财湃新闻 赛诺菲安万特（SNY）近期对业绩指引进行了年内第二次上调，核心产品Dupixent的强势销售表现是主要推动力，与此同时，公司也需要应对产品结构、市场布局等方面的经营压力。

　　Dupixent单季销售额达57亿欧元，同比增幅34.8%，这是该产品历史上第二次单季营收突破50亿大关，超出分析师此前给出的52亿欧元预期；该产品前九个月累计销售额150.11亿欧元，同比增长34.5%，全年有望冲击200亿欧元，逐步向2030年250亿欧元的销售目标靠拢 。这一销售表现直接支撑了业绩指引的再度上调：全年销售额预期由此前的10%增长调整为低双位数增长，业务EPS预期为中双位数增长，这也是公司连续第二个季度上调相关指引 。连续上调指引体现了管理层对业务发展的信心，但也相应抬高了明年的市场业绩基准。

　　公司新上市产品组合销售额同比增长31.4%，达到约14亿欧元，ALTUVIIIO、Ayvakit、Rezurock上季销售表现均超出市场预期 ；BTK抑制剂Wayrilz前九个月销售额为4600万美元，同比增幅达4600% 。尽管新品业务增长方向符合预期，但4600万美元的单品规模、14亿欧元的整体新品营收，对比Dupixent单季57亿欧元的销售额，当前还无法填补核心产品专利到期带来的营收缺口。

　　前九个月公司在美国市场的收入同比增长27.4%，是拉动整体营收的核心引擎；欧洲市场收入仅同比增长1.9%；中国市场收入20.87亿欧元，同比下滑1.5%，对整体增长形成拖累 。营收增长高度依赖美国单一市场，既为当前业绩提供了有力支撑，也让公司面临集中的政策与支付端潜在风险。

　　对单一产品的过度依赖是公司当前的结构性问题。Dupixent将于2030年代初专利到期，新任CEO白理安已明确将“平稳度过专利到期期、保障盈利水平”作为首要任务，目前已经叫停了多款她认为发展前景不明的在研管线，同时对研发主管进行了撤换 ，这一调整也侧面反映出公司当前后续管线储备不足的现状。

　　并购是目前尚未落地的外部增长变量。公司已与再生元扩大合作，潜在合作规模可达80亿美元，公司CFO透露正在寻找规模超过以往水平的交易标的 。相关交易落地前其对业绩的影响无法量化，目前仅能作为后续观察指标。

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