财湃新闻 千禾味业（603027）三季度整体业绩表现不及预期，营业收入与净利润双双出现下滑，尽管线上渠道增速亮眼，但机构持仓占比已出现一定幅度的回落。

　　三季报披露的业绩数据是本轮市场调整的核心诱因：统计期内公司前三季度累计达成营收20.08亿元，同比微增1.04%，录得归母净利润2.46亿元，同比下滑5.20%；拆分单季度数据来看，Q3单季实现营收6.06亿元，同比下降9.40%，归母净利润0.45亿元，同比大幅减少47.47%，扣非净利润同比降幅达49.68%，当期毛利率较上年同期下滑3.8个百分点至35.2%，销售费用率则同比抬升3.6个百分点至20.5%。

　　分渠道看，当期营收下滑的压力主要来自线下板块，Q3线下渠道收入为4.92亿元，同比下滑15.5%；线上渠道同期收入1.09亿元，同比大增55.7%。针对线下收入的波动，公司方面表示，主要是处于新旧包装切换阶段，企业主动调整发货节奏、控制货品投放，属于主动策略调整带来的阶段性影响；而线上渠道的高增长，也印证了公司推进的内容电商改革已取得实际成效。

　　从机构端反馈来看，各方态度整体偏向审慎：广发证券虽然仍对公司维持“买入”评级，给出的合理价值为7.79元/股，但该估值对应的2026-2028年PE已分别达到29倍、24倍、22倍；另据界面新闻统计，三季度公司前十大机构股东的合计持股比例，较此前下降了1.49个百分点。目前公司股价已经跌破前述券商给出的合理价值，反映出当前市场交易定价已经在反映比券商研报预期更为低迷的行业景气度。

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