财π新闻 2026年公募基金中报首次正式披露“盈利投资者数量占比”这一全新指标，该指标直接统计统计区间内曾持有基金份额的所有投资者中，扣除各类交易费用后最终实现正收益的人数占总人数的比例，为市场直观呈现不同基金产品背后持有人的真实收益体验。在已完成相关数据披露的数千只公募基金产品中，绝大多数产品的盈利投资者占比处于较高区间，超半数基金的盈利投资者占比中位数达到92.52%，其中更有上百只基金的盈利投资者占比达到100%，实现了所有参与投资者全员盈利的状态。但在整体偏暖的收益数据背景下，有8只基金的盈利投资者数量占比显示为0，这一数据意味着在对应的统计周期内，所有曾持有这8只基金的投资者，没有一人在扣除全部交易相关费用后实现正收益，所有持有人同步处于账面亏损状态，成为市场中极为特殊的“全员亏损”样本。

这8只盈利投资者占比为0的基金，全部属于定期开放运作模式的产品，不同产品设置的封闭期限跨度从6个月到3年不等，覆盖了当前市场上主流的定开产品封闭周期类型。具体产品名单分别为景顺长城集英两年定开、农银汇理海棠三年定开、景顺长城价值稳进定开混合、国投瑞银港股通6个月定开股票、方正富邦鑫益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开、信澳博见成长一年定开、富国远见精选三年定开。从产品的封闭期时长分布来看，其中包含3只设置三年定期开放周期的产品，2只为两年定开产品，2只为一年定开产品，剩余1只为6个月定开产品，不同时长的封闭周期产品均有出现在这一零盈利名单中的情况，并未出现某一类封闭期产品集中扎堆的特征。

业内相关分析指出，导致这8只基金出现所有持有人同步亏损的根本原因，来自于定期开放产品特殊的交易运作机制。这类产品采用封闭运作期与定期开放申赎期交替推进的模式，在封闭运作的完整周期内，基金管理人会暂停所有日常申购与赎回业务，持有人无法在封闭期内提交任何申赎申请。当此次盈利投资者占比的统计区间完整落在产品的封闭运作期内时，所有持有人的进场时间会高度集中在统计区间开始前的最后一次开放申赎窗口，几乎不存在分散的买入时点，不同持有人之间的持仓成本差异被压缩到极低水平。一旦基金净值在封闭期内出现持续下行的走势，所有投资者都没有任何中途止损离场的操作空间，也无法通过低位补仓的方式摊薄自身持仓成本，只能同步被动承受基金净值下跌带来的账面亏损，最终形成所有持有人无一盈利的统计结果。

从普通开放式基金的运作逻辑来看，即便某只开放式基金在统计区间内的整体净值走势处于下行通道，不同投资者依然可以凭借灵活的申赎权限，通过波段操作、低位补仓摊薄成本、阶段性止盈离场等不同操作方式，实现部分投资者的正收益，因此开放式基金几乎不可能出现盈利投资者占比完全为0的极端情况。但定开产品的封闭机制直接剥夺了持有人在统计区间内的所有自主操作权利，申赎这一原本可以平滑不同投资者持仓成本的机制完全消失，基金净值的每一分波动都会被完整无保留地施加到每一位持有人身上，最终使得所有持有人的收益情况高度趋同，一旦区间内基金净值整体收跌，就会直接出现全员亏损的极端结果。

从这8只基金的基本面情况来看，不同产品的赛道分布差异极大，绝大多数产品在统计区间内都遭遇了不同程度的净值回撤，并非集中押注单一行业赛道的同类产品。这些产品的管理团队中，既有刘彦春、刘苏等昔日市场关注度极高的顶流基金经理管理的产品，也分别覆盖了科技、消费地产、化工、港股、北交所等多个完全不同的投资标的赛道，不同产品的持仓结构、投资方向、风险偏好都存在明显区别。从具体的净值表现数据来看，不同产品的回撤幅度差异十分显著，其中信澳博见成长一年定开的净值在统计区间内大跌36.74%，是这8只产品中回撤幅度最大的标的；景顺长城集英两年定开的净值同期下跌25.23%，同样出现了幅度不小的回撤；国投瑞银港股通6个月定开的区间净值跌幅达到16.72%，中信建投北交所精选两年定开、农银汇理海棠三年定开等产品的区间跌幅则处于10%至13.08%的区间内；即便是这8只产品中净值表现最为抗跌的富国远见精选三年定开，统计区间内的净值也仅微跌0.24%，几乎可以忽略不计的小幅回撤，却依然在持有人成本差异极小且无法中途离场的机制作用下，最终导致所有持有人同步出现账面亏损，没有一人实现正收益。

进一步梳理这8只产品的开放期与统计区间的对应关系可以发现，几乎所有产品的最近一次开放申赎窗口都恰好落在此次盈利数据统计区间的起始节点之前，而下一次开放申赎的时间则全部落在统计区间的截止日期之后。例如景顺长城集英两年定开的第三个开放期早在统计区间开始前的2025年4月16日至5月6日就已经结束，此后产品直接进入为期两年的封闭运作阶段，完整覆盖了整个统计区间；景顺长城价值稳进定开混合的第二个开放期直到统计区间结束后的2026年7月31日才正式启动，整个统计周期内产品完全处于封闭状态，没有任何可供投资者申赎的时间窗口；富国远见精选三年定开成立于2023年12月，首个封闭周期长达三年，整个统计区间都处于封闭运作阶段，投资者全程没有任何操作权限；信澳博见成长一年定开的最近一次开放期恰好延长至统计区间起始日的前一天结束，所有投资者几乎都在开放期的最后阶段集中完成申购，持仓成本高度趋同，后续完全没有调整操作的空间。

除了全员亏损的极端结果之外，定开产品的封闭期设置与定期开放申赎规则之间还存在另一重现实矛盾，当产品业绩表现不佳时，一旦进入约定的开放申赎窗口，前期被长期锁定的持有人集中释放的赎回需求很容易形成大规模的基金抛售行为，基金管理人需要在短时间内应对大额赎回带来的流动性压力，被迫调整持仓结构以应对兑付需求，这会进一步加大产品的日常管理难度和运作压力，甚至可能在短期内放大净值的波动幅度，形成业绩表现不佳引发集中赎回、集中赎回进一步拖累净值走势的负向循环。

值得注意的是，这8只产品的持有人结构也呈现出明显的分化特征，其中信澳博见成长一年定开的个人投资者占比达到100%，意味着该产品的全部账面亏损都由个人散户投资者承担；而国投瑞银港股通6个月定开的持有人则全部为机构投资者，机构资金同样在定开产品的封闭机制下无法灵活操作，最终也出现了所有持有人同步亏损的情况。这也进一步说明，无论持有人是具备专业投研能力的机构投资者，还是普通个人投资者，在定开产品的封闭机制面前，只要完整统计区间完全落在封闭期内，且区间净值整体收跌，所有投资者都将同步承受亏损，不存在凭借专业能力或信息优势实现个体盈利的操作空间。

(编辑：姜心源)