2026年10月29日，成都商业航天企业国星宇航正式通过港交所上市聆讯，在第三次递交上市申请后，这家深耕“AI+卫星”赛道的企业距离登陆港股市场仅差最后几步流程，若后续发行环节顺利落地，将成为港股市场首家以太空AI算力为核心业务的上市企业，冲刺“太空AI第一股”。作为国内民营商业航天领域累计AI卫星发射数量排名第一的企业，国星宇航此次通过聆讯，也标志着国内商业航天赛道的资本化进程迎来新的标志性节点。

上市进程历经三次递表 监管备案已完成

　　国星宇航的港股上市筹备工作早在两年前就已启动，公司分别于2025年1月、8月和2026年5月三次向港交所递交上市申请，历时近6个月的审核后最终通过聆讯，独家保荐人为国泰君安国际。在通过港交所聆讯的前一个月，中国证监会国际合作司已于2026年9月29日出具相关备案通知书，明确同意国星宇航境外发行上市及境内未上市股份“全流通”的备案申请，这份文号为国合函〔2026〕2352号的文件显示，公司拟发行不超过84096100股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，同时99名股东拟将所持合计397904170股境内未上市股份转为境外上市股份，在港交所上市流通。

　　备案通知书同时明确，自该备案通知书出具之日起至本次境外发行上市结束前，国星宇航如发生重大事项，需根据境内企业境外发行上市有关规定，通过中国证监会备案管理信息系统报告；完成境外发行上市后15个工作日内，公司还需通过同一系统报告发行上市情况。如果自备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市及股份转换，拟继续推进的应当更新备案材料。这份官方备案的落地，为国星宇航的港股上市扫清了境内监管层面的核心障碍，也让整个上市进程进入发行前的最后准备阶段。

　　从国内商业航天行业的IPO整体进度来看，目前约有15家公司明确处于IPO进程中，覆盖火箭制造、卫星制造与应用、产业链配套三大领域，其中微纳星空于5月11日向上交所科创板递交招股书拟募资50亿元，北斗院2025年11月二次冲刺科创板获受理，福信富通于2025年12月递表港交所，爱思达航天、屹信航天、天仪空间、银河航天分别于2025年6月、8月、2026年2月、3月启动上市辅导，国星宇航此次通过聆讯，也让它成为这批排队企业中进度靠前的代表性项目。

核心团队深耕行业多年 一级市场估值超百亿

　　国星宇航2018年在成都正式成立，而成都作为中国七大航天重镇之一，拥有中国运载火箭技术研究院、成都航天工业高新技术产业开发区等产业基地，为企业的成长提供了深厚的产业土壤。公司创始人、董事长陆川现年42岁，拥有近20年的人工智能、航天及通信工程研究经验，创业前曾在电子科技大学担任多个职位，2019年他还联合电子科技大学发起成立国内首个AI卫星科研机构电子科技大学卫星产业技术研究院并担任院长。陪同他创业的核心团队同样拥有深厚的行业积累，CEO王磊博士在航天科技应用、投资及管理方面有超过15年的经验，公司卫星供应链首席科学家赵瑞峰则在卫星研发方面有超过20年的经验，曾在银河航天任职近2年。

　　股权结构方面，陆川通过北京星融宇航、北京新时代空间两家持股平台合计控制30.77%的投票权，是公司的单一最大股东集团。其他主要股东中，星河产业集团持股约5.41%，洪泰基金创始人盛希泰通过旗下多只基金合计持股约7.93%，深创投、成都电科等机构也位列股东行列。自成立以来，国星宇航累计完成至少8轮融资，成立不到半年就完成了2500万元天使轮融资，由深创投、星河产业集团、电子科技大学旗下基金投资，此后基本每年都有新的融资落地，总融资额约16.33亿元。2026年4月第三次递表前夕，公司完成规模35.5亿元的Pre-IPO轮融资，投后估值达到115.54亿元，这也是国内商业航天卫星赛道近年规模最大的单笔私募融资之一。

　　作为海发集团战略投资的企业，国星宇航的成长也得到了地方国资平台的长期陪伴，海发集团于2023年7月通过直投参与国星宇航上市前融资，全程跟进企业的技术迭代与规模扩张。而海发集团本身依托青岛市首家以产业投资为主业的国有控股公司平台，构建“科创投+基金”双轮驱动模式，目前自主及参与管理基金总规模达577亿元，战略性新兴产业投资占比提升至43%，一批被投企业相继进入上市申报、发行上市等关键阶段，国星宇航通过聆讯也成为该集团布局新赛道的重要里程碑事件。

AI卫星业务形成差异化优势 在手订单规模可观

　　和常规遥感卫星不同，国星宇航的核心差异化路径是把算力直接部署在卫星本体上，重点发展在轨数据处理与实时响应能力，不用把所有原始数据传回地面再做计算，大幅降低数据传输的时间消耗。成立至今，公司已累计自主研制6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和26颗AI智算卫星，完成15次太空任务、35颗卫星入轨，2018年12月发射中国首颗AI应用卫星，2024年9月发射中国首颗AI大模型智算卫星，2025年5月发射由12颗AI智算卫星组成的星座，部署于单一轨道面，总星载算力达到5POPS，2026年10月14日又发射“星算”计划02组8颗AI智算卫星。

　　公司推进的“星算计划”旨在构建由计算卫星组成的太空算力网络，为自动驾驶载具、无人机、智能机器人等硅基智能体以及AI模型推理与训练，提供低时延、广覆盖、高可靠的在轨实时计算服务，实现“天数天算”。此前公司还在太空算力领域部署了千问大模型Qwen3，完成全球首次将通用大模型从地面上注至在轨运行卫星的试验，实现2分钟内端到端推理，同时完成地面机器人调用太空算力的测试，基于开源智能体OpenClaw，团队还通过自然语言指令远程调用在轨卫星的太空算力，实现对地面人形机器人的操控。

　　截至2026年10月20日，国星宇航持有114颗待交付AI卫星订单，合约总值34.75亿元，这批订单将在未来数个财年逐步转化为营收，为公司的产能爬坡和星座建设提供可见的需求基础。公司位于崇州的AI增材制造基地年设计产能约200套卫星结构组件，为后续订单的批量交付提供了产能支撑。从收入结构的变化来看，过去三年公司的业务权重发生了明显翻转，2023年星基解决方案贡献了90.7%的收入，卫星及相关服务仅占0.6%，到2025年卫星及相关服务收入升至36.5%，星基解决方案降至63.2%，2026年上半年卫星及相关服务收入占比进一步达到57.7%，取代星基解决方案成为第一大收入来源。

商业化落地仍待验证 行业后续发展存开放性问题

　　从已披露的财务数据来看，国星宇航2023年至2025年收入分别为5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元，2024年同比增长9%，2025年增长27%，2026年上半年收入为2.26亿元，较2025年同期的2.41亿元下滑6.3%。与此同时公司仍处于持续亏损状态，2023年至2025年净亏损分别为1.39亿元、1.77亿元、2.56亿元，三年累计亏损超过5.7亿元，2026年上半年亏损1.51亿元，较2025年上半年的1.92亿元有所收窄，即便加回非现金的股份支付费用，经调整亏损在2025年仍达1.57亿元，较2024年的0.69亿元明显扩大，公司在招股书中明确提示，预期2026年全年亏损净额将进一步增加。

　　从商业模式的实际运行情况来看，国星宇航的星基解决方案收入目前高度依赖政企客户订单，这类项目普遍周期长、验收节点集中，收入确认存在明显的季节性特征，地方政府与国企项目占比较高，回款周期通常跨越多个季度。AI智算卫星的在轨算力能否转化为稳定的可计费服务，取决于地面数据接入、行业算法适配和客户付费意愿等多个环节，当前国内遥感与时空数据市场竞争者众多，行业价格压力不容忽视，2025年AI智算卫星的毛利率仅为7.6%，远低于同期星基解决方案的利润水平，2026年上半年公司客户集中度更是攀升至91.1%。

　　通过港交所上市聆讯并不等同于发行成功，港股新股的实际发行节奏和最终定价会受到整体市场环境的直接影响，国星宇航目前仍处于产能与星座快速扩张阶段，资本开支规模较大，若募资不及预期可能直接影响后续的组网节奏。星座规模持续扩大后，星间协同与任务调度能否稳定运行，规模效应何时才能显现，研发投入与在轨卫星折旧对利润的影响会持续多久，这些行业普遍关注的问题目前都还没有明确的答案，仍有待后续的实际运营数据给出验证结果。

(编辑：张广德)