10月22日，离岸信托个人所得税90日补税过渡期正式截止，布鲁可实控人朱伟松通过其全资持股平台完成一笔大额股份减持操作，合计减持384.9万股，累计套现金额达2.51亿港元。由于减持时间点与补税过渡期截止日完全重合，市场普遍猜测此次减持的核心目的是为筹集资金完成相关税款补缴。

　　根据公开披露的信息，朱伟松在布鲁可IPO前夕，已经将自身约49.59%的持股装入离岸家族信托，按照最新出台的税收政策要求，该部分股权对应的相关操作需要在过渡期内补缴20%的个人所得税。受实控人大额减持消息的直接冲击，布鲁可10月22日当日股价出现大幅下跌，单日跌幅达到21.38%，对应市值单日缩水36.85亿港元，次日股价虽出现小幅反弹，但承接了本次减持股份的买方，相较于实控人给出的减持价格仍处于亏损状态。

　　布鲁可的主营业务聚焦于拼搭角色及载具类积木玩具赛道，其收入结构高度依赖奥特曼等外部授权IP，旗下自有IP相关的业务体量相对较小。从经营数据来看，布鲁可在2025年度首次实现归母净利润扭亏为盈，2026年上半年的营收与净利润分别同比增长32.71%和30.55%，整体业绩保持正向增长态势。

减持交易细节与股权结构变动

　　本次减持的实施主体为Smart Bloks Limited，该平台由布鲁可主席、执行董事兼行政总裁朱伟松全资持有。本次交易通过大宗交易方式完成，减持价格确定为每股65.28港元，该作价较前一交易日的收盘价折让约6%，合计出售的384.9万股股份，占公司已发行股份总数（不包括库存股份）的比例约为1.56%，累计套现金额约2.51亿港元。

　　减持交易完成后，Smart Bloks Limited的持股数量从原本的880.58万股下降至495.68万股，对应持股比例从约3.57%降至约2.01%。朱伟松在布鲁可的合计持股比例，也从减持前的53.59%下降至52.03%，截至公告发布时，其仍有权控制公司股东大会超过30%的投票权，依旧是公司的控股股东，公司控制权及管理层均未发生变化。

　　布鲁可在相关公告中明确说明，本次股份出售完全出于实控人自身的资金需要及财务安排，属于股东层面的私人事务，与集团的业务、营运、财务状况或发展前景没有任何关联。同时，相关持股平台也公开确认，其对布鲁可的业务前景、增长潜力及长期价值依然充满信心，后续将继续支持集团的长期发展。

　　布鲁可董事会同步披露，集团目前的业务营运及财务状况维持正常状态，本次股东层面的减持操作，不会对集团的业务、营运、财务状况或日常管理产生任何重大不利影响，交易过程中并不涉及公司发行任何新股份，也不会导致公司现有股东的权益遭受摊薄。

离岸信托补税政策背景与市场关联

　　2026年7月24日，国家税务总局正式出台《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》，政策明确规定，中国税收居民个人将股权、股票、房产等财产装入离岸信托，将视同财产转让行为，需要缴纳20%的个人所得税。政策同步设置了对应的过渡期安排，要求2023年至2025年期间将相关财产装入离岸信托产生的应缴未缴个人所得税，以及2026年以前的离岸信托存续收益产生的应缴未缴个人所得税，均需要在2026年7月24日起的90日内完成申报缴纳，该过渡期的截止日期恰好为10月22日，过渡期内完成申报缴纳的相关主体不加收滞纳金。

　　从布鲁可的股权架构追溯来看，2024年12月公司在港交所IPO前夕，相关境外持股平台直接持有Next Bloks的99%股份，彼时Next Bloks直接持有1.11亿股布鲁可股份，对应IPO前布鲁可50.90%的持股比例。这意味着在布鲁可IPO之前，实控人朱伟松已经将Next Bloks所持布鲁可股份的99%装入离岸家族信托，估算对应股份数量约为1.09亿股，对应布鲁可的持股比例为49.59%。

　　按照境内企业通常在境外IPO前最后一轮重组时完成红筹架构搭建的普遍规律，实控人朱伟松将所持布鲁可股份装入离岸家族信托的时间，更大概率落在2024年下半年，该时间段正好处于政策划定的2023年至2025年追溯期范围内，因此实控人朱伟松将所持布鲁可股份装入离岸家族信托的操作，大概率需要补缴装入环节的应缴个人所得税。由于布鲁可上市后并未进行过股息分红，相关持股平台所持有的布鲁可股份也未进行过减持套现，因此上述股权装入离岸家族信托后暂未产生收益，不存在离岸信托存续收益产生的应缴个人所得税情形。

　　由于本次减持的时间点与离岸信托补税过渡期的截止日期完全重合，市场普遍将本次大额减持与实控人筹集资金补缴税款的需求关联起来，尽管布鲁可官方公告中仅将减持原因表述为实控人自身资金需要及财务安排，并未直接提及补税相关内容，但该时间上的高度契合，依然成为市场层面广泛讨论的核心方向。

股价异动表现与后续市场走势

　　布鲁可选择在10月22日早上6点20分，也就是港股市场开盘前发布实控人减持的相关公告，受该消息直接影响，公司当日股价呈现低开低走的运行态势，最终收盘时股价下跌21.38%，当日收盘价为54.60港元每股，收盘总市值为135.49亿港元，较前一交易日的收盘总市值单日缩水36.85亿港元。

　　除了实控人减持的直接冲击之外，当日港股大盘整体走弱也对布鲁可的股价形成了额外的下行压力，早盘时段恒生科技指数的跌幅一度扩大到2%，市场整体偏弱的环境下，减持带来的利空效应被进一步放大，最终促成了当日股价的大幅下跌。在市场情绪的带动下，布鲁可股价盘中一度下探至58.5港元，创下自8月13日以来的股价新低，当日整体成交额超过3亿港元，交投活跃度较平日明显提升。

　　进入10月23日的交易时段，布鲁可的股价在前期低位出现小幅反弹，盘中反弹幅度超过6%，最新市价超过58港元每股。不过对比实控人本次减持的65.28港元每股的交易价格，承接了本次大宗交易减持股份的买方，在股价反弹之后依然处于账面亏损的状态。

公司业务结构与经营基本面情况

　　布鲁可作为国内主打积木玩具赛道的潮玩企业，早期以动画IP相关业务为主，后续逐步转型聚焦于积木人也就是拼搭角色积木玩具、积木车也就是拼搭载具类积木玩具两大核心业务板块。从旗下IP布局情况来看，布鲁可目前仅拥有百变布鲁可、英雄无限两个自有IP，且自有IP相关的业务整体体量较小，公司的收入大头主要来自奥特曼、变形金刚、假面骑士、火影忍者等多个外部授权IP的相关产品销售。

　　从过往的经营业绩轨迹来看，布鲁可自登陆港交所以来，此前多个报告期的归母净利润均处于亏损状态，直到2025年度才首次实现归母净利润扭亏为盈，正式进入盈利阶段。进入2026年之后，公司的经营增长态势延续，2026年上半年公司实现营收17.76亿元，同比增长32.71%；归母净利润达到3.87亿元，同比增长30.55%；经调整净利润为4.01亿元，同比增长25.1%。

　　在业绩整体保持增长的同时，布鲁可的毛利率水平出现了一定程度的下滑，2026年上半年公司毛利率由上年同期的约48.4%降至44.3%，下滑幅度约为4.1个百分点，该变动主要是由于9.9元价格带的产品占比提升，带来了整体毛利率的结构性稀释。对于布鲁可的后续市场表现，不同机构的判断存在一定分歧，花旗在10月中旬将其目标价由103港元下调至88港元，但维持买入评级；中金此前给予跑赢行业评级，对应目标价90港元；高盛则给出中性评级，对应目标价72.4港元。

(编辑：徐松丽)