近日，又有一批香港互认基金正式获得基金编码，标志着新一批产品即将进入内地市场面向投资者发售。截至目前，累计已有49只香港互认基金完成相关流程并在内地公开销售，全市场合计管理规模接近3000亿元，累计净汇出金额较上年末增长164.48%，整个互认基金赛道的发展速度持续超出市场此前的普遍预期。

　　从2015年首批3只香港互认基金正式北上算起，这一跨境投资通道已经走过了十余年的发展历程，从最初少有人关注的小众投资选项，逐步嵌入内地投资者日常资产配置的常规选择之中。随着制度层面的持续优化，互认基金的供给端活力被不断激发，越来越多不同投资策略、不同风险收益特征的产品进入内地市场，为投资者提供了更为丰富的跨境配置选择。

制度松绑释放供给空间

　　2024年12月，中国证监会正式修订发布《香港互认基金管理规定》，将香港互认基金客地销售比例上限由原先的50%放宽至80%，同时适当放松了投资管理职能转授权的相关限制，允许符合条件的基金将管理职能转授予集团内符合监管要求的海外关联机构，从制度层面为整个行业释放了充足的供给空间。新规自2025年1月1日正式实施后，不少此前因为触及50%销售上限而暂停申购的产品，在重新开放申购后短时间内就获得了大量资金涌入，部分产品甚至很快触及新的80%销售比例上限，供需两端的旺盛张力直接显现。

　　此次规则修订还在现有常规股票型、混合型、债券型、指数型等互认基金产品类型的基础上，新增了“中国证监会认可的其他基金类型”的相关表述，为后续更多不同类型的常规产品纳入互认范围预留了充足的制度接口。香港证监会也同步基于对等原则修订发布相关通函，对内地互认基金的客地销售比例限制、投资管理职能转授权限制、基金类型等内容作出对等修改，进一步打通了两地基金行业双向流动的制度通道。

　　新规落地后，香港互认基金的内地可销售规模上限直接提升至原先的四倍，单只基金能够承接的内地投资者申购量大幅增加，此前不少产品因为额度耗尽不得不暂停申购的情况得到明显缓解。不少国际资管机构和香港本地资管机构都加快了旗下产品的申报节奏，近期就有多只产品相继取得基金编码，后续还将有数只香港互认基金陆续完成注册流程进入内地市场。

产品谱系持续多元扩容

　　随着供给端的持续放开，香港互认基金的产品结构也日益多元，早已脱离了最初以亚太股票和债券为主的单一格局。如今的互认基金产品谱系已经扩展至覆盖环球政府债券指数、亚洲收益债券、混合策略以及区域高股息权益等多个不同方向，不同风险偏好、不同配置需求的投资者都能从中找到适配的产品。

　　从具体的产品落地节奏来看，2026年2月获批的新一批基金中，就出现了互认机制下首批可供内地投资者购买的香港债券基金，还有产品进一步补足了主动权益方向的供给缺口。同年7月，聚焦亚洲市场股息与票息收益的股债收益类产品完成注册，9月底正式向内地个人投资者发售，进一步丰富了内地投资者的选择。不少新申报的产品还覆盖了灵活配置总回报等此前互认体系中较为少见的策略类型，不断拓宽内地投资者的可投资边界。

　　不同产品的实际运作场景也各有特点，部分设置了对冲份额的产品可以帮助持有人民币的内地投资者对冲汇率波动带来的影响，还有不少产品设置了定期派息以及累计份额的选项，能够匹配不同投资者的现金流规划需求。互认基金还会定期向投资人披露月度基金报告，清晰展示基金的资产持仓情况，让内地投资者能够更直观地了解产品的运作状态。

资金流向呈现分化格局

　　在产品供给持续丰富的同时，内地投资者的资金选择也呈现出明显的分化格局，权益类产品与多资产策略产品吸纳了大量涌入的资金，而纯债券策略的互认基金则普遍面临一定的赎回压力。从机构的管理规模排名来看，摩根旗下的香港互认基金整体管理规模已经突破千亿元，在所有机构中位居首位，瑞士百达和惠理紧随其后，分列第二和第三位。

　　从具体的产品资金流动数据来看，不少聚焦高股息、主题收益方向的权益类产品获得了持续的大额资金净流入，部分产品单年度的净流入规模就超过200亿元，受到内地投资者的广泛青睐。与之形成对比的是，部分主打国际债券、亚洲债券的纯债类产品同期出现了不同程度的资金净流出，市场资金的偏好差异十分明显。

　　中信建投金工及基金研究团队分析师姚紫薇认为，香港互认基金的资金进一步向权益类基金及多资产策略集中，亚洲权益、科技成长、高股息及全球多资产产品继续获得资金净流入，而债券型基金整体仍面临赎回压力。市场资金的分化选择，也直观反映出内地投资者跨境资产配置的需求正在从单纯的低风险保值，逐步转向追求多元收益来源的进阶配置。

全谱系跨境工具形成互补格局

　　在香港互认基金持续扩容的同时，我国整个跨境投资工具的谱系也在同步扩容，不同类型的工具各自发挥自身优势，共同搭建起层次丰富的跨境投资产品体系。合格境内机构投资者额度发放节奏明显提速，全市场相关产品的资产净值已经超过万亿元，为投资者提供了覆盖全球不同市场的资产配置选择。

　　南向交易所交易基金通的产品阵容也已经扩容至41只，纳入了更多红利及跨市场主题策略产品，投资范围从原本的港股市场进一步延伸至日本、韩国、美国等其他主要股票市场，为内地投资者提供了便捷的场内跨境交易工具。跨境理财通则依托资金闭环的运作模式，持续满足区域内投资者的跨境资产配置需求，相关业务的资金汇划规模持续稳步增长。

　　华南地区一位基金业人士表示，QDII基金不断拓展全球多资产选择，香港互认基金补足境外主动管理供给，南向ETF通提供场内交易工具，跨境理财通业务不断升级，四类工具各有侧重、互为补充，逐渐形成多层次跨境投资产品体系，持续满足内地投资者多元化资产配置的需求。各类跨境投资工具在准入逻辑、额度机制和产品属性上形成错位与互补，共同推动跨境资产配置从单一通道供给转向多工具各司其职的结构化阶段。

　　不同工具的差异化定位，也让内地投资者的跨境配置选择不再局限于单一通道，而是可以根据自身的投资期限、交易习惯、风险偏好等不同需求，选择最适配的工具完成全球资产布局。整个跨境投资体系的持续完善，也在不断提升内地与香港资本市场的互联互通水平，为两地市场的协同发展注入持续的动力。

(编辑：姜心源)