财湃新闻 参考卡骆驰（CROX）前两年的财报披露规律，2027财年年报很可能在2027年2月中旬公布。该公司三季度的毛利率数据包含非经常性关税退款，当前市场的高盈利预期存在不可持续的特征。

　　此前两个财年，卡骆驰的年报披露时间分别为2026年2月12日（2026财年）、2025年2月13日（2025财年），按照这一惯例，下一份年报的发布窗口大概率会落在2027年2月中旬。三季报中66.2%的毛利率是最受关注的业绩指标，较上年同期提升770个基点，但这一增长有相当部分来自约6700万美元的IEEPA关税退款，公司已明确将该笔款项归类为非经常性损益。这也意味着当前市场形成的高盈利预期，部分建立在不可复制的一次性收益基础上。有核心担忧指出，若后续季度毛利率回落至60%左右、且营收仍处于指引区间内，估值消化将主要依托盈利质量而非业绩增速完成。

　　三季报数据显示，公司当季回购股份约200万股，投入资金2.5亿美元；前三季度累计回购约440万股，合计耗资5.01亿美元，截至报告期末剩余回购授权额度约17亿美元。在股价创下两年新高的阶段持续推进回购，确实能对每股收益形成明确支撑，但此时回购的资金使用效率会显著下滑，这也是市场讨论回购性价比的核心焦点，更是部分给出持有评级的机构始终未上调评级的关键顾虑。

　　IEEPA关税退款的后续走向属于完全的外部不确定性因素，既可能为公司带来新的一次性收益，也可能因政策变动反向冲击公司成本结构。此外，11月至12月的黑色星期五、圣诞购物季，是观察Crocs品牌DTC渠道（三季度增速8.2%）增长势头能否延续、北美批发业务（三季度下滑0.5%）能否止跌的首个真实观测窗口。从行业表现看，耐克、迪克体育年内分别下跌约42%和31%，卡骆驰年内76%的逆势涨幅已经将市场预期推至较高位置，对应的容错空间也被明显压缩。

　　以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。