财湃新闻 藏格矿业（000408）近期公布的三季报持续受到市场关注，报告期内公司出现归母净利润高于营业收入的特殊表现，核心产品产销数据与项目落地进展为业绩提供了实际支撑，同时管理层也对外给出了锂价下行场景下的压力测试相关表述。

　　这份三季报于10月16日正式公布，发布后近一周时间里仍被市场各方反复分析讨论，核心原因在于相关财务数据的反差十分明显：公司前三季度实现营业收入33.20亿元，同比增长38.23%；同期归母净利润达到61.09亿元，同比增幅为122.09%；其中单第三季度归母净利润为24.71亿元，同比增长159.97%。33亿元左右的营收规模对应61亿元的净利润，属于典型的利润表倒挂情形，这也是近期部分市场文章对其估值可持续性提出质疑的直接原因。

　　从业务拆分维度来看，公司的业绩增长具备切实的基本面支撑：前三季度碳酸锂产量达10019吨，同比增长66.39%；销量为9210吨，同比增长91.86%；对应贡献收入12.60亿元，同比增幅达340.63%，产品毛利率为73.32%，较上年同期提升42.12个百分点。氯化钾板块当期产量为70.80万吨，毛利率达64.22%。项目推进方面，麻米错一期5万吨碳酸锂项目于8月启动投料试车，截至三季度末已经实现达产达标。在业绩说明会上，公司管理层也作出了相关表态：董秘明确表示，若锂价回落至10万元/吨，碳酸锂单吨毛利虽会有所收窄，但仍可保持正值，这正是公司官方给出的锂价下行压力测试口径。

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