11月6日，香港交易所正式对外公布2026年前三季度业绩报告，多项核心经营数据创下历史同期最高纪录，IPO融资活跃度跻身全球前列，整个市场呈现出一级市场融资热度持续走高、二级市场走势承压分化的特殊格局。从披露的具体数据来看，港交所前三季度收入及其他收益同比增长12%至245.69亿港元，股东应占溢利同比增长15%至154.27亿港元，两项核心财务指标均刷新了历来九个月的最高纪录，展现出市场运营主体极强的业务韧性。

　　在一级市场融资端，前三季度共有118家公司在港交所完成新上市流程，累计募资规模达到3884亿港元，较去年同期实现翻倍增长，募资额位列全球第二，其中人工智能价值链相关企业正密集赴港提交融资申请，成为当下新股上市队伍中的核心主力。不少来自AI产业链不同环节的企业，从上游的算力硬件制造到下游的行业应用服务商，都将香港市场作为对接全球资本的重要枢纽，排队等待上市的队伍仍在持续扩容。

　　与一级市场的火热氛围形成鲜明对比的是，港股新股上市后的市场表现呈现出严重分化的特征，长期破发率始终居高不下，让不少参与打新的投资者面临收益大幅回撤的困境。年内上市的119只港股新股，在上市首日的平均涨幅接近51%，首日破发率仅为24.58%，不少投资者在新股上市首日就能获得可观的短期套利收益，打新一度成为市场中关注度极高的投资策略。

新股收益分化与二级市场波动现状

　　随着新股上市时间不断拉长，此前的短期收益快速缩水，新股整体表现迅速转差。截至11月6日，年内上市的119只新股上市以来的平均股价较发行价下跌29.07%，破发比例高达86.55%，这意味着绝大多数新股在经历一段时间的市场交易后，股价都已经跌破了最初的发行价格，打新短期套利与长期持有之间的收益差距被拉到了极大的水平。不少投资者在新股上市首日没有及时卖出，选择长期持有之后，不仅此前的浮盈全部消失，甚至还出现了大幅的账面亏损。

　　进入2026年以来，港股二级市场的整体走势始终处于承压状态，核心指数经历了多轮阶段性波动，其中恒生科技指数的调整幅度尤为显著。截至11月6日，恒生指数较2025年末下跌约4.48%，恒生科技指数的累计跌幅更是达到26.07%，科技成长板块在盈利预期调整和资金面变化的双重影响下，承受了远大于其他板块的市场波动。不少重仓科技成长赛道的投资者，年内账户净值出现了明显的回撤，市场整体的投资情绪始终偏于谨慎。

　　11月初港股市场虽然出现了一轮阶段性反弹行情，部分前期超跌的科技股迎来了快速修复，但从全市场的整体情况来看，投资者的整体风险偏好仍处在低位，尚未完成全面修复。不少资金仍然保持着观望态度，没有大规模进场布局，市场的成交量也没有随着反弹出现明显的持续放大，反弹的持续性和后续空间仍然存在不少不确定性。

机构对2027年市场走势的不同预判

　　针对2027年港股市场的后续运行趋势，多家头部券商发布了相关研究观点，普遍认为港股盈利修复有望接棒此前的估值修复，消费与科技两大板块将成为市场业绩增长的主要增量来源。中信证券预计，2027年恒生指数的盈利增长将达到7.4%，恒生科技指数的盈利增速有望进一步提升至24.8%，科技板块的业绩修复弹性将显著高于市场平均水平。

　　华泰证券则从资金供需的维度给出判断，预计2027年港股市场的资金供需缺口将回正，南向资金全年净流入规模约为1万亿港元，来自内地的增量资金将成为支撑港股市场流动性的重要力量。大量南向资金的持续流入，有望逐步改善港股市场长期以来流动性相对不足的问题，为后续市场行情的展开提供充足的资金支撑。

　　中信建投则提出了不同的判断，指出当前恒生科技指数存在明显的结构错配问题，2027年指数层面很难出现大级别行情，市场的投资机会将主要集中在软硬件再平衡与AI叙事催化相关的细分赛道，很难出现全板块普涨的局面。这也意味着投资者如果单纯跟踪指数进行布局，很难获得超额收益，需要深入挖掘细分领域的结构性机会。

　　市场中不少投资者也在关注，2027年港股市场的盈利修复能否真正落地，此前持续调整的科技板块业绩能否兑现高增速，南向资金的实际流入规模能否达到此前的预期，这些关键变量都将直接决定后续市场的运行方向。

指数扩容与市场供给的双重博弈

　　按照此前公布的安排，恒生科技指数将于12月7日正式实施扩容，成分股数量将从现有的30只增加至50只，其中AI相关板块的权重将提升至23.36%，这一调整有望进一步改善指数的科技纯度，让指数的表现更贴合当下科技产业的发展趋势。扩容完成之后，恒生科技指数的行业覆盖将更加全面，能够更好地反映港股市场科技成长板块的整体运行情况。

　　与此同时，券商机构测算的数据显示，2027年港股市场的一级市场供给压力依然较大，全年预计IPO家数仍将达到157家，整体股权融资规模约为7916亿港元，全年的解禁规模约为1.39万亿港元。在当前市场整体估值处于相对低位的背景下，大规模的股权融资和限售股解禁将给市场带来不小的抛压，港股市场正面临估值低位与供给高位的双重博弈。

　　不少市场参与者也在思考，恒生科技指数完成扩容之后，能否吸引更多跟踪指数的被动资金进场，对冲大规模供给带来的资金压力，估值修复和供给压力之间的博弈最终会走向何种结果，这些问题都将成为接下来一段时间港股市场运行的核心看点。

(编辑：徐松丽)