财π新闻 上海亿钶气体股份有限公司创业板IPO申请获深交所受理，拟募资6.5亿元投向高纯电子材料生产等项目，公司IPO受理仅4天便被抽中现场检查。这一事件迅速引发市场各方的广泛关注，相关招股书披露的各类经营数据也随之进入公众视野，其呈现出的多项财务特征与业务结构特点，成为市场讨论的核心内容。

报告期内，公司营业收入连续两年下滑，从8.15亿元逐步降至6.18亿元，归母净利润也同步降至1.82亿元。在整体营收规模持续收缩的背景下，公司的综合毛利率却呈现出逆势攀升的走势，最终达到52.11%，这一数值远超同行业可比公司的平均水平。从业务结构拆解来看，现场制气等高毛利业务是拉动公司整体毛利率走高的核心动力，该类业务在报告期内始终维持着远高于其他业务板块的盈利水平，直接带动了公司整体盈利指标的反向变动。与之形成鲜明对比的是，同行业多数企业的综合毛利率在同期呈现出持续下行的走势，亿钶气体的这一数据表现与行业整体趋势形成了较为明显的反差。

在研发投入维度，公司研发费用率持续大幅低于行业平均水平，报告期内分别为1.21%、1.94%和2.84%，而同期同行业可比公司的研发费用率均值分别为5.32%、5.25%和5.11%。连续三个报告期内，公司的研发投入占营业收入的比例均不足行业平均水平的一半，二者之间的差距始终维持在较大区间，并未随着公司业务规模的变化出现明显收窄的迹象。对于一家主打电子材料产品、面向半导体与泛半导体领域提供相关服务的企业而言，研发投入的强度直接关联到其技术迭代能力与产品竞争力的可持续性，这一长期低于行业均值的研发费用率数据，也成为市场关注的重点内容之一。

公司当前面临着客户高度集中的经营风险，报告期内前五大客户的销售收入占营业收入的比例持续攀升，最终集中度升至84.21%。在高度集中的客户结构中，公司对第一大客户TCL中环的销售占比接近五成，报告期各期的销售占比分别为40.02%、53.94%和49.30%，2025年度公司对TCL中环的销售额达到3.04亿元，占当年全部营业收入的近半数。高度依赖单一核心客户的业务结构，使得公司的收入稳定性与该客户的经营状况深度绑定，而TCL中环2025年净利润亏损接近93亿元，大客户自身业绩承压的状态，让公司未来的收入支撑存在明显的不确定性。一旦核心客户的经营状况出现进一步波动，或者双方的合作关系发生调整，公司的整体营收规模将直接受到显著影响，缺乏足够的其他客户订单来填补可能出现的收入缺口。

客户集中度过高的风险还进一步延伸至资产端，形成了连锁的经营隐患。报告期内，公司应收账款占营业收入的比例持续上升，最终升至43.09%，这意味着公司近四成以上的营业收入都以应收款项的形式存在，并未形成实际的现金流入。在整体营收规模已经连续两年下滑的前提下，应收账款占比的持续走高，进一步压缩了公司经营活动现金流的实际空间。与此同时，在全部应收账款余额中，账龄一年以上的应收账款余额占比达到38.36%，这部分超出常规信用周期的应收款项，回收的不确定性显著提升，存在明确的坏账风险。如果后续相关应收款项无法按时足额收回，将直接对公司的经营业绩造成冲击，甚至可能进一步影响公司日常运营的资金周转效率。

从公司的业务布局来看，其本次IPO拟投入的6.5亿元募集资金，具体将分别投向多个细分项目，包括浙江瑞亨电子高纯电子材料生产项目（二期）、年产700吨半导体用高纯电子气体建设项目、技术研发中心建设项目，以及补充流动资金，其中补充流动资金部分拟投入的募集资金规模为7000万元。这些项目的规划落地，原本旨在进一步扩大公司在高纯电子材料领域的产能规模，完善产品矩阵，提升自身的市场竞争力，但在当前公司多项经营数据呈现特殊走势、业务结构存在明显集中风险的背景下，相关募投项目的推进节奏与落地效果，也将受到后续监管核查结果以及公司自身经营稳定性的直接影响。

针对此次被抽中现场检查的相关情况，公司方面明确表示知悉该事项属于IPO申报阶段的常规监管程序，后续将全力配合现场检查的各项工作安排。监管部门在公司IPO受理仅4天的节点就将其纳入现场检查名单，也体现出对公司相关财务数据的异动情况、业务可持续性以及潜在经营风险的高度关注，现场检查将对公司招股书披露的各项经营数据、业务真实性、财务核算规范性等内容进行全面穿透式的核查，相关核查结果将直接影响公司本次创业板IPO的后续推进进程。

从公司自身的发展历程来看，其深耕电子气体领域已有多年时间，在部分细分产品领域具备一定的市场竞争优势，根据相关行业协会出具的证明，公司的高纯氩气回收提纯产品在对应细分赛道的市场占有率连续多年位列行业第一，这一细分领域的优势也成为支撑公司现场制气业务高毛利表现的重要基础。但在整体行业环境发生变化、下游核心客户经营出现波动的背景下，公司当前呈现出的营收连续下滑、毛利率逆势走高、研发投入长期偏低、客户高度集中、应收账款占比高企且长账龄款项占比偏大等多项特征，共同构成了其本次IPO进程中需要直面的核心问题，后续相关事项的核查与推进情况，也将持续受到市场各方的密切关注。

(编辑：吴淑娟)