2026年10月20日晚间，宁德时代正式发布2026年第三季度报告，相关财务数据披露后，市场围绕公司利润承压的讨论持续升温。从财报核心数据来看，2026年前三季度公司实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润为645.30亿元，同比增长31.60%；扣非归母净利润为578.76亿元，同比增长32.68%。单季度维度下，2026年第三季度公司实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%，环比增长11.80%；归母净利润为212.46亿元，同比增长14.54%，环比下降5.77%；扣非归母净利润为188.62亿元，同比增长14.86%，环比下降9.84%，呈现出营收高速增长但盈利环比阶段性回落的特征。

　　针对市场关注的盈利波动问题，多数机构经过梳理分析后形成共识，认为单季度的盈利波动主要受短期扰动因素影响，并非公司基本面发生趋势性变化。不少机构在研报中指出，当前宁德时代的估值已经处于历史低位，短期扰动因素已被市场过度定价，业绩增长的持续性与竞争壁垒被市场低估，中长期配置价值凸显，机构普遍维持买入或强推评级，认为基本面见底，利空出尽，是适合中长期持有的优质投资标的。

单季盈利回落的短期扰动因素梳理

　　宁德时代在财报说明会上明确解释，第三季度单季盈利环比回落主要受两方面核心因素影响，一是产品结构的阶段性变化，二是消费税和出口退税政策调整带来的直接影响，同时叠加当期研发费用环比增加10.77亿元、资产减值损失环比增加11.87亿元，多重短期因素共同作用，最终形成了单季度盈利阶段性承压的结果。从具体财务指标来看，2026年第三季度公司销售毛利率为20.69%，净利率为13.60%，分别环比下降2.46个百分点和2.84个百分点，当期税金及附加环比增加15.27亿元，直观体现出税费政策调整对当期利润的直接影响。

　　多家机构在分析中进一步明确，上述影响因素均属于阶段性的短期扰动，不会改变公司长期的盈利中枢水平。长江证券电新团队指出，产品结构波动对单位盈利的影响是阶段性的，高毛利场景需求占比的提升，有望在中期对冲这一扰动。从行业需求结构来看，本轮锂电景气周期的需求结构呈现多元化特征，宁德时代国内大储、国内动力产品分别占总需求的13%、25%，而欧洲动力、国内商用车、新兴市场动力、非美储能对需求的影响力正在持续强化，这类场景同时受到政策托底和经济性驱动的双重支撑，增长趋势明确。

　　针对税费政策调整带来的成本压力，宁德时代方面明确表示，公司正与客户积极沟通，共同分摊相关影响，同时积极推进新技术和新产品的落地，尽可能降低政策调整对盈利能力的短期冲击。中信证券分析认为，随着公司和下游客户谈判的持续推进，后续不同场景下的税费成本分摊机制将逐步落地，相关影响将得到有效疏导。长江证券电新团队也指出，储能电池新项目、动力电池出口退税退坡的影响预计相对可控，国内动力消费税虽存在一定传导压力，但海外产品、系统级产品占比的持续提升，也在客观上削弱了单一产品税负变化对整体盈利的影响。

核心业务基本盘保持稳固增长态势

　　从市场份额数据来看，宁德时代的国内外市场份额持续提升，前三季度动力与储能电池销量增速跑赢行业，龙头地位依然稳固。据SNE Research数据，2026年1—8月公司海外市场份额达33.7%，同比提升4.7个百分点；据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1—9月宁德时代在国内动力市场装车量253.68GWh，占比44.2%，同比提升1.4个百分点。全球动力电池市场累计装车量达到844.2GWh，同比增长19.7%，其中宁德时代以333GWh的装车规模稳居全球第一位，同比增长25.2%，市场份额从37.7%提升至39.4%。

　　方正证券相关统计数据显示，2026年前三季度，我国动力和储能电池累计销量为1681.7GWh，累计同比增长57.6%，其中动力电池占比64.6%。同期，宁德时代动力和储能电池销量同比增长60.9%，超过行业平均增长速度，其中动力电池销量同比增长52.5%，同样超出行业平均增长速度，持续领跑动力电池市场。仅2026年第三季度，公司动力和储能电池销量合计超过260GWh，同比、环比分别增长约58%、12%，其中储能电池占比约四分之一，成为拉动整体销量增长的重要动力。

　　在动力电池业务之外，公司持续推动品质战略，增强品牌认知，通过加大拳头产品的品牌宣传力度、切入汽车后市场服务领域、加码全球补能基础设施建设等方式，持续强化自身的品牌差异化优势。长江证券分析指出，汽车属于面向消费者的消费品，动力电池又是直接影响新能源汽车使用体验的核心零部件，中期行业竞争格局最终取决于产品是否存在差异化、消费者是否形成明确的品牌认知，经过多年市场培育，国内消费者对动力电池品牌已经形成了一定认知度，近年来也出现了不少车企通过强化与宁德时代的合作，带动自身销量提升与品牌升级的实际案例。

新业务与海外布局打开长期增长空间

　　储能与换电业务已经成为宁德时代新的重要增长点。从储能业务来看，2026年1-8月全球锂电储能出货量同比增长86%，行业整体需求十分旺盛，宁德时代的磷酸铁锂大电芯产品已经覆盖主流大储场景，钠电产品适配高寒地区及高频调用场景，目前公司的天恒钠电储能系统已经签约多个欧洲客户，同时公司持续提升储能系统集成能力，交流侧出货占比正在快速提升。除此之外，公司持续推进在AIDC领域的布局，沿着“绿电生产—储能—高效供电—算力消纳”的完整链条展开，能够提供从电芯、储能系统到高效供电的一体化零碳能源方案，进一步拓展了储能业务的应用边界。

　　换电业务方面，宁德时代已经初步形成较为完善的换电生态，巧克力换电站累计建成数量超过2500座，覆盖全国31个省份、200座城市，2026年全年预计建成数量将超过3000座，引望已与公司及时代电服达成战略合作，共同推进换电生态的落地普及。钠离子电池在储能领域的商业化应用正在加快推进，预计到2026年底国内市场累计出货量将达到1GWh，国际市场交付计划于2027年6月正式启动，为后续储能业务的持续增长储备了充足的技术动能。

　　海外产能布局方面，宁德时代的优势在行业内十分显著，匈牙利工厂一期已经正式迈入试生产阶段，西班牙工厂的建设工作也在稳步推进当中。湘财证券分析认为，贴近终端市场的本土化产能布局，不仅能够更高效地响应海外客户的交付需求，还可以有效平滑国际物流波动与不同区域政策扰动带来的影响，为后续全球市场份额的持续扩张与利润兑现奠定了坚实的硬件基础。公司管理层也表示，上半年产能利用率处于非常饱和的状态，随着2026年新产能陆续投产，产能紧张程度有所缓解，但全球市场需求持续增长，未来产能利用率仍将保持较高水平。

　　针对后续行业整体需求的市场担忧，宁德时代管理层明确表示，2027年行业需求依旧可以期待。尽管2026年国内乘用车整体销量有所下降，但电动化率快速提升、单车带电量提高，国内新能源乘用车动力电池增速依然为正；欧洲电动化趋势具有连续性，不断有具备竞争力的新车型推出，其他市场的电动化潜力可能被市场低估；储能业务国内外均保持不错增速，海外部分市场需求较为旺盛，整体来看，全球动力及储能电池需求并没有市场预期的那般悲观，2027年行业需求实现20%到30%的增长仍然具备较强的可实现性。

(编辑：曹凤芹)