财湃新闻 得邦照明（603303）最新公布的财报呈现出营收规模上升但盈利水平回落的特征，此前并入报表范围的浙江嘉利相关业务目前还没有完成整合工作。

　　这份财报最受关注的问题便是盈利与营收走势的背离：当期公司录得36.18亿元营业收入，同比增幅为10.13%，但净利润却出现同比下滑，与此同时应收账款规模走高，利润质量引发市场疑虑。相比营收的增长幅度，这种盈利端的结构性变化更值得关注——营收规模的扩张主要来自并表因素的拉动，整体利润反而被摊薄，市场针对这类增长逻辑愿意支付的估值溢价也随之收窄。银河证券发布的研报就直接指出，浙江嘉利并表后业务整合尚未完成的阶段，公司业绩将面临短期承压的局面。

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