A股医疗器械上市公司2026年三季报披露基本收官，除奥精医疗因故延期外，141家已披露财报的企业经营全貌逐步清晰。按申万二级行业分类统计，这141家企业前三季度合计营收达到2015.44亿元，同比增长8.73%，超七成企业营收实现正增长，其中共有52家企业前三季度营收突破10亿元，迈瑞医疗、英科医疗和联影医疗三家头部企业更是跻身百亿元营收梯队。不过从利润端来看，行业整体修复节奏明显滞后于营收表现，扣非归母净利润同比增长的企业不足半数，41家企业出现增收不增利现象，不同细分赛道之间的景气度分化特征十分突出。

　　从头部企业的具体业绩数据来看，三家跻身百亿元营收梯队的龙头企业利润端表现分化显著。迈瑞医疗前三季度总营收270.97亿元，同比增幅为4.89%；英科医疗前三季度总营收106.19亿元，同比大幅增长43.02%；联影医疗前三季度总营收105.80亿元，同比增长19.43%。利润层面，迈瑞医疗、联影医疗扣非归母净利润同比分别下滑2.75%、10.49%，而英科医疗的扣非净利润同比大增155.75%，成为头部企业中利润表现最为亮眼的标的。

海外业务成龙头业绩核心支撑

　　在国内市场增长承压的背景下，海外业务已经成为众多龙头企业拉动业绩增长的核心引擎，从高端影像设备到手术机器人，国产医疗器械企业的出海步伐持续加快，部分厂商的海外营收规模已经反超国内，全球化布局正在为整个行业打开全新的增量空间。迈瑞医疗前三季度国际业务收入达到143.64亿元，同比增长11.04%，这部分收入在公司总营收中的占比已经过半，海外市场的重要性进一步凸显。

　　联影医疗的海外业务增速表现更为突出，前三季度海外收入达到29.96亿元，同比增长50.30%，海外收入在总营收中的占比也升至28.31%。国内市场增长放缓的当下，来自海外的增量收入正在逐步重塑这些龙头企业的整体收入结构，不少企业已经不再将海外市场作为国内市场的补充，而是将其放在和国内市场同等重要甚至更为核心的战略位置进行布局。

　　海外业务虽然有效拉动了企业整体营收的增长，但利润兑现过程却明显受到汇率波动的扰动。迈瑞医疗在三季报中披露，剔除汇兑损益影响后，公司前三季度净利润同比增长6.29%；联影医疗调整后的数据同样体现出这一变化，剔除汇兑损益后，前三季度利润总额为12.65亿元，同比增长7.22%。两家头部企业在剔除汇率带来的非经营性扰动后，主业的盈利增速均由负转正，足以说明汇率波动对企业报表层面盈利的影响程度不容小觑。

细分赛道修复节奏差异明显

　　不同细分赛道的医疗器械企业，在本轮行业复苏过程中呈现出截然不同的修复节奏，医疗设备与耗材板块整体呈现“冷暖不一”的格局。医疗设备端的招采需求已经出现明确的回暖迹象，据西南证券《医疗设备以旧换新》研报数据显示，2026年9月国内医疗设备招投标金额为203亿元，同比增长16.1%，环比增长34.3%；1月至9月累计招投标金额1268亿元，同比下降4%。受去年同期高基数的拖累，上半年国内医疗设备招投标规模同比有所回落，从6月开始行业订单进入逐步修复通道，同比数据持续改善。

　　医用手套生产企业的业绩改善势头在所有细分赛道中表现得尤为突出，随着下游渠道库存消化进入尾声，叠加此前积累的高成本老旧产能持续出清，整个行业的产能利用率正在稳步回升。英科医疗在半年报中就曾表示，自2023年下半年起，下游库存消化进入尾声，低效产能出清的成效逐步显现，2024年以来行业产能利用率持续回升，公司在近期的机构调研中进一步提到，中小老旧产能仍在持续退出，今年新增的三个车间目前已经实现满产满销。

　　除英科医疗外，同赛道的中红医疗前三季度营收增至22.45亿元，同比增长20.44%，扣非归母净利润2.20亿元，同比大增688.82%；蓝帆医疗前三季度营收55.38亿元，同比增长28.88%，扣非归母净利润1.33亿元，同比实现扭亏。多家手套生产企业的营收和扣非净利润都实现了大幅增长或者扭亏，整个赛道的经营状况已经从此前的低谷中明显走出来。

手术机器人出海仍待多重考验

　　在新兴的手术机器人赛道，国产腔镜手术机器人凭借突出的性价比优势，正在加速拓展海外市场，微创机器人和精锋医疗等企业的海外营收快速增长，目前海外营收规模已经反超国内。对于不少价格敏感度较高的新兴市场而言，国产手术机器人的价格优势具备很强的吸引力，能够帮助企业快速打开当地市场的准入大门。

　　不过性价比仅仅是企业打开海外市场的切入口，后续厂商仍然需要面对一系列综合运营能力的考验。直观复星首席执行官刘釜均表示，企业应关注患者实际获得的医疗价值，后续需要逐步完善配套医生培训体系，为当地医疗机构提供持续的临床应用支持，还要探索如何将一次性的设备销售，延伸为长期可持续的耗材与服务收入，这些都是国产手术机器人企业在海外市场站稳脚跟必须跨越的关卡。

　　不少行业观察者都注意到，这一轮医疗器械行业的复苏并非全板块普涨，而是“分层筑底”的结构性修复，不同细分赛道、不同规模的企业所处的修复阶段完全不同。部分企业已经率先实现营收和利润的同步增长，部分企业还在消化前期库存和产能的过程中，还有部分企业正在依托海外市场寻找新的增长曲线。

　　行业整体的结构性复苏过程中，不少市场参与者也在关注一系列尚未得到明确答案的问题：国内医疗设备招采的回暖势头能否在后续几个季度持续延续，汇率波动的后续走向会对出海企业的利润表现产生多大程度的影响，国产手术机器人企业能否在性价比之外建立起长期的综合竞争优势，这些问题的答案，也将逐步在后续的行业经营数据中得到显现。

(编辑：吴淑娟)