财π新闻 2025年国内足疗市场规模已达到7000亿元，远超同期3749亿元的新茶饮市场和518亿元的电影市场，预计2026年这一市场规模将突破7300亿元。整个行业现存足疗保健相关企业超过10.5万家，其中92%以上为中小门店，92.5%的门店属于单店经营，拥有10家以上门店的连锁品牌仅占极小部分，即便被视作行业龙头的华夏良子，在整个赛道内的市场占比也仅为1%左右，大市场、小企业的特征十分显著，行业整合进程才刚刚起步。

从用户规模来看，整个足疗行业的用户数已经接近2.5亿，这意味着大约每5个中国人当中就有1人体验过按摩足疗相关服务。曾经被贴上“中老年专属”标签的足疗消费，如今已经彻底完成了用户画像的迭代，20至30岁的年轻人成为了行业内的最大消费群体。艾瑞咨询公开数据显示，2025年按摩足疗的主力消费人群中，90后占比高达38.7%，00后的占比也达到了14.8%，越来越多的年轻消费者开始将足疗视作日常消费的重要选项。年轻人在足疗相关消费上的月均支出达到150元至300元，这一支出水平已经超过了不少年轻人在奶茶品类上的月度花费，即便是人均消费达到千元以上的高端足疗门店，也经常出现客流爆满的场景。

对于年轻消费群体而言，足疗已经不再是传统认知里的老年养生项目，而是成为了兼具多重属性的消费选择。不少年轻人将足疗店视作“情绪避难所”和“零压放松站”，在完成一小时的足疗服务后，身体的疲惫得到缓解，日常积累的心理压力也能得到释放，相比蹦迪、K歌等其他休闲娱乐方式，足疗的性价比优势十分突出，仅需几十元就能获得一小时的舒适体验，消费门槛更低，放松效果也更直接。随着年轻消费群体的涌入，足疗行业的业态也在持续丰富，不同定位的品牌覆盖了从平价到高端的全层级消费需求，赛道整体呈现出全面开花的发展态势。

当前国内足疗市场的品牌格局已经形成了清晰的分层，不同定位的品牌各自占据对应的消费市场。主打平价路线的品牌中，郑远元被不少消费者称作“修脚界蜜雪冰城”，以49元起的价格提供修脚泡脚相关服务，目前全国门店数量已经达到9418家，实现了在国内各地的广泛布局，几乎在各类城市的街边都能看到其门店的身影。定位中高端的华夏良子作为行业老牌连锁龙头，在全国拥有超过400家门店，服务价格覆盖169元的基础足道到549元的全身推拿区间，业务布局已经延伸至德国、美国、加拿大等数十个海外国家，年接待用户量超过5000万人次，日均到店打卡的消费者达到13万人次，累计服务用户数量已经超过3亿人，是国内知名度最高的足疗养生连锁品牌之一。主打高端网红路线的曲水兰亭、有马空间等品牌，人均消费普遍在千元以上，其中曲水兰亭上海虹桥店的人均消费甚至达到1520元，这类门店凭借优质的环境和丰富的配套服务受到年轻消费者的追捧，在社交平台上相关话题的浏览量达到千万级，不少年轻消费者愿意花费千元在店内停留一整天，享受全套的休闲养生服务。

尽管整个足疗行业的市场规模已经突破7000亿元，消费热度持续攀升，业态分层不断完善，行业线上交易的年均增速也超过30%，2024年仅美团单平台售出的足疗团购券就达到1.5亿份，但长期以来国内资本市场始终没有诞生一家纯足疗服务类的上市企业，A股市场中与按摩相关的上市公司全部以生产销售按摩椅、足疗机等硬件设备为主，比如奥佳华、荣泰健康、乐摩科技等企业，没有任何一家主营业务为线下足疗服务的连锁企业成功登陆资本市场，7000亿规模的赛道始终没能跑出一家上市龙头，这一行业现状也让不少业内人士感到疑惑。直到2026年5月，国内足疗连锁龙头华夏良子与中泰国际签署保荐协议，正式启动港股IPO进程，冲刺“足疗保健第一股”，这一动作也让整个行业的资本化进程迎来了新的可能性。

华夏良子的资本化布局已经酝酿了很长时间，这家企业1997年诞生于济南，依托创始人的标准化运营思维，率先通过ISO9000国际质量标准认证，还参与了地方行业标准的起草，为整个行业的规范化发展奠定了基础。2010年，史蕾接任企业董事长后，华夏良子开启了规模化扩张与业态升级的进程，业务范围从传统足疗SPA逐步延伸至中医理疗、生物科技领域，孵化出多个细分领域的子品牌，门店布局覆盖全国及欧美数十个国家，年服务用户数量超过千万，逐步成长为国内极具知名度的养生连锁品牌。早在2017年，史蕾就公开提出计划在2至3年内启动上市的目标，此后企业一直在持续完善海外上市架构，2024年底企业筹备设立境外控股平台，2025年香港浩泓投资有限公司正式注册完成，打通了港股上市的核心架构，2026年以来，企业针对性招聘IPO专项人才，正式签署上市保荐协议，资本推进节奏全面提速。

按照投行人士的测算，港股上市流程十分严苛，企业需要历经尽调辅导、证监会备案、A1递交、多轮问询、聆讯上市等全流程环节，即便华夏良子的各项审核都能顺利推进，最快也需要近一年时间才能完成挂牌，如果财务、合规资料更新不及时，还可能出现招股书失效、上市成本增加、进度延期等各类风险。目前华夏良子的上市推进过程中，仍然面临多项合规难题，这些问题也成为其登陆资本市场需要跨越的多重关卡。

股权结构失衡是华夏良子IPO面临的首要硬性障碍，同时也是港交所审核的核心关注点。公开股权数据显示，董事长史蕾个人直接持有华夏良子99.9%的股份，剩余0.1%的股权也由其实际控制的企业持有，公司完全由实控人独家掌控，没有任何专业机构外部股东。根据港交所主板上市规则，企业上市需要满足梯度公众持股要求，最低公众持股比例为10%至25%，同时对股东人数、公众股东持股比例都有明确的规范要求，只有上市市值超过百亿港元的标的，才可以酌情申请最低15%的公众持股豁免比例，从华夏良子当前的体量来看，显然很难满足这一豁免标准。此前曾经入局的地方医养相关基金已经在2026年4月全部退出，公司股权再度回归实控人近乎全资控股的状态，因此华夏良子大概率需要在Pre-IPO轮引入战略投资者，先行将实控人的持股比例稀释至75%至80%的区间，再通过IPO环节释放约20%的公众股份，才能达到监管要求的公众持股红线。

相较于股权结构相关的问题，用工合规短板是华夏良子需要面对的更棘手的上市隐患。据内部人士透露，为了快速扩张门店规模，华夏良子采用了独特的“直营式加盟”模式，加盟商仅作为财务投资人承担房租、人力等经营成本，门店的实际运营、人员管理、服务标准全部由总部统一管控，总部则向加盟商收取固定加盟费。这种模式下，门店的用工管理涉及大量一线技师，行业普遍存在的社保缴纳不规范问题，很容易触碰到上市审核的红线，而用工合规恰恰是IPO审核环节重点核查的风险点之一，相关整改过程势必会大幅增加企业的人力成本，对企业的短期盈利能力造成直接冲击。

除此之外，足疗行业本身的诸多特性也给企业上市带来了不少现实阻碍。首先是财务合规性难题，足疗行业长期存在大量现金交易的情况，发票开具率普遍较低，收入确认缺乏标准化的凭证支撑，这就导致企业财务数据的真实性与完整性很难核实，审计工作的难度极大，而IPO对企业财务透明度与规范性有着极高的要求，这是企业登陆资本市场必须跨过的基础门槛。其次是服务标准化与连锁管控的困境，足疗服务极度依赖技师的个人操作，很难像标准化餐饮行业一样通过机器设备实现降本，技师群体的流动性普遍较大，企业要在全国范围内管控数百家门店的服务质量，维持统一的服务标准，本身就存在不小的难度。最后是行业长期存在的污名化问题，相比医美等其他健康服务赛道，足疗行业的商业价值长期被低估，社会层面对行业的认知仍然存在一定偏差，这也可能影响监管层对企业上市资格的判断。

作为深耕行业近三十年的老牌龙头企业，华夏良子此次冲刺港股IPO，是整个7000亿足疗行业向资本市场发起的一次重要尝试，如果此次上市能够成功，华夏良子将填补中国内地和香港资本市场足疗保健服务板块的空白，成为行业内第一家成功上市的纯足疗服务企业。不过截至目前，针对上市进程中如何优化股权结构、是否启动Pre-IPO融资，以及如何完善用工社保缴纳等相关问题，华夏良子尚未对外给出公开回应，这场全方位的合规与治理大考仍在持续推进当中，整个行业都在关注这家老牌连锁企业能否最终成功叩开资本市场的大门，打破7000亿赛道长期没有上市龙头的行业现状。

(编辑：曲昂)