财π新闻 信立泰向香港联交所重新递交H股上市申请，相关动作引发医药行业及资本市场的广泛关注。本次递交申请是继此前2月递交的招股书失效后，企业在H股上市进程中推进的关键一步，募集资金拟主要用于创新药物研发、扩充管线、提升生产能力及支持商业化落地，具体投向涵盖丰富心肾代谢综合征领域产品矩阵、升级生产制造体系、开展潜在全球合作及战略投资、推进营销网络扩张与学术推广等多个核心方向，为企业后续的业务拓展提供资金支撑。

作为国内心肾代谢领域的代表性制药企业，信立泰从传统仿制药企向创新药驱动的转型进程已经推进多年，相关转型成果在近年的经营数据中得到清晰体现。2023年，信立泰创新药收入占药品总收入的比例为30.1%，2024年这一比例提升至37.7%，2025年进一步攀升至52.1%，到2026年上半年，创新药收入占比已提升至54.8%，标志着企业的收入结构已经完成根本性切换，创新药正式成为拉动业绩增长的核心引擎。公司明确提出计划在3至5年内将创新药收入占比提升至80%以上，持续强化创新驱动的业务底色。

与创新药收入占比持续上升形成鲜明对比的是，传统仿制药板块的收入规模呈现逐步收缩的态势。2023年，信立泰带量采购药品收入占药品总收入的比例为51.0%，2024年该比例降至45.0%，2025年进一步下滑至31.8%，2026年上半年仅为27.1%。从具体收入规模来看，仿制药收入从2023年的16.41亿元骤降至2025年的13.04亿元，2026年上半年仅录得6.33亿元。信立泰的起家产品“泰嘉”即硫酸氢氯吡格雷片，曾是中国首个上市的氯吡格雷仿制药，年销售额峰值曾超过30亿元，随着国家带量采购政策的持续推进，该产品的零售价从2023年的每盒14.5至22.26元，降至2026年上半年的6.99元，对应的销售收入也从2023年的5.58亿元萎缩至2025年的4.64亿元。截至相关时间节点，公司绝大部分仿制药已纳入带量采购计划，仿制药业务的持续收缩成为企业推进创新转型的重要背景。

在转型推进的过程中，信立泰的整体业绩始终保持稳健增长态势。2023年，公司实现总收入33.653亿元，2024年总收入达到40.1223亿元，同比增速为19.2%，2025年总收入进一步增长至43.5266亿元，同比增速为8.5%，2026年上半年实现营收24.79亿元，同比增速达16.3%，对应净利润为3.91亿元。过往多年的经营周期内，公司整体毛利率长期维持70%以上的高位，盈利质量处于行业第一梯队，2026年上半年的毛利率水平已升至74.6%。与此同时，企业的经营覆盖范围也在持续扩大，2023年公司产品覆盖医院数量为47530家，2024年增长至55062家，2025年达到57538家，2026年上半年覆盖医院数量进一步提升至86732家，不断扩张的终端网络为创新药的商业化落地提供了扎实的渠道支撑。

为了进一步夯实转型基础，信立泰在研发端持续加大投入力度，构建起了丰富的研发管线。截至相关时间节点，公司拥有79款在研创新药物，围绕心肾代谢综合征领域搭建起覆盖不同技术路径的产品矩阵，其中包括围绕PCSK9布局的小分子、环肽、基因编辑及双靶点siRNA等多条技术路线，同时持续推进SAL0140、SAL0120等心肾代谢创新管线的研发进程。目前信立泰已有六款创新药获批上市，分别为信立坦、复立坦、信立汀、信超妥、复立安、恩那罗，2026年上半年，复立坦销售收入约2.25亿元，恩那罗约1.94亿元，多款已上市创新药逐步进入销售放量阶段。除了创新药之外，公司的医疗器械业务也形成了稳定的收入贡献，核心产品Maurora雷帕霉素洗脱椎动脉支架系统2025年销售收入约3.62亿元，2026年上半年约1.96亿元，构建起药械协同的业务格局。

在研发管线推进的过程中，核心在研产品JK07的二期临床数据公布后，引发了公司股价的大幅波动，成为企业在创新研发进程中需要面对的市场反馈。除此之外，企业的核心创新药产品信立坦，其涵盖活性成分的化合物发明专利已于2026年7月届满，虽然与该产品的制剂及制备工艺有关的非物质专利直至2028年1月仍然有效，但化合物专利到期意味着仿制药企业可以合法生产销售相同活性成分的产品，后续该产品将逐步面临加剧的市场竞争、定价压力及市场份额流失的挑战，其销售收入能否在专利到期后维持，将是对公司商业化能力的重要考验。

为了传递长期发展信心，信立泰此前开展了A股股份回购工作，截至2026年8月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份7090040股，占公司目前总股本的0.64%，最高成交价为40.80元/股，最低成交价为29.28元/股，成交总金额超过2.27亿元。同时公司推出第三期员工持股计划，覆盖300名核心员工，推动核心团队与上市公司利益深度绑定，保障人才梯队的稳定性。目前公司的资产负债率处于20%的极低水平，经营现金流持续充裕，为后续的研发投入和业务拓展提供了扎实的财务保障。

从资本市场的整体环境来看，当前资本市场对A+H股药企的投资逻辑已转向结构性分化，资金更青睐具备临床价值、技术壁垒及全球化潜力的医药企业。港股市场凭借成熟的资本生态，长期为生物医药企业提供资本化平台，自上市制度改革以来，按18A在香港主板上市的未盈利生物科技公司累计已达94家，2026年上半年，港股新增11家未盈利生物科技公司上市，合计募资124.86亿港元。近年来药企A+H布局热度持续升温，已有多家A股药企递交港交所上市申请，多元化资本渠道布局成为行业发展的重要趋势，港股市场可助力企业对接全球资本、获取外汇融资，有效匹配创新药行业高投入、长周期的发展特性。信立泰此次重新递交H股上市申请，正是在创新药收入占比突破50%、研发布局逐步向全球推进的阶段，搭建国际化资本平台的重要举措，公司目前已在中国和美国布局研发中心，推进多项全球临床项目的NDA/BLA申报，后续将依托H股上市打开的国际化融资渠道，进一步加速前沿管线研发与商业化落地的进程。

(编辑：付健)