财π新闻 据《21世纪经济报道》2026年9月27日的报道，国内机器人行业的资本化进程正呈现出终止、等待与推进并存的明显分化态势，不同企业根据自身业务发展节奏和市场环境选择了差异化的资本路径，整个赛道的资本运作格局正在发生深刻变化。

独立IPO进程呈现多线分化格局

在独立IPO的赛道上，不同企业的推进节奏差异显著。环动科技主动撤回了科创板IPO申请，相关上市进程正式终止。处于审核等待阶段的企业中，云深处和乐聚智能的IPO申请目前均处于问询阶段，相关审核工作正在有序推进。越疆科技此前已经通过创业板上市委的审议，截至目前尚未提交注册环节的相关材料。本末科技则于9月29日正式完成港交所上市，成为近期登陆港股市场的又一家机器人领域企业。

不同企业选择的上市板块各有侧重，覆盖了科创板、创业板、港交所等多个主流资本市场板块，对应的上市标准和审核要求也各有不同。部分企业在审核过程中需要针对监管部门提出的多方面问题逐一作出回复，涉及产品市场竞争、技术研发实力、销售模式合规性、收入可持续性等多个核心维度，相关回复文件的内容详实，充分回应了市场关注的各类核心问题。

已上市企业直面二级市场检验

已经完成上市的机器人企业，在登陆资本市场之后直接迎来了二级市场的实际检验，此前市场普遍预期的高估值出现了明显回调。宇树科技在8月正式登陆科创板，截至9月24日收盘，其总市值较上市首日的最高市值相比，回落幅度约为55.6%，市场估值的调整幅度较为显著。梅卡曼德在9月登陆港交所之后，股价直接跌破发行价，当前市值约为104亿港元。

二级市场的估值回调，反映出投资者对于机器人赛道的投资判断正在逐步回归理性，此前行业热度较高阶段形成的偏高估值，在实际交易过程中得到了重新校准。已上市企业的市场表现，也为后续拟上市企业的估值定价提供了重要的市场参考，整个行业的资本化定价逻辑正在逐步走向成熟。

拟上市企业经营表现差异显著

处于拟上市阶段的各家机器人企业，财务状况和收入结构呈现出十分显著的差异，不同企业的业务发展路径和商业化落地节奏完全不同。云深处在2025年实现扭亏为盈，其营收主要来自四足机器人和轮足机器人相关业务，人形机器人业务目前仍然处于商业化起步阶段，尚未形成规模化的收入贡献。

乐聚智能在2025年实现了营收的大幅增长，但同期企业的亏损规模也有所扩大，其近七成的收入来自人形机器人相关业务，数据采集应用已经成为该企业的第一大收入来源。这类数据采集中心的业务模式在行业内引发了广泛争议，有部分企业CEO公开质疑这类模式制造出的是不可持续的收入，相关收入的真实性和长期持续性受到行业层面的普遍关注。

监管引导产业发展避免盲目跟风

针对机器人行业的资本化热潮，监管部门已经开始出台相关引导措施，推动整个产业健康有序发展，避免行业内出现盲目跟风、一哄而上的不良倾向。国家发改委明确提出，要因地制宜发展机器人产业，各地需要立足自身的资源禀赋和产业优势推进相关布局，不能脱离实际盲目上马项目。与此同时，监管部门也向相关机构释放了提高人形机器人企业上市门槛的明确信号，从营收真实性、盈利稳定性、商业化落地能力等多个维度进一步细化审核标准。

监管层面的引导并非针对整个机器人行业收紧支持政策，而是通过优化审核标准筛选出真正具备核心技术实力和可持续商业化能力的优质企业，避免行业出现过度炒作和泡沫化的问题，保障整个机器人产业的长期稳健发展。相关导向也进一步压实了保荐机构作为资本市场“看门人”的责任，推动前端把关环节更加严格规范。

上市公司控制权收购成为资本化新路径

除了传统的独立IPO路径之外，通过收购谋求上市公司控制权，正在成为机器人企业资本化的全新路径，受到行业内不少企业的关注。深朴智能拟出资约8.1亿元取得*ST美芝的控制权，后续将推动这家上市公司向机器人产业方向转型。在此之前，智元创新、七腾机器人、优必选等企业也已经通过类似的方式入主A股上市公司，借助已有的资本市场平台推进自身业务发展。

需要明确的是，直接收购上市公司控制权并不等同于借壳上市，如果相关交易最终构成重组上市，仍然需要满足对应的发行条件和对应板块的定位要求，相关审核标准并不会放松。这类路径为部分暂时无法满足独立IPO条件的机器人企业提供了对接资本市场的可行渠道，同时也为部分传统上市公司的业务转型提供了产业资源支持。

无论是选择独立IPO路径，还是通过收购上市公司实现重整发展，资本运作本身都无法替代企业自身的业务发展，机器人企业最终仍然需要向市场充分证明自身业务的长期可持续性，才能在资本市场获得稳定的认可和支撑。

(编辑：吕文)