财π新闻 9月1日上午9时，希音（SHEIN）在港交所挂牌上市，成为2026年港股规模最大的时尚品牌IPO。希音方面表示，港股上市是希音的新起点。未来，我们将持续创新、优化供给，与供应链伙伴同创共赢，并将合规、透明和ESG的理念贯穿全价值链，让全球消费者尽享时尚之美。本次全球发售近2.8亿股B类股份，发行价每股48.56港元，募集资金净额约132.14亿港元，基石投资者名单上，博裕、Tiger Global、腾讯、景林等顶级机构悉数在列。

2025年，希音服务全球160个市场的约2.73亿活跃顾客，实现净收入418.47亿美元，净利润20.64亿美元。按年度零售销售额计算，希音已是全球最大的在线时尚目的地，并跻身全球五大服装和鞋类公司之列。2023至2025年，希音收入复合年均增长率达14.2%，在行业整体增速放缓的背景下，保持了稳健的增长态势。就2025年服装与鞋类零售额而言，希音在全球服装及鞋履零售市场份额为1.9%，排名第三，仅次于耐克和ZARA，同时也是全球最大的线上时尚平台。

募资用途更能直观体现出一家企业的长期价值。比起募集了多少资金，更值得追问的是这笔钱要流向哪里。按照披露，款项将投向提升技术能力、提升品牌知名度及完善全球布局、推广企业责任三大方向，三句话看上去平实，指向的却不是买流量、扩产能这类常规动作，希音要把钱，花进供应链里那些平时容易被外界忽视的地方，比如一台设备、一套软件、一次培训、一个账期。招股书给出的答案清晰而克制，约40%的募资净额将用于提升技术。

要理解这笔钱的投向，首先要看懂希音的起家模式。长期以来，时尚行业存在一个不可能三角，选品多样性、设计上新速度与存货管理效率，三者难以兼得。为应对这一难题，希音首创了大规模自动化小单快返（LATR）模式，每款新品先以100至200件的小批量首单测试市场，实时评估顾客反馈后，受欢迎的产品可在最短5天内完成补货。小单快返本身并不新鲜，难的是以规模化、低成本的方式把它跑通。

效果直接体现在报表上。2025年，希音的库存周转天数仅为36天，未售库存占比保持在低个位数水平，在营服装款式超过200万种。希音一年推出约60万个新品，行业标杆ZARA仅约1.3万个。横向对比更能看清这36天的分量，同一指标下，ZARA母公司Inditex为71天，优衣库母公司迅销达114天，阿迪达斯高达164天。希音的周转天数仅为同业的四分之一到一半，背后是更少的滞销与更轻的存货减值压力。传统服装品牌的库存率通常在40%至50%，而希音压到了个位数，这种效率差距，不是竞争对手短期内可以轻易追上的。

支撑这套模式的，是希音从头管到尾的智能供应链体系。传统时尚零售商往往只做商品规划与设计，电商平台侧重销售，而希音掌握了整个链条，从趋势识别、商品规划、设计开发，到订单分配、生产优化，再到智能路线规划与履约，每个环节都由数据驱动。截至目前，希音拥有并运营1700多个内部开发的软件系统，共同构成一个由大数据和人工智能驱动的专有技术平台。与其说这是一套IT系统，不如说这就是希音做生意的方式本身。印花人效比传统印花厂提升10倍，自动验布机效率是人工的18倍以上，这些实打实的效率提升，都来自这套全链路的数据驱动体系。

履约端同样如此。截至2026年6月30日，希音在亚洲、北美、欧洲、中东和南美洲运营着约600万平方米的仓库网络。2025年及2026年一季度，超过90%的订单在发货后10个工作日内送达。当传统品牌还在按季度规划生产时，希音已经实现了按周、按天甚至按小时响应市场需求。

但技术如果只停留在总部机房，价值就有限。除智能系统外，希音还自研精益工具设备并开放给合作方，去解决时尚行业里最难缠的工艺问题。广州番禺，车间缝纫机的嗒嗒声织成一片密不透风的背景音，唯独在一台设备前，节奏忽然慢了下来。工艺单上是一批珠片面料订单，面料上缝缀亮片，是礼服上最常见的装饰工艺，也是服装行业几十年的老难题。坚硬珠片让缝纫针极易卡顿、断针，稍有不慎便在面料上留下无法修复的破洞。过去市面没有可靠工具，只能靠老师傅靠技艺解决，工序繁复、耗时漫长，品质全靠运气。几十年来，设备厂商不是没想过办法，但没人愿意为一个小众工序的小问题投入研发。直到希音走进工厂，带来一枚形状特殊的珠绣拼缝压脚，外形如鸟喙般纤细，前端含有一枚圆珠。车缝时，压脚向下施压，圆珠自动将绣珠拨向两侧，针尖从珠子间隙中顺畅穿过，不碎珠、不锤珠，完好保全面料上的珠饰，彻底解决断针和烂洞，在供应商中成为了争相订购的爆款明星工具。一枚小小的零部件，结构称不上精妙，原理也算不得高深，却解决了行业几十年悬而未决的顽疾。一家又一家工厂换上新压脚，报废率降了，车速提了，过去没人愿意接的工艺单，开始变成利润单。

针对羽绒服、棉服等蓬松大件，希音也推出了对应的自研工具，解决了长期困扰行业的蓬松物料收纳、运输难题，大幅降低了这类商品的物流损耗和包装成本。希音还向合作供应商免费开放其自研并迭代升级的整套数字化管理体系和解决方案，实现接单、生产、质检、出库等全流程线上可视化管控。希音还持续研发适配纺织服装生产场景的新工具、新设备、新工艺，全方位助力合作厂商降本、提质、增效。此外，希音搭建一体化产业人才培育体系，覆盖供应商技能进阶、产教评融合、零基础从业者就业培训等板块。多层次、全方位的产业赋能举措，持续打磨柔性按需供应链体系，驱动产业链上下游中小制造主体加快数智化转型升级步伐。

希音计划在未来36个月内，在全球招募1500至2000名顶级技术专家，进一步扩充技术团队的核心研发能力，覆盖人工智能算法、供应链优化、全球履约系统迭代等多个核心技术领域。希音还将自身沉淀的供应链能力、数据能力与全球渠道能力，系统性地溢出给更多品牌和设计师，已从服装延伸至家居、配饰、鞋包等生活方式全品类，非服装品类销售额占比已提升至38.6%。依托自有品牌业务稳定增长的基本盘，为匹配全球消费者日益多元化、个性化的消费需求，希音还推出平台模式，助力全球第三方卖家特别是中小企业接入其成熟的供应链和全球渠道网络，进一步丰富平台的商品供给。

希音创立于2012年，凭借小单快反柔性供应链体系、自营加平台双引擎、跨境电商加产业带深度融合，成长为全球领先的时尚和生活方式零售商之一，并以人人尽享时尚之美为使命，重塑了时尚产业的消费理念。希音是行业内较早规模化落地DTC直面消费者模式的企业，且将这套商业模式推至行业前所未有的体量。以端到端全链路智能供应链、高效敏捷的全球履约网络为核心支撑，搭建小单快反柔性供应链体系，自研可实现批量自动化测款、极速返单的LATR运营体系。依托小批量试销、市场数据反向驱动补货的运营逻辑，从根源化解传统服饰行业高库存痛点，同步兼顾商品款式丰富度与库存周转效率，核心经营指标长期大幅跑赢行业平均水平，持续稳固全球化经营基本盘。

在权威品牌评估机构凯度集团近期出炉的《2026 凯度BrandZ中国全球化品牌50强》榜单中，希音蝉联榜单第三席位，连续多年领跑在线时尚全球化品牌阵列，印证中国制造出海的品牌硬实力。希音上市后沿用同股不同权架构，A类股份每股10票表决权，B类股份每股1票表决权，仅保留事项如修改章程按每股1票计算。这意味着创始人许仰天及其团队即便持股比例不高，也能控制公司决策，创始团队合计掌握90%投票权，这使得希音不会成为一家被短期资本意志绑架的公司，管理层有足够的话语权，继续执行需要耐心、需要长期投入的小单快返战略。

此番上市，希音成为2026年港股规模最大的时尚品牌IPO，在资本赋能下，将加速希音全球供应链基建布局与平台生态扩张，进一步巩固时尚品牌地位。随着在供应链升级、全球合规、品牌升级、国际资本治理等维度落地完整解决方案，希音的上市，长期将带动传统产业跳出粗放竞争，走向协同共生、规则兼容、品牌引领的新型全球化阶段，进一步深化平台生态与国内产业带的深度融合，并在更多新兴市场打开全新增长空间。

(编辑：姜心源)