财π新闻 伊卡路斯（苏州）科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请后，收到中国证监会出具的境外发行上市备案补充材料要求，相关要求明确列出多项需要公司逐一说明并由律师核查出具明确法律意见的事项，覆盖股东入股定价、实控人分红、关联交易、业务开展等多个核心维度。

根据证监会发布的《境外发行上市备案补充材料要求（2026年7月27日—2026年8月7日）》内容，监管部门要求伊卡路斯首先补充说明公司最近12个月内新增股东入股价格的合理性，梳理不同批次入股价格之间存在差异的具体原因，同时就该等入股行为是否存在利益输送情形出具明确结论性意见。除此之外，监管层面还提出了多项具体补充要求，包括补充说明公司已实施的股权激励方案合规性，列明具体参与人员的构成及任职情况，核查参与人员与发行人其他股东、董事、监事、高级管理人员是否存在关联关系，说明股权激励的价格公允性、相关协议约定情况、履行决策程序情况以及规范运行情况，就该激励方案是否合法合规、是否存在利益输送出具明确结论性意见。同时，监管要求公司补充说明本次拟参与“全流通”的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形，补充说明公司储能业务的开展情况以及对应的营收占比，补充说明公司报告期内与凯博易控之间关联交易的具体情况，论证该等关联交易的定价是否公允、是否存在利益输送的情形并提供完整的论证依据，补充说明公司实控人突击分红的合理性和必要性，核实相关分红款项是否按要求缴纳税款，补充说明凯博易控撤回科创板IPO后分拆公司上市的主要考虑。

伊卡路斯坐落于江苏省苏州市吴中区，成立于2008年6月，是一家专注于车辆铰接系统设计、开发、制造及销售的高新技术企业，同时也是国家级科技型中小企业和省级专精特新中小企业。公司的核心产品包括车辆铰接系统产品，涵盖铰接盘及相关风挡系统、独立风挡系统，还在2025年开拓了新能源热管理系统业务，相关产品广泛应用于大运力城市公交、智轨列车、BRT、轻轨系统等商用车辆场景，为交通运输设备的电气化与智能化升级提供技术支持。根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计算，伊卡路斯是全球第二大车辆铰接系统制造商，占据10.8%的市场份额，在中国本土市场的份额达到30%，已经实现对中国内地所有主要铰接式客车制造商的全面覆盖，公司生产的车辆铰接系统已安装在超过1万辆运营车辆上。公司构建了以技术为核心的商业模式，掌握结构轻量化技术、ACU姿态感知算法、电液比例控制技术及控制协同的系统级解决方案，为产品划定了-40℃至85℃的极端作业适应区间，形成了标准化部件供应商难以在短期内突破的竞争壁垒。

从公司披露的经营数据来看，2023年至2025年期间，伊卡路斯的营业收入呈现快速增长态势，分别为1.32亿元、1.41亿元和2.22亿元，年复合增长率达到32.7%，其中2025年营收同比大幅增长57.0%，公司称该增长主要得益于国内及海外市场对车辆铰接系统的需求强劲增长。同期公司净利润的增长速度显著快于营收增速，2023年至2025年净利润分别为2551.8万元、2796.7万元和6691.4万元，2025年净利润同比增幅高达139.3%。伴随营收和净利润的同步走高，公司的毛利率也呈现持续攀升的趋势，从2023年的33.6%提升至2025年的54.2%，净利率则从2023年的19.3%提升至2025年的30.1%，三年间累计提升10.8个百分点。公司在招股书中解释，毛利率持续提升主要有两大原因，一是产品结构持续优化，售价较高的铰接盘及相关风挡系统产品收入占比不断提升，高毛利的车辆铰接系统产品收入占比从2023年的61.1%提升至2025年的84.8%；二是材料、劳动力、生产成本的综合优化，规模效应逐步显现，有效降低了单位产品的生产成本。

在亮眼的经营数据背后，公司的客户结构呈现出高度集中的特征，报告期内前五大客户的收入占比逐年抬升，2023年、2024年和2025年分别达到74.9%、75.1%和80.6%，单一最大客户的营收占比也同步直线攀升，三年间分别为25.6%、41.6%和48.2%，2025年该单一最大客户为伊卡路斯贡献的收入达到1.07亿元，接近公司当年总营收的一半。高度集中的客户结构也直接体现在应收账款数据上，2023年至2025年，公司贸易应收账款及应收银行票据账面净值分别为2613.5万元、1093.3万元、1847.3万元，其中来自第一大客户的应收账款占比分别高达44.70%、59.12%、47.00%，来自前五大客户的应收账款占比更是达到98.41%、96.93%、90.13%。除了客户集中度偏高之外，公司部分细分产品的收入还呈现出大幅波动的特征，以风挡系统产品为例，2023年该产品收入为821.7万元，2024年猛增至5355.6万元，同比增幅达到551.8%，但2025年该产品收入又回落至1469.4万元，同比下降72.6%，业绩波动幅度十分明显。

伊卡路斯与实控人郝庆军控股的凯博易控车辆科技（苏州）股份有限公司之间的关联交易十分频繁，双方的业务关联可以追溯到多年之前。2019年12月，凯博易控以5580万元的价格全资收购伊卡路斯，成为伊卡路斯的全资母公司。2023年6月，凯博易控曾向A股科创板递交上市申请，后于2024年5月主动撤回该上市申请，撤单之后凯博易控启动对伊卡路斯的分拆改制工作，推动伊卡路斯独立筹备赴港上市。在报告期内，凯博易控同时兼具多重身份，2023年伊卡路斯向凯博易控销售工业机械部件等产品产生的收入占当年总营收的25.6%，凯博易控是伊卡路斯当年的第一大客户；2025年伊卡路斯向凯博易控采购在线取电系统相关的原材料等产品，发生采购金额2410万元，占当年采购总额的23.7%，凯博易控又成为伊卡路斯2025年的第一大供应商。除此之外，伊卡路斯还长期向凯博易控租赁办公物业与生产设施，双方之间形成了集母公司、客户、供应商、出租方于一身的多重关联关系。

在启动港股上市进程前夕，伊卡路斯的资本运作动作也受到市场关注。2025年6月，公司宣派股息6460万元，该分红金额占到当年净利润6691.4万元的96.5%，几乎将全年的经营盈利全部用于向老股东分配，相关分红款项于2025年8月全额兑付。按照IPO前郝庆军及苏州凯人合计持有的73.49%股权比例计算，郝庆军父女二人获得的分红款项约为4747万元。在完成这笔高比例突击分红之后，为了弥补分红带来的现金流空缺、补充日常营运资金，伊卡路斯在2025年新增了1000万元的短期银行贷款，导致公司杠杆比率从2024年的6.8%陡增至17.1%。除了大额分红外，郝庆军还在2025年通过多次转让公司股份实现套现约6000万元，叠加分红所得款项，郝庆军在2025年单年累计回笼资金超过1亿元。与此同时，公司最近12个月内的新增股东入股价格在4个月时间里出现大幅上涨，累计涨幅达到13倍，短时间内入股价格的剧烈变动，也成为监管部门要求公司重点说明的事项之一。

伊卡路斯的股权结构呈现高度集中的特征，实控人郝庆军通过直接持股71.06%、间接持股2.43%的方式，合计控制公司73.49%的股份，同时担任公司董事会主席及非执行董事，对公司的重大经营决策、利润分配、资本运作等核心事项拥有绝对主导权。公司于2025年11月7日完成股份制改造，2026年4月23日正式向港交所主板提交上市申请书，中泰国际担任本次上市的独家保荐人，公司原本计划将港股上市募资所得款用于市场扩张、产品研发以及产能扩充等方向。

(编辑：曹凤芹)