财湃新闻 北交所IPO企业江苏科麦特科技发展股份有限公司披露首轮问询回复，最新披露的经营数据显示，公司2026年上半年营业收入同比增长2.03%，但归母净利润同比下滑58.84%，扣非归母净利润同比降幅达61.61%，毛利率降至30.11%。公司方面表示，业绩出现明显波动，主要受汇兑损益波动、期间费用上升及产品成本上涨等多重因素共同影响。作为一家主营功能复合膜材研发、生产与销售的企业，科麦特科的核心产品覆盖电磁屏蔽膜材、IC封装膜材等多个品类，长期为全球数据通信、半导体、电力电子领域的客户提供相关配套解决方案，此次业绩大幅下滑的表现，也让市场对其冲刺北交所上市的后续进程产生了广泛关注。

　　从公司披露的详细财务数据来看，2026年上半年科麦特科实现营业收入21010.43万元，归母净利润为2353.03万元，扣非归母净利润为2091.95万元，毛利率较上年同期减少8.72个百分点。此前公司披露的报告期数据显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为2.61亿元、2.84亿元、3.95亿元，2025年营业收入同比增长39.16%；同期净利润分别为4538.27万元、4179.06万元和8966.05万元，2024年公司净利润同比下降11.12%，2025年同比增长113.62%，此前呈现出的高增长态势在2026年上半年出现明显放缓。

业绩大幅下滑的多重成因

　　针对2026年上半年业绩出现的明显波动，科麦特科在首轮问询回复中明确说明，变动主要受汇兑损益波动、期间费用上升及产品成本上涨三方面因素影响。从细分费用数据来看，报告期内公司管理费用同比增加129.11%，主要系推进IPO申报工作产生的中介服务费大幅增长，同时伴随经营规模扩大、人员扩充，职工薪酬、折旧摊销、办公费、业务招待费等项目也相应增加；财务费用同比增加231.30%，主要受汇兑损益变动影响。叠加原材料成本上涨，以及市场供需格局变化导致高毛利率的高速铜箔系列产品收入占比有所下降，多重因素共同作用下，公司综合毛利率出现明显下滑。

　　南通大学商学院副教授邓恒进分析，科麦特科将营收微增、毛利率下降、净利润大幅下滑的原因，归结为汇兑损益波动、期间费用上升及产品成本上涨等因素，但这一表现本质上反映出企业主动应对风险的能力仍有不足。比如，原材料涨价虽不可避免，但有措施进行冲抵；汇兑损益更是出口型企业经营中的常态化变量。公司上半年扣非净利同比下降61.61%，可能触发审核端对企业持续经营能力的质疑，后续问询力度或将进一步加码。

　　北京大学经济学院荣休副教授吕随启认为，净利润大幅下滑短期内会对IPO审核信心、企业估值逻辑以及投资者定价预期形成冲击，但并不直接构成IPO否决红线，核心取决于盈利下滑的原因是否具备可持续性。在IPO审核层面，盈利稳定性始终是监管关注的重点，监管部门会针对业绩下滑的具体成因具体问题具体分析，若仅为短期扰动因素引发的业绩波动，对IPO整体进程的影响相对有限，但如果下滑背后反映出企业长期发展动能减弱、产品议价能力持续走弱等趋势性问题，则可能拉长审核周期。

高定价目标面临多重现实阻力

　　本次IPO募投项目拟投入募集资金7.5亿元，用于年产1.4万吨算力通信与智能电网用复合膜材料智能制造基地建设项目、功能复合材料前沿技术研究院建设项目。按发行股份上限1745.52万股测算，不考虑超额配售的情况下，对应每股发行价需达到42.97元，这一价格较2025年8月实控人一致行动人对外转让股份的25.20元/股价格，溢价幅度达到70.5%。在2026年上半年利润大幅下滑的背景下，该高定价目标落地阻力较大，可能面临认购不足、发行失败及上市后破发风险。

　　吕随启同时指出，毛利率下行也会对企业估值与发行定价产生负面影响，会直接压低一、二级市场投资者愿意给出的估值水平，进而增加发行失败、募资规模不及预期的风险。此外，从信息披露与投资者保护的角度来看，监管要求拟上市企业必须在招股说明书中充分强化风险提示，若后续净利润持续下行、盈利状况持续恶化，企业将存在不符合上市条件的潜在风险。

　　从公司过往的股权结构来看，IPO前公司实际控制人为虞家桢和周立琴夫妇，二人合计直接及间接持有公司71.11%股份，合计控制公司88.80%的表决权。虞家桢的母亲张丽娟作为创始股东之一，目前仍直接持有公司11.10%股份，三方签署了一致行动协议，此前监管部门也已就实际控制人认定的合规性问题对公司进行问询，公司方面已作出相关回复说明。

募投项目测算未更新或拖慢审核节奏

　　公司核心募投项目预计达产后毛利率、净利率分别为41.15%、25.82%，但其测算仅沿用2025年数据，未结合2026年上半年盈利下滑现状进行更新，被指回避现实变量，可能触发监管第二轮追问并拖慢审核节奏。按照公司此前披露的2025年全年财务数据，当年公司整体毛利率为35.78%，净利率为22.67%，募投项目给出的盈利预测明显高于公司报告期内的实际经营水平，在2026年上半年毛利率已经降至30.11%的背景下，相关测算的合理性也需要进一步补充说明。

　　财税审专家刘志耕从监管层面分析指出，70.5%的高溢价或触发严格问询，监管将重点核查两次股权交易之间的定价逻辑差异，结合最新的经营数据判断募投项目盈利预测的可实现性。目前科麦特科的北交所IPO审核状态为已问询，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，公司需要针对首轮问询中涉及的业绩可持续性、募投项目测算合理性等核心问题，补充结合2026年上半年的最新经营数据作出充分说明，才能保障后续审核进程的顺利推进。

　　截至报告期末，科麦特科累计获得授权专利56项，其中发明专利26项，主导或参与制定2项国家和企业标准，先后荣获国家级专精特新重点“小巨人”企业、江苏省科学技术三等奖、江苏省重点培育和发展国际知名品牌等荣誉。公司拥有20年行业积淀，业务覆盖研发、生产与销售全链条，此前在回复监管问询时表示，报告期内营业收入持续增长及2025年度业绩大幅增长，系下游AI基础设施建设及高速互连需求增长、公司长期技术积累及持续产品迭代、与头部客户协同开发并较早完成客户验证、相关产品由小批量导入进入规模化销售，以及产品结构和生产资源配置优化等因素共同作用的结果，具有明确的市场需求基础、技术及产品基础、客户合作基础和批量交付基础，具有合理性。

(编辑：吴淑娟)