财π新闻 综合《中国证券报》2026年10月08日报道，A股四季度交易已然开启，近期多家一线股票私募机构明确表示，对四季度市场并不悲观。在资产欠配的大背景下，A股市场的系统性风险处于有限区间，叠加部分经济高频数据边际改善、估值压制因素并不明显的支撑，市场后续大概率将呈现震荡修复的运行态势，整体以结构性行情为主，难以出现全面普涨的局面。当前增量资金和市场情绪仍处于待修复状态，这也成为影响四季度市场运行节奏的重要变量。

大势研判：震荡修复 结构性行情成主流

多家头部私募机构对四季度A股的大势判断已形成较高共识，整体态度偏向积极但并未过度乐观。重阳投资指出，当前市场呈现出“便宜的板块不景气、景气的板块不便宜”的脱节特征，直接导致选股难度明显加大，市场风格分化将逐步趋于淡化，未来相当长时期内，轻指数、重个股将是更具性价比的投资策略。

淡水泉投资分析认为，当前部分高频经济数据已经出现边际改善，外部扰动因素预计整体有限，压制市场估值的核心因素并不突出。随着A股三季报披露工作逐步推进，业绩确定性强、实际增长表现优异的方向将更容易被市场合理定价，成为资金布局的重点选择。

星石投资表示，四季度A股整体将保持震荡修复的运行节奏，市场轮动特征将持续显现，结构性机会的表现会显著优于整体指数表现。资金面和情绪面并非当前市场的主要驱动力量，后续市场仍有充足的修复空间，企业盈利的实际表现将成为支撑A股运行的核心底层逻辑。

还有头部股票私募机构提到，近两个月市场经过反复震荡运行，已经基本探明本轮市场调整的底部区域，但要实现大幅上涨仍需更多宏观因素和行业层面的催化，在此之前，市场将持续呈现结构性行情的核心特征。

风格转向均衡 轻指数重个股成普遍共识

在具体的投资应对策略层面，均衡配置与轻指数重个股已经成为当前私募机构应对四季度市场的普遍共识。此前科技股一枝独秀的市场局面很难再度出现，各家机构普遍选择对投资组合进行适度分散，部分头部私募已经着手增配周期和医药等此前配置比例相对较低的标的，进一步优化组合的风险收益比。

淡水泉投资进一步指出，与当年5月、6月资金高度集中于AI单一主线的市场环境不同，当前市场的关注点已经从科技行业的整体贝塔机会，转向业绩兑现能力和个股自身的分化表现，市场的投资机会不再局限于科技这一个单一方向，更多细分赛道的优质标的将逐步进入资金的视野。

星石投资相关负责人表示，当前市场风格已经逐步趋于均衡，很难再度出现科技股单边走强、其他板块持续低迷的情况。科技成长股的盈利预期整体相对稳定，短期大概率维持震荡运行的行情，从中期视角来看，AI领域后续还将不断涌现新的应用场景和商业落地项目，持续带来新的业绩兑现空间。当前传统核心资产大多处于低估值、低筹码拥挤度、低预期的“三低”阶段，随着基本面边际改善和资金再平衡交易的推进，这部分资产存在明确的估值修复机会。

不少私募机构都明确提出，后续将重点关注高景气、高确定性、拥挤度较低的方向。一方面，科技产业的长期发展趋势并未发生改变，在板块拥挤度回落后，相关标的的配置价值已经显著提升；另一方面，AI产业的投资机会正在逐步向供给强约束、估值水平更低的更具确定性的方向集中，投资的容错空间进一步扩大。

调研聚焦科技赛道 投资主线清晰明确

从私募机构的调研动向来看，相关调研持续聚焦科技方向，9月份私募机构的调研资源最集中于电子行业，百亿级私募的调研热情尤为高涨。私募排排网的相关数据显示，9月私募参与A股调研的频次高达1808次，其中对电子、机械设备、医药生物等板块的调研频次排在所有行业前列，共有726家私募参与当月的A股调研，覆盖391只个股。众多百亿级私募密集走访电子行业相关上市公司，产业链景气度、技术创新能力及未来成长空间成为机构调研过程中重点关注的核心内容。

调研方向与机构此前公布的策略判断形成了明显的相互印证，当前私募机构的投资布局更加强调确定性和业绩验证，不再盲目追逐短期的概念炒作。淡水泉投资在四季度明确重点关注两条核心投资主线，第一条是AI下半场的产业机会，重点布局估值相对低位的电子板块龙头和电力设备细分头部标的；第二条是优质头部企业全球化战略带来的投资机会，长期看好先进制造和泛消费领域的出海龙头企业的成长空间。

从行业配置的实际动作来看，上海某头部股票私募负责人透露，近期该机构已经对旗下投资组合进行了适度分散，增配了部分周期股和医药股，进一步平滑组合的波动风险，适配当前市场的运行特征。

外部变量仍存 多维度跟踪市场走向

尽管多数私募机构对四季度市场整体持偏积极态度，但也普遍认为市场仍面临不少外部变量的扰动，后续需要持续跟踪多个核心维度的变化情况。具体来看，需要重点跟踪的方向包括美联储的货币政策走向、油价波动与地缘因素带来的潜在影响、A股三季报的整体业绩表现以及后续增量资金的入市情况。

最新公布的美国九月非农数据低于市场此前的普遍预期，直接带动市场对美联储十月加息的预期明显降温。据CME“美联储观察”的数据显示，美联储到10月维持利率不变的概率达到80.6%，累计加息25个基点的概率仅为19.4%，海外流动性环境的边际变化也将对A股的外部估值约束带来直接影响。

不少私募机构表示，后续将持续跟踪三大核心维度的市场变化，第一是是否有持续的增量资金进场，为市场带来新的上涨动力；第二是美联储利率调整的实际节奏、海外利率波动对全球股市和A股估值带来的传导影响；第三是相关地缘局势及油价波动的后续演变情况，评估其对全球通胀预期的潜在作用。在多重因素的共同作用下，四季度A股市场的结构性行情特征将进一步凸显，具备业绩确定性的优质个股将持续获得资金的青睐。

(编辑：吴淑娟)