财湃新闻 好未来（TAL）第二季度在经营端已切实落地控费增效举措，不过受非经营性因素干扰，单季度业绩由盈转亏，现阶段其AI战略的落地进度与商业转化成效仍有待市场检验。

　　二季度公司实现净收入9.95亿美元，同比增长15.5%；经营利润达2.36亿美元，同比增幅为145.4%，毛利率录得59.8%，较上年同期提升2.8个百分点，销售费用率则降至22.8%，同比收窄8.3个百分点，控费增效的落地效果十分扎实。但同一报告期内，归属于好未来的净亏损达到4743.8万美元，上年同期公司则实现盈利1.24亿美元，单季度业绩由盈转亏。此次亏损并非主营业务经营不善导致，而是两方面非经营性因素共同作用的结果：一是投资公允价值出现波动，当期录得其他费用1.90亿美元，而上年同期为其他收入6708万美元；二是与预提税相关的递延所得税负债发生变动，当期所得税费用为1.36亿美元，上年同期该项费用为5108万美元。这类扰动虽不属于经营性范畴，却会真实影响公司账面利润与市场情绪，这也解释了为何公司经营利润实现翻倍增长，股价却出现下行——市场最终关注的是利润表末端的净利润表现。

　　好未来的AI布局以九章大模型为核心底座，一方面为旗下学习机产品搭载AI家教、智能答疑、个性化学习规划等功能，对应T6系列高端机型，另一方面也面向校内场景与B端客户输出九章爱学方案；当前行业关注的新核心在于，公司能否将产品的高用户活跃度转化为可持续的商业回报，这一环节目前尚未得到验证。对比来看，新东方将AI定位为效率提升工具，核心作用是压降成本，而好未来则将AI作为产品创造工具，目标是打造产品溢价。二者的定位差异意味着，好未来的AI布局成效直接关系到其学习机产品的万元定价能否获得市场认可，一旦硬件销售不及预期，此前的AI投入就会从进攻性布局转化为刚性成本负担。

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