财湃新闻 哔哩哔哩（BILI）近期获得摩根士丹利重启覆盖，对应评级为增持，不过该机构给出的乐观判断仍存在预期层面的不确定性。

　　11月10日，摩根士丹利正式恢复对哔哩哔哩（BILI）的覆盖工作，将其投资评级定为“增持”，对应目标价设为21美元。该机构给出这一判断的核心依据包括：明年平台广告业务增速将持续领先行业同类平台，多元化的新游戏产品管线将推动游戏板块收入由负转正，预计明年游戏整体收入可实现27%的增幅，同时公司毛利率将从今年的37.2%抬升至38.2%。这一判断存在需要审慎拆解的部分：广告业务“跑赢同业”的表现在当前宏观环境下，并非由刚性需求增长驱动，而是依托市场份额提升与流量运营效率改善，这部分业绩具备兑现基础但难有超预期表现；能够支撑27%游戏收入增速的核心是产品上线周期，目前仍属于预期范畴而非已经落地的实际成果，也是本次评级判断中不确定性最高的环节。换言之，机构的乐观预期本质是押注明游戏管线能够顺利落地，一旦该预期落空，公司的估值修复行情将缺乏持续动力。需要明确的是，本次给出的目标价仅代表市场共识层面的判断，并不构成对投资收益的承诺。

　　以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。