财π新闻 2026年上半年，券商资管行业在低利率环境深化与大集合产品收官的双重考验下，交出了一份分化显著的答卷。头部机构凭借多策略布局与规模效应实现营收净利双增，部分机构则因历史业务出清而遭遇阵痛，行业整体的营收格局也随之发生了明显重塑。从已披露的21家有可比数据统计的券商资管子公司经营情况来看，2026年上半年这些机构合计实现营收87.40亿元，同比增长22.40%，整体营收端保持正向增长的同时，不同机构之间的业绩表现拉开了较大差距，头部效应进一步凸显。

在全行业的营收排名中，国泰海通资管以16.25亿元的营业收入位居行业第一，展现出强劲的规模优势，这一成绩的背后是其完成原国泰资管、海通资管整合后，客户资源、运营体系、投研能力等核心要素深度融合后的效能释放。紧随其后的华泰资管上半年营业收入达到10.22亿元，是此前2025年上半年唯一一家营收突破10亿元的券商资管机构。除此之外，中信资管实现9.89亿元营业收入，东证资管营业收入达到9.80亿元，两家机构的营收规模均已逼近10亿元门槛，距离跨入十亿元营收阵营仅一步之遥。上述四家头部机构的营收合计占21家可比机构总营收的52%，行业头部集中的特征十分突出。

不同机构的营收增速表现差异同样十分显著，部分此前规模相对靠后的机构实现了营收的大幅跃升。其中兴证资管营业收入从上年同期的0.95亿元增长至1.83亿元，同比增长92.63%，在所有可比机构中营收增速位居前列。国联资管营业收入从上年同期的1.06亿元增至1.61亿元，增幅达到51.89%。长江资管营业收入从上年同期的1.62亿元提升至2.77亿元，增长幅度超过70%。东证资管营业收入从上年同期的6.67亿元增至9.80亿元，增幅达到46.93%。除此之外，华安资管营收同比增长29.29%，国信资管增长26.22%，国金资管增长15.76%，均实现了两位数的营收增长。值得注意的是，广发资管终于摆脱了此前营收为负的状态，2026年上半年实现营业收入1.8亿元，经营状况得到明显改善。

与上述机构营收大幅增长的走势不同，部分券商资管机构遭遇了明显的营收下滑，背后的核心原因是参公大集合计划产品批量移交至公募基金管理人，原有业务结构出现阶段性调整。其中光证资管营业收入从上年同期的4.30亿元降至2.60亿元，同比下滑39.53%。申万宏源资管营收同比下滑48.98%，是所有可比机构中营收降幅最大的机构。银河金汇资管营收同比下滑32.68%，同样出现了较为明显的营收收缩。这些机构的营收变动，也直观反映出大集合产品收官这一行业性事件对不同机构业务布局带来的差异化影响。

相较于营收端的分化，2026年上半年券商资管行业的净利润端分化表现得更为剧烈，不同机构之间的盈利水平和增长态势呈现出截然不同的走向。从21家可比券商资管子公司的整体数据来看，2026年上半年这些机构合计实现净利润29.17亿元，同比增长28.23%，净利润增速高于同期的营收增速，行业整体盈利效率有所提升，但内部的业绩分层也进一步拉大。

部分机构的净利润在2026年上半年实现了强劲反弹，盈利改善的态势十分突出。其中广发资管的业绩反转最为明显，此前该机构处于大幅亏损状态，上年同期亏损4.86亿元，2026年上半年亏损幅度大幅收窄，最终实现盈利0.77亿元，成功扭转了此前的亏损局面。兴证资管净利润同比暴增268.42%，增速领跑全行业，长江资管净利润同比增长108.70%，同样实现了净利润的翻倍增长，东证资管的净利润也实现了大幅反弹，盈利规模持续攀升。

从净利润的头部阵营来看，华泰资管、东证资管、中信资管和国泰海通资管四家机构组成了行业净利润的第一梯队，其中国泰海通资管以3.33亿元的净利润水平在全行业位居首位，与16.25亿元的营收排名形成呼应，营收和净利润双双领跑行业。这四家头部机构凭借长期积累的主动管理能力、完善的产品布局和广泛的客户基础，在复杂的市场环境下依然保持了稳定的盈利输出，进一步巩固了自身在行业内的领先地位。

与此同时，另有多家券商资管机构的净利润遭遇了显著下滑，盈利端面临较大的调整压力。光证资管净利润同比下滑55.49%，银河金汇资管净利润同比下滑57.14%，浙商资管净利润同比跌幅超过40%，国金资管净利润也出现了明显的下降，申万宏源资管净利润同比下滑64.33%，是全行业净利润降幅最大的机构。值得注意的是，部分持有公募牌照的机构也出现了净利润承压的情况，这也印证了公募牌照虽能带来业务增量，但并非业绩增长的绝对保障，机构的实际经营表现更多取决于自身的投研能力、产品布局和运营效率。

从公募牌照的维度来看，持有公募牌照的10家券商资管机构2026年上半年平均营收为5.81亿元，平均净利润为1.92亿元；未持有公募牌照的11家机构平均营收仅为2.66亿元，平均净利润为0.91亿元，无论是平均营收还是净利润，前者基本约为后者的两倍，公募牌照带来的业务增量效应得到了直观体现。除常规公募产品外，券商取得公募牌照后还可拓展多条增量赛道，比如公募基金公司可担任基础设施公募REITs管理人，依托投行、ABS项目资源形成投行资管业务闭环，还可以借此布局指数及ETF业务，发挥交易、做市、衍生品禀赋构建ETF生态，依托QDII、互认基金联动境外板块挖掘居民跨境配置需求，在债券投顾新规落地后，依托公募牌照强化投顾与财富协同，推动收入向持续性账户服务费转型。

随着参公大集合产品正式谢幕，券商资管行业正加速向主动管理、私募资管和公募业务方向转型，整个行业的发展逻辑已经彻底告别过去依赖通道业务的传统模式，全面进入以能力建设为核心的“真资管”发展阶段。华泰资管、东证资管、华安资管等多家行业机构均在加快构建多资产、多策略的产品体系，打破过去以单一固收类产品为主的业务结构，覆盖权益、固收、衍生品、跨境资产等多个品类，满足不同风险偏好客户的多元化资产配置需求。

从公募基金管理规模的维度来看，各家券商资管的布局成效已经逐步显现。截至二季度末，全行业15家具备公募基金管理资格的券商资管机构中，东证资管以2171.28亿元的公募基金管理规模稳坐券商资管阵营的头把交椅，也是唯一一家管理规模在2000亿元以上的券商资管机构。除此之外，还有4家券商资管机构的公募基金管理规模在1000亿元以上，分别为华泰证券资管、国泰海通资管、财通资管、中银证券，管理规模分别为1995.72亿元、1291.23亿元、1104.31亿元、1001.09亿元。其中国泰海通资管、财通资管的管理规模分别较一季度末增长190.34亿元、84.96亿元，排名均较一季度末前进一名，规模增长态势十分迅猛。

不同机构在产品结构上的侧重也体现出差异化的发展思路，东证资管管理的公募基金中，非货币市场型基金规模占比达78.18%，财通资管、中银证券的非货币市场型基金规模占比也均在80%以上，这类机构将权益类、固收+等非货币产品作为核心发展方向，重点打造长期投研能力。而华泰证券资管、招商资管则以货币市场型基金见长，货币市场型基金规模占比分别为84.93%、97.91%，依托自身的渠道优势和流动性管理能力，在货币基金赛道形成了鲜明的特色。二季度期间，部分券商资管在特定基金赛道实现管理规模的迅速增长，国泰海通资管管理的非货币市场型基金规模增加165.42亿元，财通资管、山证资管的债券型基金规模分别增加62.36亿元、48.8亿元，细分赛道的深耕已经成为不少机构实现规模突围的重要路径。

与此同时，头部券商资管机构已将AI赋能提升至战略高度并走向场景化应用，华泰资管、国泰海通资管、财通资管、国联资管等纷纷推进数智化投研体系搭建与智能服务矩阵迭代，以此应对多重行业挑战并寻找新的增长曲线。数智化能力的建设已经覆盖投研全流程，从海量数据的快速处理、行业景气度的实时跟踪，到投资策略的回测优化、客户服务的精准触达，AI技术的落地正在逐步重构券商资管的业务运行模式，帮助机构在低利率环境下进一步提升投研效率、降低运营成本，构建区别于传统资管机构的差异化竞争优势。

从行业整体的发展格局来看，头部机构凭借全牌照、全链条优势向综合资管平台演进，中小机构则在细分策略、区域客群、特色产品上做深做透，走精品化、差异化路线，不同层级的机构正在逐步形成错位竞争的发展态势。随着行业规范化转型的持续推进，券商资管的总规模也在稳步攀升，全市场已发布产品的券商资管合计管理产品数量达到543只，最新总规模约为9755.99亿元，较2025年底的9175.57亿元增长近600亿元，已经成为公募市场中一股不可忽视的重要力量。在A股结构性行情的持续演绎下，券商资管正积极突破过往以固收为主的能力圈，向权益类资产配置延展，权益产品已经成为带动行业规模增长的核心引擎，整个行业的主动管理能力正在持续提升，在与公募基金、银行理财、保险资管等各类成熟资管机构的同台竞技中，逐步走出一条具备券商特色的资管发展路径。

(编辑：曲昂)