财湃新闻 国盛证券、光大证券近期相继发布针对科沃斯（603486）的研报，此前该公司公布了前三季度经营业绩：整体营收保持同比增长，但净利润出现下滑，其中第三季度盈利端面临的压力尤为突出。

　　从具体财务数据来看，公司前三季度累计实现营收149.88亿元，同比增幅为16.39%；对应归母净利润13.69亿元，同比下滑3.47%。单看第三季度的表现更受市场关注：当季营收46.47亿元，同比增长10.61%，但归母净利润仅为1.21亿元，同比大幅下降72.43%；扣非净利润2.26亿元，同比减少46.77%；毛利率录得39.63%，同比大幅回落10.2个百分点。现金流方面，前三季度经营活动现金流净额为-3.42亿元，同比降幅达117%，其中第三季度单季经营现金流净流出规模约5.48亿元。

　　国盛证券于当日给出“增持”评级的维持判断，核心逻辑是公司虽然短期盈利能力面临压力，但整体费率水平处于持续优化通道。光大证券同样将第三季度的经营表现定性为“承压”，同时也指出两个积极信号：一是公司销售费用率同比下降6.6个百分点，二是线下高毛利渠道的占比有所提升，这两点正是成本上行阶段公司仍能保有一定利润空间的核心支撑。两家机构形成的一致判断是，公司费用端的管控成效已经得到验证，但后续毛利率走势将取决于存储芯片价格上涨何时到达拐点，这一变量并不由公司自身决定。

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