财湃新闻 潍柴动力（000338）披露的前三季度经营数据呈现出明显的结构性分化特征，第三季度归母净利润出现同比、环比双双下滑的情况，目前已有多家内外资机构陆续下调对该公司的盈利预测，其重卡核心业务正承受行业淡季带来的经营压力，现阶段布局的新业务规模尚无法完全抵消传统业务板块的波动影响。

　　从累计业绩维度看，公司前三季度累计实现归母净利润106.6亿元，同比增幅达20.1%，其中单季度扣非净利润32.2亿元，更是创下历史同期最好水平，账面数据整体表现亮眼；但拆分单季度表现来看，第三季度公司归母净利润为29.57亿元，同比下滑8.56%，环比降幅则达到35.93%。之所以出现扣非业绩向好但归母利润下滑的反差，主要是因为归母端表现受到参股公司股价波动引发的公允价值变动损失，以及汇兑损失的双重拖累。由于市场普遍更关注归母净利润指标，这一业绩表现的反差也成为压制公司估值的重要因素。

　　针对公司最新业绩表现，多家机构给出了最新研判：美银证券将公司2026至2028年的每股盈利预测分别下调6%、15%、11%，花旗则将对应区间的收入预测下调3%到8%，两家机构在研报中均提及KION（凯傲）及天然气重卡引擎业务面临承压局面。光大证券、广发证券虽继续维持对公司的“买入”评级，但也同步调整下调了盈利预测值。通常而言，一旦上市公司的盈利预测被机构集体下调，前期积累的估值溢价就需要重新定价，这一调整过程往往需要数个交易日才能被市场充分消化。

　　从细分业务的行业运行数据看，第三季度按保险口径统计的重卡发动机销量约为1.8万台，同比下滑54.3%，环比下滑57.7%，其中天然气重卡发动机销量同比降幅达63.8%。天然气价格上行导致天然气重卡市场需求阶段性走弱，叠加当前新能源重卡的渗透率已接近50%，公司传统主业的增长边际动能正持续减弱。AIDC大缸径发动机作为被市场寄予厚望的新增长曲线，是支撑公司估值溢价的重要逻辑，但目前该业务的利润贡献规模仍不足以对冲传统主业进入淡季带来的业绩缺口。

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