财湃新闻 赛诺医疗（688108）公布前三季度经营业绩，公司营收同比增幅达23.66%，归母净利润同比涨幅为227.42%，不过第三季度单季业绩较上一季度全面走弱，当期利润增长主要由费用压缩拉动，研发投入规模较上年同期出现明显下滑。

　　分时段拆解业绩数据可以看到，前三季度公司总营收达4.50亿元，同比增长23.66%，归母净利润为6914.52万元，同比提升227.42%；但聚焦第三季度单季表现，当期1.45亿元的营收规模环比下滑11.89%，1881.87万元的归母净利润环比下降27.24%，扣非净利润环比跌幅达34.11%。之所以同比增速数据看起来十分亮眼，核心原因是上年同期利润基数处于极低水平，这也是市场预期出现修正的关键——此前资金押注的是业绩环比持续加速的逻辑，实际呈现的却是增速触顶回落的态势。

　　公司方面对利润大幅增长的原因给出了明确说明：营收增长带动毛利提升，叠加研发费用、财务费用同比下降，同时减值计提规模有所减少。数据显示，前三季度公司整体研发投入同比下滑30.76%，研发投入占营收的比重下降15.66个百分点，其中资本化的研发投入同比降幅高达83.86%。作为以创新器械为核心竞争力的企业，研发投入收缩被市场认为是牺牲长期成长空间换取短期利润表现，对于高估值属性的标的而言，这一信号会带来明显的估值压力。

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