲首个速度与激情室内主题骑乘体验。该项目专为北京环球度假区设计，采用全室内形式，依托相关IP的全球影响力，进一步丰富园区的核心骑乘体验，强化对年轻客群的吸引力，同时全室内的设计也有助于提升北方冬季时段的全天候运营能力，拉长全年有效运营时长。

　　除了大型骑乘类新项目之外，北京环球度假区同期还规划了蓝贡湖夜间娱乐表演项目，意在充分利用园区中心的水域空间，通过光影、音乐、故事与现场互动的形式，延长游客在园区内的停留时间，进一步带动园区内的二次消费，包括晚餐、周边商品购物以及配套酒店的入住率提升，相关收益的增长将不止体现在门票收入上，还会体现在复游率、客单价以及主题公园与酒店、商业之间的联动效应上。

　　按照行业运营的普遍规律，主题乐园如果长期不更新内容，就会面临游客复游率持续下滑的风险，但每一次新项目的落地，也会同步带来新的建设投入、后续折旧、设备维护、能耗和安全保障等相关成本，最终的投资回报情况，仍要看新项目上线后带来的新增客流和现金流能否覆盖建设、运营和内容更新的全周期成本。目前北京环球度假区也在试水本土IP季节性合作，通过轻量级的活动运营验证市场反馈，为后续的长期内容布局提供参考。

(编辑：吴淑娟)