2026年A股市场多次出现阶段性调整，尤其是下半年以来震荡加剧，不仅半导体、芯片等此前表现火热的AI行业跌幅居前，智能制造、金属、新能源、机器人等诸多高估值成长方向也遭遇显著回调，多重市场因素叠加之下，多家头部量化、主观私募旗下产品出现大幅回撤，部分产品年内收益由正转负，整个行业业绩分化特征十分显著。

　　从行业整体业绩数据来看，私募排排网10月22日发布的数据显示，截至2026年9月30日，前三季度10818只有业绩记录的私募证券产品整体收益为2.37%，其中6133只产品取得正收益，占比56.69%，仍有接近半数的产品未能实现正收益。从收益节奏上看，私募证券基金的收益主要集中在1月、4月、8月，三个月整体收益分别为5.75%、5.93%、4.63%，其余多个月份的收益表现均不及预期，不少前期积累的收益在后续的市场回调中被逐步侵蚀。

头部量化私募旗下多只产品年内收益转负

　　作为国内头部量化私募管理人，幻方量化由梁文锋创立，旗下拥有浙江九章资产与宁波幻方量化双主体，2025年时公司管理规模曾突破千亿元，后主动优化至百亿元左右。据私募排排网数据，尽管净值截止日不同，但从最新披露的数据看，幻方旗下公开披露的9只基金中已经有6只在今年内收益率为负。

　　具体产品表现方面，幻方量化信淮500指数专享19号7期的跌幅最大，截至2026年10月16日收盘，该基金年内收益率为-8.08%，从今年的回撤情况看，其回撤的开始时间正是在7月初。单独观察各月份的收益率可以发现，该产品7月大跌21.77%，直接导致年内收益率转负，虽然8月份出现小幅回升，9月微跌，但十一之后跌幅继续扩大。该产品的基金经理陆政哲曾就职于招商银行资产管理部衍生产品投资室，从事宏观研究及海外衍生品投资。

　　除了中证500系列产品之外，对标沪深300的产品中也出现了年内收益率亏损的情况。如九章幻方沪深300量化多策略1号，截至今年10月14日，该基金累计单位净值为5.4154元，今年以来亏损0.66%，这也是该基金在7月年内收益率短时为负之后的再次转负。从月度数据看，该基金7月份大跌21.63%，8月上涨了8.22%，9月微跌1.93%，10月以来截至10月14日又下跌了5.81%。

　　与7月份多只基金曾单周跌超15%的剧烈回撤相比，本轮幻方旗下披露产品虽然跌幅远不如上轮，但回撤结构更分散，500指增/专享线、沪深300量化多策略线均出现“7月深跌—8月修复—9至10月再下探”的走势。更早之前的统计数据显示，截至2026年7月31日，幻方量化对外展示的9只主流量化产品中，8只年内收益由正转负，仅九章幻方中证500量化多策略2号勉强维持0.04%微弱正收益，其中有多只产品单月净值跌幅突破20%。

10月市场探底进一步扩大产品亏损范围

　　10月22日，A股主要股指全线下挫，沪指收跌1.48%，深成指跌2.96%，创业板指跌破2600点，全天跌4.37%，较今年6月的历史高点回撤超40%，全市场近5000只个股下跌。A股连续探底，给私募基金的业绩造成严峻考验。渠道人士提供的数据显示，10月12日至10月16日当周，量化私募与主观私募均有大批产品周收益告负，甚至有私募出现单周回撤超30%的情形，经过这轮回撤后，部分此前仍维持正收益的私募产品年内收益已经转负。

　　10月12日至16日当周，A股延续此前回调态势，上证指数当周下跌2.56%，深证成指下跌6.64%，双创指数周跌幅均超8%，小微盘同样承压，万得微盘股指数当周下跌4.37%。市场量能持续收缩，数据显示，当周A股日均成交额1.58万亿元，较前一周减少约2280亿元。普跌行情之下，私募基金当周收益大面积“飘绿”，私募排排网数据显示，当周沪深300指增、中证500指增、中证1000指增三类策略下跌产品占比均为100%，量化选股策略类也有98%的产品下跌。

　　从各家产品的收益数据来看，单周收益跌超5%的情况并不鲜见，且头部私募也未能躲过。例如管理规模在三季度迈入800亿元以上的鸣石基金、世纪前沿资产，两家私募旗下的量化选股策略、中证500指增策略等多只产品单周均跌超6%。这轮回撤也侵蚀了部分量化私募此前积累的收益，例如百亿量化私募正瀛资产旗下产品正瀛天洋一号，9月初时该产品年内收益为12.03%，但是到上周末时年内收益仅剩1.2%。另一家百亿量化私募稳博投资旗下的稳博300指数增强1号、稳博500指数增强多策略1号两只产品，在9月初年内收益均在10%以上，但上周末时收益均已转负。

　　能够灵活调仓的主观私募，当周同样表现不佳。嘉越投资旗下产品净值单周大跌32.31%，基金经理但斌管理的东方港湾马拉松17号、东方港湾望远3号、东方港湾价值投资8号，当周净值分别下挫9.4%、8.11%、8.29%；梁宏管理的希瓦小牛1号当周净值跌超6%。

两次回撤特征存在明显差异

　　今年7月中旬市场行情突然转向时，私募基金业绩也曾出现过一次明显回撤，格上基金研究员焦冰表示，7月回撤主要是算力、半导体等板块高位回调叠加微盘流动性收缩的内部出清，而本轮回撤则是美债收益率攀升、通胀数据扰动、全球科技股同步杀跌向A股传导形成的“内外共振”。两次回撤节奏也有所不同，7月呈急跌式出清，10月则是缩量阴跌磨底。

　　从不同策略的抗跌表现来看，相较股票类量化策略的大面积下跌，量化CTA策略产品抗跌能力较强，65%的此类产品在10月12日至16日当周取得正收益。焦冰认为，CTA策略本轮相对抗跌，与其收益来源及交易品种的差异有关，CTA可以通过多空双向操作，在商品、股指、国债等市场寻找交易机会，与股票多头策略的收益来源存在差异，因而在股票等资产承压时能够发挥一定的组合分散作用。商品市场的趋势性机会也为CTA提供了操作空间，地缘局势变化推升能源价格，通胀预期反复，趋势跟踪、截面多空和套利等子策略均有发挥空间。

　　分策略维度看，前三季度期货及衍生品策略领跑各大策略，1344只该策略产品整体收益达6.39%，970只产品录得正收益，占比为72.17%，两项指标均好于其余策略。细分来看，期货及衍生品策略年内多数月份实现正收益，1月、8月表现尤为突出，整体取得5.58%和3.03%的收益；在行情偏弱的月份，产品回撤控制能力较强，9月表现尤为稳健。融智投资FOF基金经理李春瑜分析，一方面，商品供需、地缘因素带来阶段性行情，板块分化加剧、波动率抬升，给趋势、套利、期权类衍生品策略提供丰富交易信号；另一方面，商品市场流动性改善，基差、期现、跨期等各类价差机会更容易捕捉。

　　股票策略高收益产品集中度较高，前三季度6786只股票策略产品整体收益1.92%，其中3508只产品实现正收益，占比51.69%。该策略跑出不少收益突出的产品，前5%分位数产品收益率达39.93%，在五大策略中位居首位。股票策略年内走势一波三折，依靠1月、4月、8月的丰厚收益对冲其他时段的亏损，最终守住正收益。其中前三季度1798只量化多头产品整体收益为2.95%，其中1167只产品实现正收益，占比为64.91%；379只市场中性策略产品整体收益达2.10%，其中236只产品实现正收益，占比为62.27%。

　　行情快速轮动，导致主观多头业绩分化明显，但结构性机会，让不少产品实现较高收益。前三季度4432只主观多头产品整体收益为1.56%，其中2003只产品实现正收益，占比仅为45.19%，但前5%分位数产品收益高达49.26%，在各子策略中较为突出。前三季度商品市场供需分化，多条品种走出基本面驱动的趋势行情，叠加期货市场流动性良好，为主观和量化CTA提供了合适的交易环境，364只主观CTA产品整体收益达7.34%，同时前5%分位数产品收益高达49.24%，在各子策略中领跑；741只量化CTA策略产品整体收益为7.29%，其中高达563只产品实现正收益，占比达75.98%。

　　多资产策略凭借多元化的资产配置，同时把握住了股票市场和期货市场的投资机会，前三季度1607只多资产策略产品整体收益1.83%，其中994只产品正收益，占比61.85%，明显高于股票策略。受权益市场影响，可转债、固收+表现欠佳，拖累债券策略，前三季度721只债券策略产品整体收益0.34%，其中455只产品实现正收益，占比63.11%。

(编辑：曲昂)