财湃新闻 凯盛新能（01108.HK）前三季度整体业绩出现大幅滑坡，亏损幅度持续走扩，面临显著的财务压力，自身经营层面的现金创造能力薄弱，流动性层面的风险已逐步显现。

　　从前三季度整体经营数据来看，公司当期实现营业收入16.02亿元，同比下滑40.14%；归母净利润录得亏损12.22亿元，相较去年同期5.96亿元的亏损额，亏损规模已接近翻倍。拆分单季度表现看，第三季度单季实现营收4.19亿元，同比降幅达58.26%，单季亏损金额为3.84亿元。盈利效率层面，前三季度公司整体毛利率为-54.16%，其中第三季度单季毛利率低至-69.87%，大致相当于每实现100元的产品销售收入，就要倒贴约70元成本。这一毛利率水平明显偏离制造业正常区间，本质是产品售价已经跌破现金成本才会出现的状态——公司自身也将原因归结为销量与产品单价的同步下滑，这也意味着即便生产线保持开工运转，也会持续消耗现金形成亏损。

　　截至三季度末，公司归母净资产仅余18.81亿元，较年初规模缩水39.39%；当期资产负债率达81.92%，流动比率为0.31、速动比率为0.24，账面货币资金仅1.12亿元，对应的短期借款规模则高达29.86亿元。按照前三季度累计亏损12.22亿元的节奏测算，公司当前净资产构成的安全垫已经十分薄弱。现金流结构显示，公司当期经营活动现金流净流出6.67亿元，并未形成自我造血能力，主要依靠前三季度净流入7.12亿元的筹资现金流维持运转。这种模式下，公司业绩虽然具备较高弹性，但抗风险能力同样十分脆弱：一旦行业出清进度不及预期，或是融资环境出现收紧，此前的估值修复行情很容易快速回吐。

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