财湃新闻 亿滋（MDLZ）公布三季度经营数据，当期利润增长受一次性因素扰动，中国市场结束下滑态势重回增长，旗下冷冻蛋糕业务明确了长期营收目标。

　　三季度公司总营收达99.67亿美元，同比增长2.3%，有机增长率为2.1%，其中销量与产品组合合计贡献1.8个百分点的增幅，这是2023年三季度以来单季销量表现最好的一个季度；此前数个季度的收入增长几乎全部由提价拉动，销量处于下滑状态。

　　利润端的表现需要剔除特殊因素看待：当期录得净利润13.05亿美元，同比增幅达75.6%，这一增长主要来自大宗商品、外汇衍生品收益等调整项，若剔除一次性因素影响，调整后净利润为9.92亿美元，同比仅增长4.5%。也就是说，报表层面的利润大幅攀升来自会计口径调整，实际经营层面的改善幅度较为温和，不能将75.6%的同比增速等同于企业真实盈利能力的大幅跃升。

　　分区域板块来看，涵盖中国市场的AMEA区域是唯一有机增速达到7.7%的板块，欧洲区域是唯一出现负增长的板块，公司称该区域业绩下滑源于主动降价以保住市场份额；中国市场从此前三季度的低个位数下滑转为正增长，是本次财报中最值得关注的边际变化。

　　业务布局方面，目前公司对恩喜村的持股比例已达72.35%，冷冻蛋糕业务已安排具备技术背景的高管接手管理，并提出2030年蛋糕业务实现10亿美元营收的目标。作为山姆、盒马等渠道的核心烘焙供应商，恩喜村常年保持20%以上的增速，是集团内部少有的维持双位数增长的业务板块。从布局逻辑看，这是公司在饼干业务份额触及天花板后打造的第二条增长曲线，但10亿美元的营收目标要到2030年才会兑现，对近两年的利润表贡献十分有限，属于长期布局逻辑而非短期业绩催化因素。

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