财π新闻 综合《经济参考报》2026年10月8日报道，上海目前拥有1782家持牌金融机构，金融从业人员逾50万，2025年市场成交额达4058.95万亿元，在全球金融中心指数中居全球第五。依托扎实的金融产业基础，上海正式启动系统性金融机构整合优化工程，将券商赛道作为核心发力点，着力破解行业长期存在的小散弱困局，通过资源的统筹调配与优势互补，构建起层级清晰、分工明确、协同高效的券商发展梯队，最终形成“一超一强多特色”的全新行业发展格局。

头部券商整合打造行业核心支柱

作为本轮整合优化工程中“一超”的核心载体，国泰君安与海通证券完成合并，新主体命名为国泰海通，这一重组事件缔造了中国资本市场史上规模最大的A加H双边市场吸收合并案例，为国内大型券商的市场化整合提供了重要参考样本。从2025年的经营数据来看，国泰海通全年实现营业收入631.07亿元，归母净利润达到278.09亿元，总资产规模成功突破2.1万亿元，各项核心经营指标均处于行业领先位置。

国泰海通明确提出自身的战略目标为国内全面领先，国际特色卓越，后续将依托合并后形成的庞大业务体量与资源优势，进一步打通各业务条线的协同通道，在服务资本市场改革、支持实体经济发展、参与国际金融市场竞争等多个维度发挥核心支撑作用。这一超大型券商的落地，也填补了上海本土缺乏具备全国顶尖综合竞争力券商的空白，为上海国际金融中心能级提升提供了关键的机构主体支撑。

作为“一强”定位的核心落地项目，东方证券以发行股份加支付现金的方式，完成对上海证券100%股权的收购，本次交易的整体作价为251.2亿元，对应标的资产约1.25倍PB。交易完成后，东方证券的财富管理客户资金账户总数跃升至逾500万户，资产总额顺利突破6000亿元，综合实力直接跻身行业前十序列，成为上海本土券商中兼具扎实客户基础与全业务服务能力的核心骨干机构。

本次收购精准补齐了东方证券此前在零售客户覆盖、区域网点布局等方面的短板，与上海证券深耕长三角多年积累的本土服务优势形成深度互补，双方的业务资源实现了无缝衔接，为后续财富管理业务的快速扩张打下了坚实基础。东方证券的整合实践，也成为本轮上海国资金融机构改革过程中的标杆性工程，为后续同类机构的整合优化提供了可复制的操作路径。

国资整合坚持功能优先核心逻辑

上海国资在推进本轮金融机构整合的全过程中，始终坚持重组不是堆规模而是补功能的核心逻辑，所有整合动作都围绕补齐机构业务短板、强化核心服务能力展开，避免了行业内此前部分重组出现的单纯堆砌资产规模、业务协同不足的问题。在具体整合推进过程中，相关主体以协同增效对冲整合磨损，提前梳理各业务条线的衔接节点，打通内部管理流程，尽可能降低整合过程中可能出现的业务波动与效率损耗。

通过系统性的资源打通，上海国资推动整合后的券商群体成功打通产品供给加渠道触达的全链路闭环，将此前分散在不同机构手中的业务资质、研究能力、数据资源、交易系统、资金储备等要素进行统筹整合，最终实现基金评价资质与研究、数据、交易、资金一体化服务闭环，大幅提升了本土券商为各类客户提供全链条综合金融服务的能力。

在本轮整合推进的全过程中，上海始终坚持政府引导与市场机制同向发力的基本原则，在国资层面重点抓好顶层设计，做好整体规划与统筹协调，推动各类分散的金融资源向具备优势的核心主体集中，避免资源的重复配置与低效竞争。而在具体的交易操作环节，则完全遵循市场化规则，以最严格的程序保障交易全过程的公平公正，充分保障各类市场参与主体的合法权益。

为充分保护中小投资者的合法权益，本次整合过程中严格执行关联股东回避表决规则，专门设置中小投资者单独计票环节，充分听取中小投资者的意见诉求，同时以1.25倍PB的公允定价完成相关资产交易，既避免了国有资产的流失，也充分保障了中小股东的资产权益，整个交易过程完全符合资本市场的各项监管要求，实现了多方利益的平衡与共赢。

中小券商走专业化特色化发展路径

在头部券商完成整合形成核心支柱的同时，上海并未忽略中小券商的发展空间，而是引导各类中小券商彻底摆脱此前同质化竞争的发展模式，朝专业化、特色化方向持续演进，在细分赛道打造自身的核心竞争优势，共同构建层次分明的券商发展梯队。不同类型的中小券商结合自身的资源禀赋与业务积累，选定差异化的发展方向，避免与头部机构在全业务赛道展开直接竞争，走出了各具特色的发展道路。

爱建证券明确提出向科技投行转型的发展方向，将金融科技能力作为自身核心竞争力进行重点打造，依托数字化工具重构财富管理业务流程，推动传统财富管理业务从过去单纯向客户售卖金融产品的模式，全面转向为客户提供定制化资产配置服务的全新模式，通过科技赋能提升客户服务的精准度与专业度，在细分财富管理赛道形成自身的差异化优势。

华兴证券则选择深耕ETF生态作为自身的核心发展方向，投入资源搭建专业的量化研究团队，以成熟的量化模型为基础搭建覆盖ETF全生命周期的工具矩阵，为各类机构投资者与个人投资者提供专业化的ETF相关服务，在细分赛道建立起较高的行业壁垒，形成了区别于其他券商的独特业务标签。这类中小券商的差异化探索，进一步丰富了上海券商行业的整体生态，让整个行业的服务覆盖范围更加多元全面。

随着“一超一强多特色”券商发展新格局的正式形成，上海本土券商行业的整体实力得到显著提升，不同层级的券商各自找准自身定位，在不同的业务赛道持续发力，彼此之间形成协同互补的良性关系，彻底破解了此前行业小散弱的发展困局，为上海国际金融中心能级的进一步跃升提供了坚实的机构支撑。

(编辑：曹凤芹)