财湃新闻 一脉阳光（02522.HK）上半年营业收入保持同比增长态势，受新业务扩张期投入加码影响出现阶段性亏损。随着其近期入选相关行业榜单，机构继续给出推荐评级，市场对其的估值逻辑也在发生重构。

　　中报披露后的行情反应直接带动了10月至20日期间的股价上行。上半年公司实现营业收入5.13亿元，同比增长9.85%，环比增幅达26.34%；但归母净利润为亏损1389.1万元，相较上年同期1644.3万元的盈利水平由盈转亏，毛利率同比下滑5.43个百分点至23.96%。本次亏损属于业务转型调整期的阶段性利润收缩，核心诱因并非市场需求收缩，而是影像解决方案（收入同比增长40.3%）、数智服务（收入同比增长356.8%）两大新业务的收入占比快速提升，叠加期间费用同比增加7565万元。申万宏源于9月21日对该股维持推荐评级，核心投资逻辑聚焦AI辅助诊断落地进展、首笔合规数据交易的突破性进展。目前当季经营现金流与净利润的偏离情况尚未得到完全修复。

　　10月14日发布的巴伦中国价值榜单将一脉阳光纳入医疗健康板块“行业先锋30强”，入选理由提及公司是“医学影像数智服务标杆”，核心竞争力在于场景入口、临床级数据资产、AI技术平台三大稀缺属性。更为关键的行业变化正在发生：头部券商已开始调整其估值模型，从单一的DCF估值切换为SOTP估值法，将传统影像中心业务与数智业务分别定价，这标志着市场对公司的定价锚点，正从“线下门店扩张规模”向“数据与AI业务价值”转移。不过相关报道也明确，在“数智服务收入占比突破10%”的节点到来前，估值逻辑切换仍处于行业讨论阶段，尚未完全落地。

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