财π新闻 综合《澎湃新闻》2026年9月2日报道，上海剧星传媒股份有限公司近期正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为浦银国际。这家深耕整合营销领域十余年的服务商，凭借覆盖全链路的业务布局，在国内营销市场占据了多个头部席位，此次冲刺港股资本市场，也让其过往的发展脉络、业务结构与财务特征完整呈现在公众视野中。

企业发展历程与核心股权结构

剧星传媒成立于2011年，由查道存与姜红夫妇共同创立，查道存现任公司董事长兼总裁，二人合计控制公司约55.74%的投票权，股权结构呈现出明显的家族控股特征。在创立剧星传媒之前，查道存曾在安徽电视台担任广告部主任职务，拥有超过13年的传统媒体广告运营经验，这一从业背景也为其后续切入整合营销赛道积累了深厚的行业资源。

在资本市场布局方面，剧星传媒早在2015年就曾在新三板挂牌，成为较早登陆国内公开资本市场的营销服务企业之一，不过在2023年，公司主动申请终止了在新三板的挂牌程序，时隔三年后正式转向港交所主板发起上市冲刺。截至招股书披露的相关节点，查道存于2026年7月正式调任为公司执行董事，进一步明确了其在上市前的核心管理身份。

除核心创始人团队外，公司的主要股东还包括常青、高志勇、吴景璇、俞湘华等多位自然人股东，其余股份由其他股东共同持有，整体股权架构清晰稳定，为公司后续的业务扩张提供了基础支撑。

全链路业务布局与行业市场地位

经过十余年的发展，剧星传媒已经构建起覆盖五大板块的完整整合营销服务矩阵，具体包括品牌IP内容营销、明星及达人营销、效果营销、直播电商营销及国际营销，也是国内前十大整合营销服务商中唯一实现全业务板块覆盖的提供商。根据弗若斯特沙利文的相关统计数据，按2025年的营业收入计算，剧星传媒是中国第五大整合营销服务提供商，同时也是国内规模最大的品牌IP内容营销服务提供商；如果以2025年的合约价值作为统计口径，该公司则是中国最大的明星营销服务提供商。

在长期的业务运营过程中，剧星传媒已经与超过50家主流媒体平台建立了稳定的合作关系，覆盖长视频平台、短视频平台、社交媒体平台、电商平台及搜索平台等多个流量场景。自2013年起，公司就一直是优酷、爱奇艺及腾讯视频等头部长视频平台最大的本土广告代理机构之一，后续又逐步成长为抖音、微博等短视频与社交媒体平台的核心本土广告代理商。在国际营销业务拓展方面，公司在2026年7月正式成为TikTok for Business授权代理商，进一步将服务边界延伸至欧美、东南亚等海外市场，完善了自身的全球化服务能力。

从各业务板块的增长态势来看，明星及达人营销是公司近年来增长速度最快的业务线，2025年该板块的收入规模已经达到10.02亿元，较此前年度实现了大幅跃升。而直播电商营销则是公司旗下毛利率最高的业务板块，2026年第一季度该业务的毛利率达到61.3%，远高于公司整体的盈利水平，成为公司优化盈利结构的重要抓手。

财务运营数据与盈利结构特征

招股书披露的经审计财务数据显示，剧星传媒的营业收入近年来始终保持稳步增长态势，2023年至2025年的收入分别为62.46亿元、66.97亿元、83.72亿元，三年复合年增长率达到15.8%。进入2026年之后，增长节奏进一步加快，2026年第一季度公司实现营业收入23.05亿元，较上年同期增长44.13%，同期净利润达到2183.1万元，同比增幅高达193.1%，展现出强劲的阶段性增长动力。

与持续走高的营收规模形成鲜明对比的是，剧星传媒的整体盈利水平长期处于较低区间，公司毛利率长期在4%左右徘徊，净利率仅约1%，相当于每实现百元营业收入仅能赚取约1元的净利润。2023年至2025年，公司的净利润分别为7291.2万元、5795.9万元、9587.6万元，对应各年度的净利率分别为1.2%、0.9%、1.1%，始终维持在低位波动。此前公司对外宣传2025年营业额流水突破100亿元，但招股书中经审计的2025年营业收入为83.72亿元，二者之间存在明确的统计口径差异。

这种高流水、薄利润的商业模式特征，主要源于公司销售成本中媒体采购成本的占比超过97%，公司的盈利来源主要依靠赚取媒体资源的差价。尽管直播电商营销等部分业务的毛利率表现亮眼，但这类高毛利业务的整体收入规模相对有限，尚未能从根本上改变公司整体的低毛利格局。

运营相关特征与技术投入情况

招股书披露的信息显示，剧星传媒在运营过程中面临较高的供应商集中度风险，报告期内公司前五大供应商的采购占比超过84%，其中对第一大供应商、疑似字节跳动系平台的采购占比接近50%，核心媒体资源的采购高度集中于头部互联网平台。与此同时，随着公司业务规模的持续扩张，应收款项也呈现出不断攀升的态势，报告期内公司还存在预付大额媒体采购款项的情况，直接导致经营活动现金流在不同报告期内出现明显波动。

具体来看，截至2023年、2024年及2025年12月31日及2026年3月31日，公司的贸易应收款项及其他应收款项分别为12.27亿元、12.64亿元、17.37亿元及18.59亿元，对应各期的贸易应收款项周转天数分别为66.3天、62.4天、61.4天及68.0天，2026年第一季度的应收款项周转速度还出现了一定程度的放缓。

在技术布局方面，AI技术应用是剧星传媒此次招股书中重点提及的内容之一，公司自主搭建了名为“星河AI全链路工作台”的内部AI赋能平台，并且与火山引擎豆包、阿里云千问、DeepSeek及腾讯云混元等多家大模型厂商建立了合作关系。但从实际的研发投入数据来看，公司在相关领域的开支相对较低，2025年全年的研发开支仅为329.1万元，这也意味着公司的AI相关能力在较大程度上需要依赖外部大模型厂商的技术支持，自主底层模型开发能力相对有限。

(编辑：曹凤芹)