财π新闻 林清轩披露2026年上半年经营业绩，报告期内公司实现营业收入约15亿元，同比增长42.6%；归母净利润2.56亿元，同比增长40.7%；经调整净利润2.85亿元，同比增长42.1%，整体毛利录得12.24亿元，毛利率达到81.6%。在当前国货美妆行业整体处于存量博弈、多数品牌增速放缓的市场环境下，这份营收与利润近乎同步增长的经营数据，展现出品牌在高端护肤赛道的强劲增长韧性，也标志着公司自2025年12月登陆港交所后交出的首份中期成绩单正式落地。

从二级市场表现来看，林清轩上市后股价曾出现大幅下行走势，最低下探至28.02港元，随后市场情绪逐步修复，自6月22日至9月初，公司股价累计反弹幅度达到97.73%，其间最大涨幅接近117%，最新股价报56.55港元。在此期间，公司实施了多轮密集的股份回购动作，7月27日单日回购金额达2839.75万港元，7月30日回购1524.35万港元，回购规模位居当日港股公司首位，9月1日、9月2日又分别完成477.35万港元和521.91万港元的回购操作，所有回购股份均拟持作库存股。同时公司同步宣布派发中期股息每股1.32元，预计分红总额约1.85亿元，除净日为9月22日，派发日为11月17日，一系列动作进一步向市场传递出对自身经营基本面的信心，推动投资者信心持续回升。

长期以来，市场对林清轩的核心关注点集中在对山茶花抗皱修护精华油这一单一爆品的依赖程度上，这款主打抗皱修护的核心旗舰产品，此前凭借精准的“以油养肤”赛道定位，累计销量已突破7000万瓶，仅2025年6月末至2026年6月末的一年时间里，新增销量就达到2500万瓶，连续12年位居国内面部精华油零售额第一，为品牌锚定高端护肤的市场心智打下了坚实基础。为了进一步拓展增长空间，公司明确提出要破除单一爆品依赖，推进多品类协同发展的战略目标，从最新披露的中期数据来看，这一战略推进已经取得阶段性进展。报告期内，精华油品类的营收占比已从2025年同期的45.5%回落至34.3%，虽然该品类依然是公司第一大营收来源，当期实现收入5.15亿元，同比增长7.1%，但营收结构的优化趋势已经清晰显现。

在核心大单品占比稳步回落的同时，乳液及爽肤水品类迎来快速放量，当期该品类营收达到3.55亿元，营收占比大幅提升至23.7%，超越面霜成为公司第二大营收品类，这也是2022年以来，林清轩乳液及爽肤水品类的营收贡献首次突破20%。以“小金珠”精华水乳为核心代表的这一品类，精准卡位25至35岁轻熟肌人群的抗皱护肤需求，产品定价门槛较核心精华油大幅降低，同时延续了品牌一贯的抗皱核心功效定位，上市后市场反馈持续向好，带动整个水乳品类实现爆发式增长。除此之外，公司旗下面霜、精华液、面膜等多个品类也均实现不同程度的增长，其中面膜品类当期收入1.32亿元，同比增长39.25%，防晒霜品类收入0.44亿元，同比增长5.73%，全品类中精华油、乳液及爽肤水、面霜、精华液四大核心品类的毛利率均超过80%，整体盈利水平始终保持在行业第一梯队，并未因为新品类的扩张出现盈利能力下滑的情况。

渠道结构层面，线上渠道依然是林清轩营收增长的核心驱动力，报告期内公司线上收入达到10.52亿元，同比增长52.9%，占总营收的比重为70.2%。其中抖音渠道的增长表现最为突出，当期抖音渠道收入达到5.95亿元，同比增长72.5%，贡献了线上直销收入的64.3%，成为线上渠道中占比最高的单一平台。除抖音之外，天猫渠道当期收入1.19亿元，同比增长6.31%，占总营收比重为7.96%；微信生态渠道收入0.91亿元，同比增长7.75%，占比6.04%；京东渠道收入0.13亿元，同比增长57.06%，占比0.87%；其他线上渠道收入1.08亿元，同比增长60.37%，占比7.17%，线上零售商渠道收入1.26亿元，同比增长77.64%，占比8.43%。整体来看，线上各平台均实现正向增长，抖音渠道的高增速成为拉动线上整体营收提升的核心引擎，不过公司对抖音渠道的依赖程度也在持续加深，这一渠道结构特征也成为市场关注的重点方向。

线下渠道方面，林清轩的基本盘始终保持稳固，报告期内线下渠道收入达到4.47亿元，同比增长23.0%，收入占比为29.8%。截至报告期末，公司在全国范围内的门店总数达到638家，较去年底净增58家，其中直营店410家，较去年底净增20家，加盟店228家，较去年底净增38家，半年度店均收入达到53.4万元，同比增长3.8%。线下渠道的收入构成中，线下门店收入3.41亿元，同比增长19.57%，占总营收比重22.73%；线下零售商及企业客户收入0.29亿元，同比增长255.43%，占比1.96%；经销商收入0.77亿元，同比增长9.27%，占比5.11%。公司在线下渠道的布局策略上，在保持头部高端城市核心商圈优势的基础上，持续加速向低线城市渗透，进一步扩大品牌的覆盖范围，依托线下门店的实体体验场景，强化高端品牌的“可触摸的信任状”属性，同时将线下门店打造成为线上获客成本持续攀升背景下的“流量母池”，截至报告期末，公司注册会员数量已经超过730万名，上半年会员复购率达到32.5%，成熟的会员运营体系为品牌长期稳定增长提供了坚实支撑。

研发投入层面，林清轩在报告期内的研发投入约3400万元，同比增长88.8%，研发费率从去年同期的1.7%提升至2.3%，研发投入的增速在公司各项费用支出中位居首位，不过从绝对投入规模来看，当前的研发投入金额仍然处于相对较小的水平。在具体的研发成果转化上，上半年公司累计申请专利28项，其中发明专利23项；获得授权专利18项，其中发明专利3项，截至报告期末，公司累计获得专利103项，其中与核心成分、技术或山茶花配方相关的发明专利达到49项，涵盖清轩萃、山茶噬黑677等多款专利成分，相关山茶花专利还在德国获得许可，为后续的海外市场布局埋下伏笔。学术研究层面，上半年公司累计发表8篇科技论文，另有11篇论文被IFSCC 2026国际化妆品科技大会接收，原料研发方面，3月有两款自研新原料“浙江红山茶花提取物”“浙江红山茶叶提取物”完成备案，至此公司旗下浙江红山茶系自研新原料累计达到5款，4月公司发布“微流控悬油锁鲜”相关技术成果，持续夯实自身的技术研发壁垒。

从整体财务健康度来看，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额约为3.42亿元，同比增长45.8%，截至报告期末，公司现金及现金等价物约为11.2亿元，资产负债率约为38.5%，较2025年末下降约2个百分点，整体现金流状况充裕，债务结构保持稳健。存货方面，公司存货从2025年末的3.05亿元增加至3.6亿元，同比增长18.16%，相关存货增长主要是公司为应对后续预计的销售增长而提前增加的产品储备。期间费用方面，上半年公司期间费用合计9.16亿元，其中销售费用同比增长38.79%，销售费用率近年来始终保持在57%左右的区间，管理费用率同比下降0.9个百分点，费用结构得到进一步优化，规模效应逐步显现。

(编辑：付健)