财湃新闻 10月19日，工商银行重回A股上市公司市值“一哥”，引起不少投资者关注。根据Wind“总市值1”统计口径，也就是区分不同类型的股份价格和股份数量分别计算类别市值，然后加总，当天工商银行总市值超过长鑫科技，重新成为A股市场总市值最高的上市公司，这意味着在短短2个多月后，A股市场市值“一哥”再度易主。

　　今年7月27日，国产存储龙头企业长鑫科技正式登陆A股科创板。长鑫科技上市首日表现良好，收盘总市值达3.28万亿元，大幅超越工商银行等金融机构，成为当时A股市场总市值最高的上市公司，直到10月19日被工商银行超越。此次A股市场市值“一哥”再度易主的背景是，长鑫科技近期股价走势低迷，10月19日更是大跌近8%，同期工商银行股价表现强劲，提供了反超的机会。

　　近两日，A股总市值第一的位置频繁变化。前一交易日，工商银行的总市值短暂超越了国产存储芯片巨头长鑫科技，登顶A股市值榜首。随后长鑫科技股价反弹，总市值再度反超工商银行，重新夺回A股市值第一的位置。长鑫科技股价回调总市值回落的阶段，工商银行股价表现稳健，总市值超过长鑫科技，打破了长鑫科技此前多日占据A股总市值榜首的局面。后续交易时段，存储芯片板块迎来修复行情，长鑫科技股价大幅上行，盘中一度涨幅超5%，截至收盘，长鑫科技股价报收45.02元/股，市值达到3.06万亿元，再次超过工商银行，重回A股市值榜首位置。

　　作为国内DRAM存储芯片龙头，长鑫科技于今年7月27日登陆科创板，上市首日市值便突破3.2万亿元，一举超越工商银行，改写了A股长期由银行股占据市值头名的格局，成为A股市场的重要里程碑事件。自上市以来，受全球存储周期预期和板块估值波动影响，长鑫科技股价震荡加剧，A股市值“一哥”的位置在长鑫科技与工商银行之间交替易主，成为近期市场关注的焦点。

A股市值“一哥”的历史更迭脉络

　　纵观A股市场历史，市值“一哥”的头衔曾先后被多家公司摘得。上世纪90年代头几年，由于A股市场处于发展初期，证券市场规模小，整体证券化率较低，A股市场对实体经济的代表性不强，伴随着越来越多更大规模的企业上市，A股市场市值“一哥”更迭频繁。但此后，随着A股市场规模扩大，整个A股市场以及市值“一哥”对实体经济的代表性越来越强。进入21世纪以来，包括中国石化、中国石油、贵州茅台、农业银行、工商银行、长鑫科技等公司，先后成为市值“一哥”。在此期间，工商银行等少数公司被挤下市值“一哥”宝座后，不止一次重新登上市值“一哥”宝座。

　　从A股35年市值冠军更迭史来看，每一代“一哥”都精准对应着中国经济不同阶段的核心增长引擎。上世纪90年代，四川长虹成为市值龙头，对应家电普及、国产制造崛起的产业阶段。2001年到2005年，中国石化登顶，背后是城镇化与全球化驱动下能源需求爆发的产业背景。2007年到2015年，中国石油、工商银行先后占据市值榜首，对应重工业加速期与金融业扩张的发展阶段。2015年到2020年，贵州茅台、工商银行交替成为市值“一哥”，反映出消费升级与盈利确定性资产受到市场追捧的趋势。进入2020年代，宁德时代、长鑫科技先后登顶，标志着新能源与半导体硬科技产业全面崛起。

　　能源时代的2007年，中国石油上市首日市值达8.05万亿，霸榜近8年，是A股迄今最高市值纪录。金融与消费交替的2015年之后，工商银行接棒市值榜首，2021年贵州茅台一度触及3.3万亿市值，随后工行与农行轮番登顶。2026年7月，长鑫科技上市首日涨465.82%，市值超工行约7800亿元，相当于两个茅台，成为A股史上首只市值破3万亿的科技股，开启了硬科技首次登顶的全新阶段。

　　2026年7月，长鑫科技发行价8.66元，登陆科创板首日市值达3.28万亿元，一举超越工商银行登顶A股市值总榜，成为A股开市35年来首家摘得市值桂冠的半导体硬科技企业，截至7月31日市值进一步攀升至3.61万亿元。A股增长动能变化的背后，是上市公司盈利结构和市场估值偏好的调整，从早期的石化、家电企业，到银行、消费龙头，再到近年来市值快速上升的半导体与高端制造企业，A股头部公司的行业分布持续变化。

市值变化背后的产业映射逻辑

　　严格来说，上市公司市值规模的大小一定程度上代表了所对应企业规模的大小，与企业的资产规模、营收规模、利润规模等有较强的正相关关系。与此同时，市值又是一项估值指标，一定程度上反映了投资者对企业发展前景的评估。A股市场市值“一哥”的更迭，完整映射了近年中国经济主导产业变迁路径，反映了中国经济从轻工业起步、重化工业扩张、金融地产繁荣、消费升级、科技赛道受捧等一系列演进历程。

　　长鑫科技登顶背后有着清晰的业绩爆发支撑，2026年一季度营收508亿元、归母净利润247.62亿元，同比增长1688%；上半年预计日赚近3亿元。从全球份额来看，2025年第四季度长鑫科技全球DRAM市场份额达7.67%，位居全球第四、中国第一。不过市场对其估值分歧明显，按2025年净利润计算PE超1700倍，即便用机构预测2026年净利1518亿元计算也超20倍，显著高于海外存储巨头。

　　长鑫科技半年报显示，2026年上半年实现营业收入1503.10亿元，同比增长873.64%；归母净利润776.05亿元，而2025年同期为亏损23.32亿元。多家科技公司上半年业绩明显增长，光模块企业中际旭创实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%。壁仞科技发布盈利预告，预计上半年收入11.5亿至13亿元，同比增长1852%至2107%，相当于2025年全年收入的两倍以上。寒武纪上半年实现营业收入59.96亿元，同比增长108.13%；归母净利润23.11亿元，同比增长122.61%。另一边，传统行业与科技行业的盈利表现则存在分化，银行业仍保持较大盈利规模，但部分银行面临净息差收窄压力，电子行业却以总市值历史性超越银行业，跃过银行业，万亿市值公司中，宁德时代、中际旭创等科技企业占据重要席位，A股市值版图正从传统金融、能源和消费龙头主导，逐步转向硬科技与智能经济企业崛起的新格局。

　　市场分析人士指出，A股市值榜首在银行蓝筹与硬科技龙头之间的反复切换，反映了当前市场风格博弈的加剧。一方面是以工商银行为代表的高股息、低波动的传统金融权重股，具备较强的防御性；另一方面是以长鑫科技为代表的半导体硬科技企业，承载着国产替代与AI产业增长的预期，具有更大的估值弹性。两大龙头市值的拉锯战，也体现了A股市场结构的深刻变化。10月15日长鑫科技跌超5%市值跌破3万亿，同日工商银行逆势创历史新高，资金从高位科技股向高股息防御资产回流，存储芯片强周期特性下，长鑫科技两年内跌去1万亿市值，印证了DRAM行业“涨价扩产—过剩跌价”的循环规律。

市值变迁带来的市场启示

　　这一过程也给投资者带来一些启示。其一，市值“一哥”头衔从来不是与生俱来的，它是反映时代变迁的注脚，一些公司市值“一哥”头衔让位的历史也说明，高估值终需业绩与时代红利支撑。其二，市值“一哥”易主往往是风格切换的信号，“一哥”轮换的背后是“确定性”与“成长性”的定价拉锯，今年的市值“一哥”的变化过程更能说明这一点。其三，与其追逐A股市场当下的市值“一哥”，不如理解其背后的产业逻辑。真正需要追逐或挖掘的投资标的，很有可能不是当下的“一哥”，而是未来与时代同频、能持续创造价值，或者未来能获得超预期成长的公司。

　　长鑫科技前三季度营收2650亿元至2700亿元，同比增长逾7倍；归母净利润1310亿元至1325亿元，去年同期还亏着52.8亿元。单季净利533.95亿元至548.95亿元，按92天折算，一天净赚约5.9亿元。前三季度净利率接近50%，这个盈利体量，已经逼近中国石油2025年全年利润的八成，也接近贵州茅台同年盈利的1.6倍。一家做DRAM的公司，把周期股的利润率做成了消费股的样子。长鑫是国内少有的DRAM研发制造一体化企业，长期处在亏损投入阶段，今年上半年营收1503.1亿元，同比增长873.64%，上半年净利润776.05亿元，三个季度走完，净利率从报表的空白处跳到了50%附近。

　　长鑫科技在技术研发层面也持续推进，其4F² DRAM架构研发取得关键进展。在10月9日至10日举行的第四届集成芯片和芯粒大会上，长鑫科技总裁曹堪宇在大会上发表演讲，全面介绍长鑫科技在DRAM器件、4F²架构及混合键合等方向的技术探索与积累，并官宣预计年底推出融合上述先进技术的新一代DDR5 RDIMM产品。据曹堪宇介绍，长鑫自成立以来就启动4F²的研究和专利布局，公开专利族超300件，数量领先海内外厂商。长鑫在2021年发布4F²架构相关的论文，并在2023年、2025年的两篇论文中分享在该架构上的研发进展。

　　从指数层面来看，“科创50”指数今年以来上涨29%，远高于沪深300，这折射出A股资金正在从传统防御性资产全面转向硬科技赛道，且这一轮估值跃升是在企业盈利高增长支撑下实现的，半年报中的科技股业绩爆发，为“最贵公司”的更迭提供了坚实的基础。2026年长鑫科技登顶，标志着硬科技首次取代金融与传统周期，成为A股定价体系的最高锚点，从家电到石油，从银行到消费，再到新能源与半导体，A股市值冠军的每一次更替，都是中国经济底层逻辑切换的缩影。

(编辑：徐松丽)