财湃新闻 10月29日晚间，迎驾贡酒（603198）对外公布三季报，同步披露前三季度及第三季度的经营业绩，核心盈利指标表现好于市场普遍预期。

　　财报数据显示，迎驾贡酒前三季度总营收达48.29亿元，同比增长6.93%，归母净利润为15.75亿元，同比提升4.25%；单看第三季度，公司实现营收14.13亿元，同比增长4.25%，净利润4.14亿元，同比增长8.58%，利润增速高于营收增速。

　　上述数据的亮点并非来自绝对值，而是与预期及同行的对比：此前中泰、广发、申万宏源、招商、国信等多家券商给出的Q3净利增速预期区间为2%~8%，公司实际增速高于这一区间的上限；同期行业内有企业Q3净利同比下滑68%、前三季净利同比下滑48%，在徽酒三家主流企业中，迎驾贡酒是唯一实现营收、净利润双增长的主体。从业务结构来看，业绩支撑逻辑清晰：以洞藏系列为核心的中高档酒Q3实现收入10.79亿元，同比增长6.45%，收入占比从79.6%提升至80.6%；包含团购在内的直销渠道收入1.13亿元，同比增长21.1%；省内、省外市场收入均实现5%左右的同步增长；前三季度经营活动现金流净额达15.91亿元，同比大增101.76%。这些数据表明公司业绩并非依靠向渠道压货冲量所得，而是来自产品结构持续升级、回款质量不断优化，“行业下行期仍保持增长”的表现也更容易获得市场的估值溢价。

　　值得注意的是，公司当前的增速属于“低基数背景下的恢复性增长”，去年Q3公司净利下滑近四成，8.58%的增速包含低基数的影响，后续增速能否延续，需要观察洞藏系列在宴席渠道的份额能否进一步提升。

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