财π新闻 2026年以来，一系列住户存款相关的金融统计数据陆续公布，引发了市场层面关于居民资金流向的广泛讨论。从已披露的公开金融数据来看，4月住户存款减少1.94万亿元，5月住户存款再度减少1100亿元，两个月内住户存款累计减少2.05万亿元，这也是近10年来首次出现居民存款连续两个月缩水的现象。不少市场声音将这一数据变化解读为居民储蓄总量大幅消失，甚至出现了“居民存款大搬家”“存款凭空蒸发”的相关讨论，但从更长时间维度的统计数据梳理后可以发现，资金并未真正脱离金融体系，住户存款的阶段性减少只是增长曲线中的正常波动点。

从更长周期的统计数据来看，2026年前五个月住户存款累计增加5.63万亿元，上半年住户存款累计增加7.58万亿元，其中6月单月住户存款又增加了约1.95万亿元，前七个月整体核算下来，住户存款仍然累计增加了6.95万亿元。这意味着4月和5月的存款减少，只是长期增长趋势中的阶段性回调，并非居民储蓄总量的大幅下滑。相关统计数据同时显示，7月住户存款净减少6300亿元，同比少减4800亿元，这一变化也进一步印证了单月住户存款的波动属于结构性调整，而非整体储蓄规模的收缩。

这一轮存款结构调整的影响范围呈现出明显的分层特征，主要覆盖的是金融资产相对充裕的家庭，普通工薪阶层的存款基数有限，可腾挪的资金空间并不大，因此月度住户存款数据出现波动属于常态，无需对短期数据变化进行过度解读。从居民定期存款到期的整体规模来看，2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，规模体量十分庞大，但历史留存率长期维持在90%以上，2025年更是达到96%，这说明大部分到期资金依旧留在银行体系内部，所谓的存款搬家只是结构性现象，并非全民层面的资金大迁徙。

从资金的核心流向来看，最主要的承接主体是非银金融机构，同期非银金融机构存款增加3.61万亿元，与住户存款的阶段性减少形成了十分鲜明的对比。前5个月非银行业金融机构存款大幅增加5.64万亿元，5月单月新增1.14万亿元，7月非银金融机构存款增加1.11万亿元，资金大量流向银行理财、基金、保险等资管渠道，与居民存款的变动形成明显的“跷跷板”效应，只是7月非银存款同比少增1.03万亿元，显示出此前加速的存款搬家节奏已经有所放缓。这些资金并未离开整个金融体系，只是从银行存款科目转移到了理财、基金、保险等其他金融科目，即便资金形态发生了变化，最终依然会回流到银行体系内部。

推动这部分资金从银行存款向其他资管产品转移的核心原因，在于存款利率的持续下行，部分银行一年期存款利率已经低于1%，3年期定存利率也已跌破2%，此前2022年至2023年存入的3到5年期高息定期存款正处于集中到期阶段，不少储户发现到期后续存的利率水平大幅降低，不愿接受低利率续存，因此选择将到期的高息定期存款转向收益更高的固收类理财、债券基金、公募基金和保险产品。从资管行业的整体发展数据来看，截至2025年10月末，资管产品规模增速达到“资管新规”实施以来的最高水平，其中银行理财和公募基金的市场份额较大，增长速度也较快，截至2025年末增速分别达到10.6%和14.3%。

除了流向非银金融机构的资管产品之外，提前还债是居民资金的另一个重要去向。2026年前七个月，住户贷款整体减少了8271亿元，其中短期贷款减少9281亿元，中长期贷款仅增加1010亿元，7月单月住户贷款减少4603亿元，这一数据变化清晰反映出居民正在主动收缩自身负债规模。当存款利率跌到1%以下，而存量房贷利率还维持在3%甚至更高的水平时，提前还贷就成为了一种无风险的资产调整选择，这本质上是居民开展的防御性资产负债表调整，目的是降低未来可能面临的各类风险。不少家庭选择将到期的存款用于提前偿还房贷，在存款利率和房贷利率出现明显倒挂的背景下，居民主动降杠杆的意愿表现得十分强烈。

除了这两大核心流向之外，还有部分资金流向了其他渠道。高净值人群作为资产转移的主力，将资金投向了寿险保费、黄金、私募基金等品类，一季度寿险保费规模达到1.5万亿元，同比增长9%，黄金消费和私募证券基金的规模也出现了大幅增长。2026年5月A股新开户276.53万户，同比增长77.76%，创下年内新高，有部分资金借道投资流入资本市场，不过普通投资者持有的股票、混合型公募基金份额仅增长2%，直接进入股市的资金并非存款搬家的主要去向。7月作为传统缴税大月，企业存款减少1.63万亿元，财政存款增加9785亿元，也带来了季节性的存款转移，暑期旅游、教育等场景释放了部分储蓄，但这部分并非驱动住户存款减少的主要因素。

值得注意的是，这些资金流向的变化与刺激消费的关联度并不高，相关数据显示，全国餐饮人均消费从32.9元降到了32.5元，反映出消费者开始更加谨慎地计算每一笔日常支出。低利率环境能够改变的只是资金的存放位置，却难以直接转化为消费动力，居民不愿消费的根本原因在于对未来收入预期的谨慎，即便存款利率持续走低，人们也不愿轻易冒险扩大消费支出。单纯压低存款利率无法把资金直接赶进消费市场，居民储蓄意愿并未出现明显下降，在收入、就业预期偏谨慎的背景下，居民只是减少了房产类资产的配置，把更多储蓄转化为各类金融资产。

从居民资产配置的整体逻辑来看，当前已经从过去的“单一储蓄”模式转向“控债+锁息+流动性管理”的新模式，居民优先通过提前还贷降低自身持有的高息负债，同时配置年金险、增额终身寿险等能够锁定长期收益的保险产品，或是选择短期理财来保持资金的流动性。过去20年里，股票、银行理财、基金等不同类型资产，都曾在不同时期成为居民存款资金转移的去向，根据不同市场形势的变化，这种资金流动本身也是双向动态变化的。2025年二季度开始，居民存款增速持续回落，居民存款与M2增速剪刀差连续五个月为负，居民-企业-非银机构的资金循环正在重启，这属于积极信号，但目前仍处于慢变量的萌芽状态，短期之内不要高估其对经济的拉动效果，倘若后续循环持续走强，经济有望逐步从政策驱动转向内生增长驱动。

当前居民关注度较高的投资渠道主要包括存款类、公众理财类以及私募类，不同渠道的准入资质和适用人群有着明确的区分。可以面向社会公众吸收存款的机构是经国家金融监管总局许可设立的各类银行机构，可以面向社会公众销售理财产品的机构包括经国家金融监管总局或中国证监会许可设立的银行、证券公司、期货公司、基金管理公司以及取得证券投资基金销售资格的保险机构、证券投资咨询机构、独立基金销售机构。可以面向合格投资者募集资金的机构包括信托、私募基金等，这类产品要求投资者达到一定资产和收入要求，具备相应风险识别能力和承担能力，投资单个产品一般有最低金额限制，不得汇集他人资金参与，相关机构也不得进行公开营销宣传，不得承诺保本和最低收益。

国内线上个人投资理财市场主要由互联网银行、传统银行、第三方基金销售平台以及券商系平台四大渠道构成，各类投资理财平台在合规资质、产品类型及服务优势上各有侧重。选择正规持牌的投资理财平台是保障资金安全的前提，用户需结合自身的风险承受能力、资金流动性需求与收益预期，综合评估不同平台的特点，从而匹配到适合自己的财富打理渠道。互联网银行持有商业银行牌照，以纯线上数字化运营为核心形态，无实体营业网点，依托金融科技持续优化服务效率与用户体验，产品覆盖现金管理、稳健理财、基金代销等多品类，核心适配注重线上操作便捷性、追求资金周转效率的大众投资者。传统银行持有商业银行牌照，依托线下实体网点与线上APP形成协同服务体系，合规体系成熟，品牌积淀深厚，产品涵盖存款、银行理财、代销基金等，核心适配偏好银行线下服务支撑、习惯传统金融服务模式的稳健型投资者。第三方平台持有基金销售牌照，聚焦公募基金及相关组合服务，产品遴选范围广泛，社区属性或工具属性突出，核心适配有基金投资需求、注重产品丰富度与交易便利性的投资者。券商系平台依托证券经营资质，兼具场内证券交易与场外理财代销功能，投研能力与场内交易服务见长，核心适配有股票、ETF等场内交易需求、追求多元资产配置的进阶投资者。

随着直接融资加快发展，融资渠道更加丰富，居民储蓄资产在银行存款与资管产品等金融资产之间的配置和选择会更加多元，这更多会直接影响银行负债端的结构，但不直接代表整个金融体系和实体经济的流动性状况会随之发生类似较大的变化。当前社会融资环境持续较为宽松，金融支持实体经济力度稳固，将形成更多元资产、负债合并观察，有利于更好地全面评估实际的货币金融条件。存款搬家是不同金融市场之间收益率相对变化的结果，而非原因，不同金融资产收益率比价关系改变后，资金会由低收益资产流向高收益资产，这在一定程度上也反映出居民财富管理意识的觉醒，居民存款的每一次变动，都是个体对收益与安全、当下与未来的权衡。

(编辑：付健)