艾斯迪工业技术股份有限公司正推进北交所IPO相关进程，这家主营汽车轻量化领域铝合金零部件的企业，报告期内营业收入与扣非后归母净利润保持增长态势，但多项经营数据的变动趋势，让其上市进程受到市场广泛关注。从公开披露的信息来看，公司2023年至2025年的营业收入分别为5.67亿元、7.39亿元和8.28亿元，扣非后归母净利润分别为3827.62万元、5085.53万元和5844.41万元，整体规模稳步扩张，但其毛利率却呈现持续下滑的走势，2023年至2025年综合毛利率分别为21.77%、18.97%和17.47%，到2026年上半年，这一数值进一步降至15.98%。

　　作为汽车铝合金精密零部件供应商，艾斯迪的产品覆盖新能源汽车及传统燃油汽车的电驱系统、电控系统、动力系统、传动系统、热管理系统、车身系统、底盘系统等多个核心部位，这些零部件大多需要经过精密铸造、机加工等多道工序才能最终交付给整车厂。在行业竞争不断加剧的背景下，公司的盈利空间正在受到多重因素的挤压，不少市场观察者也在关注，毛利率的持续下行是否会对公司后续的经营韧性产生直接影响。

订单与产能的反向变动

　　汽车零部件企业的新增定点项目，相当于未来数年稳定收入的“储备池”，直接关系到后续的业绩增长空间。艾斯迪披露的信息显示，2023年至2025年，公司主要客户新增定点项目数量分别为59个、37个、32个，呈现逐年萎缩的态势，对应的新增定点项目全生命周期预计销售金额分别为11.73亿元、13.88亿元、8.47亿元，2025年的项目金额较2024年出现大幅下降。2026年上半年，公司新增定点项目数量为25个，对应的预计销售金额为5.85亿元，延续了此前的收缩趋势。

　　值得注意的是，在新增定点项目规模缩水的同时，公司的产能利用率始终没有达到满产状态。报告期内，艾斯迪的产能利用率分别为71.19%、78.87%和79.80%，最高值仅为79.80%，距离满产仍有明显差距。与之形成鲜明对比的是，公司外协采购的规模却在逐期上升，报告期内采购外协加工服务的金额分别为2033.69万元、5039.69万元和5979.33万元，其中外协铸造毛坯的采购额增长尤为明显。

　　艾斯迪方面对此解释称，外协采购规模上升主要是因为公司订单规模持续增长，但部分吨位铸造设备产能不足或单独开机并不经济，因此对外采购定制化铸造毛坯的金额有所增加。这一情况也让不少行业观察者产生疑问，在自身产能尚未充分释放的前提下，持续扩大外协采购规模，是否会在一定程度上推高生产成本，进一步压缩本就不断收窄的利润空间。

客户集中度处于较高水平

　　从客户结构来看，艾斯迪的客户集中度始终处于较高区间。2025年，公司前五大客户的销售金额合计占比接近八成，其中对第一大客户长城汽车的销售收入占比超过四成，客户资源高度集中的特征十分明显。除了比亚迪于2022年才开始与艾斯迪开展合作之外，报告期各期前五大客户中的其余主体，均在2017年及之前就已经和公司建立了业务往来。

　　在核心客户的合作变动方面，2025年艾斯迪对比亚迪的销售额同比下降24.05%，这一变动也引发了市场对其新能源业务拓展稳定性的关注。从收入结构的变化来看，公司新能源汽车领域的营收占比从2023年的约23%升至2025年的约42%，已经成为拉动整体营收增长的核心动力，但新能源汽车零部件市场的激烈竞争，也让相关产品的定价普遍低于传统海外商用车市场的同类产品，对整体毛利率形成了结构性的拉低作用。

　　为了获取部分新能源业务客户，艾斯迪坦言采取了具有竞争力的定价策略，2024年公司铝合金零部件产品平均单价由53.88元/千克降至49.01元/千克，降幅达到9.04%，这一变动直接拖累当年铝合金零部件毛利率下降7.84个百分点。与此同时，汽车整车厂普遍在产品生命周期中采取前高后低的定价策略，报告期各期，产品降价金额对艾斯迪经营业绩的影响分别为2062.01万元、2503.11万元、1019.37万元，分别影响综合毛利率2.75、2.65、1个百分点，持续的年降压力也在不断侵蚀公司的利润空间。

子公司经营与过往监管情况

　　艾斯迪的发展脉络可以追溯至实控人丁正东2017年设立公司前身，随后在2018年完成对亚新科天津全部股权的收购，这家后续更名为艾斯迪天津的全资子公司，成为了公司核心的利润来源。2025年，艾斯迪天津贡献了母公司约九成的净利润，几乎撑起了上市公司的盈利基本盘。而另一家全资子公司艾斯迪芜湖，在投产后很长一段时间都未能实现盈利，直到2025年才首次扭亏，当年实现的净利润仅为63.13万元，整体盈利贡献十分有限。

　　艾斯迪芜湖的产能利用情况同样不容乐观，2025年其浇铸产能利用率仅为54.24%，远低于母公司整体的产能利用水平。这家子公司此前还曾因未履行环保验收手续即投入生产，于2023年9月收到生态环境部门的行政处罚，相关合规问题也在后续的上市审核过程中受到监管层面的关注。

　　在公司治理层面，2025年5月，艾斯迪因公司治理及三会运作等相关问题，收到中国证监会天津证监局出具的监管关注函。到了2025年6月，全国股转公司针对上述相关事项出具监管工作提示，对公司、公司董事长、公司董事会秘书予以监管工作提示。一系列监管动作，也让市场对公司后续治理规范的落地情况保持持续关注。

　　从后续披露的业绩数据来看，2026年上半年艾斯迪的营业收入和扣非后归属于挂牌公司股东的净利润，分别同比增长11.25%和2.12%，但归母净利润却出现同比下滑，整体呈现出“增收不增利”的特征。公司方面解释称，净利润下滑主要系原材料铝合金锭价格上涨推高营业成本，人民币对美元、欧元升值产生汇兑损失358.58万元，而上年同期为汇兑收益244.32万元，同时政府补助等非经常性损益同比下降59%。多重因素的叠加影响，让公司的盈利表现出现明显波动，而这些经营层面的现实情况，也成为其北交所IPO进程中需要逐一回应的核心问题。

(编辑：曲昂)