随着2026年基金三季报披露完成，知名基金经理张坤旗下在管的3只公募产品全部披露完毕，其三季度的调仓路径和最新投资思路也完整呈现在市场面前。这一阶段，张坤对旗下管理的基金进行了幅度不小的持仓结构调整，整体操作方向覆盖多个核心赛道，包括对白酒板块的持续减持、压缩电子行业整体持仓占比、加大对公用事业与港股互联网板块的配置力度，同时提升了医药板块的持仓比例，不同产品的调仓细节呈现出明显的差异化特征。

　　截至三季度末，张坤在管的三只基金合计规模为293.07亿元，较年中继续缩水29.78亿元。拆分单只产品来看，易方达蓝筹精选混合规模为189.33亿元，易方达优质精选混合（QDII）规模为66.84亿元，易方达亚洲精选股票（QDII）规模为36.90亿元。从业绩表现来看，易方达优质精选是三季度其管理的基金中唯一取得正收益的产品，其余两只产品的净值表现则随市场波动出现不同程度的变化。

不同产品科技配置策略分化明显

　　张坤旗下产品的科技投资逻辑呈现出清晰的分化态势，不同共管模式的基金在科技赛道的布局方向上走出了完全不同的路径。由张坤与其他基金经理共管的易方达蓝筹精选，在三季度明确降低了电子行业的整体配置比例，此前位列前十大重仓股的中芯国际与东山精密双双退出前十名单，仅保留并进一步增持了光模块龙头新易盛，该标的三季度持仓数量较二季度末提升176.21%，新进成为前十大重仓股之一。

　　由张坤独管、完全代表其个人投资判断的易方达亚洲精选，则将全球AI半导体赛道推至持仓核心位置，前十大重仓股中包含台积电、SK海力士、阿斯麦等五只芯片产业链核心标的，同时对SK海力士和三星电子进行了大幅加仓，海外科技板块的配置权重得到显著提升。这只基金的持仓调整还覆盖了互联网赛道，此前位列前十大重仓股的阿里巴巴-W退出名单，富途控股、谷歌-A成为新进的前十大重仓标的。

　　同样属于共管序列的易方达优质精选，三季度前十大重仓股名单没有发生任何个股层面的变动，整个组合中完全没有配置科技类个股，在全市场科技板块波动加剧的背景下走出了独立的持仓节奏。该基金的调仓动作全部集中在原有持仓的数量增减上，对腾讯控股进行了大举增持，同时对贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖等白酒标的的持仓数量进行了不同程度的压缩。

多行业持仓同步调整 核心赛道配置思路清晰

　　除了科技板块的差异化布局之外，张坤在三季度对消费、公用事业、医药等多个行业的持仓也进行了同步优化。白酒板块是本次调仓中减持动作最为集中的赛道，旗下多只产品均对贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等白酒龙头的持仓数量进行了不同幅度的缩减，泸州老窖、五粮液的净值占比较上期分别下降0.73个百分点、0.64个百分点，白酒板块整体的配置权重持续降低。

　　公用事业板块成为本次加仓的重要方向，川投能源新进易方达蓝筹精选前十大重仓股，三季度末持仓数量达到2902.49万股，较二季度末增加20.94%，成为公用事业赛道的核心配置标的。港股互联网板块同样获得明显加码，腾讯控股、阿里巴巴-W等头部互联网企业的持仓占比均有不同程度提升，其中腾讯控股的整体持仓净值占比较上期提升0.44个百分点，是全市场所有重仓标的中增持幅度靠前的品种。

　　医药板块的配置力度也在三季度得到提升，此前张坤参与共管、后续完成交接的易方达优质企业三年持有，时隔两年半重新买回药明生物，该标的直接跻身前十大重仓股第十位，成为医药赛道的新增配置标的。能源板块的中国海洋石油依旧保持高持仓占比，位居张坤全市场重仓股第一位，整体持仓净值占比达到7.36%，较上期提升1.05个百分点，是所有标的中增持幅度最大的品种。

科技板块投资逻辑明确 提示局部泡沫风险

　　在最新披露的三季报中，张坤明确表示对科技板块并未全面看空，其团队认为科技板块此前经历了较大幅度的调整，核心原因包括上半年板块整体涨幅较多、外围杠杆挤压，以及AI资本投入与回报之间的中长期矛盾，当前阶段板块估值仍需要进一步消化，但从中长期维度来看，依然看好科技产业的积极进展，包括Agent的持续落地、C端AI的拓展和云收入整体闭环等产业趋势的推进。

　　易方达优质精选的三季报中专门警示了AI局部泡沫风险，张坤指出当前部分国产半导体公司存在忽视行业周期性问题、盈利与估值匹配度较低的情况，这类标的的投资性价比已经明显下降。但他同时也强调，AI底层模型的能力仍在保持跨越式发展，在科技赛道的选股过程中，产业链地位的不可替代性是最为核心的判断标准，只有在全球产业链中具备不可替代竞争优势的企业，才能在长期发展中持续创造稳定的自由现金流。

　　对于后续的市场布局思路，张坤表示当前更偏好各行业在逆境中仍能持续提升市场份额的龙头公司，这类企业往往具备更扎实的生意模式和更强的竞争壁垒，能够在复杂的宏观环境中保持经营的稳定性。他同时提到，长期向上的经济环境是企业成长的核心土壤，会直接影响5至10年后相关企业能够产生的自由现金流规模，这一基础概率的影响从长期来看十分深远，也是其筛选长期优质标的的重要参考维度。

(编辑：张广德)