财湃新闻 单店产出被摊薄、费用率上行的现状，叠加三季度门店数量净减56家的变动，让锅圈（02517）的市场估值面临不小的担忧。

　　根据公开公告内容，该品牌当前门店总数为12142家，较上年同期净增1381家；对比6月末12198家的门店规模，三季度单季门店数量净减少56家。此前市场始终将“万店规模扩张”等同于企业成长，以此作为核心估值锚点，一旦出现单季度门店数量环比收缩的情况，这一估值逻辑的根基就出现了松动。同期披露的上半年经营数据显示，公司面向存量老店实现的产品销售收入为25.82亿元，同比增幅7.4%；当期毛利率为21.5%，低于上年同期22.1%的水平；销售及分销开支同比增长24.6%，总规模达到3.84亿元，开支增速明显快于同期收入增速。门店总规模仍保持同比增长、但单店运营效率持续摊薄、费用率呈现上行走势，三重因素叠加正是估值承压的核心原因，10月中下旬出现的股价阴跌行情，本质上就是市场提前对这一担忧进行定价的表现。

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