财湃新闻 浙商证券（601878）前三季度整体业绩保持稳中有升态势，第三季度因自营业务板块拖累，营收与净利润均出现同比下滑；公司近期取得SFISF资格可参与互换便利，有助于缓解自营业务的流动性压力，投行业务则持续维持省内领先地位。

　　从累计经营数据看，公司前三季度实现营业收入79.3亿元，同比增长16.8%，归母净利润22.9亿元，同比增长20.8%，加权平均净资产收益率为6.05%，较上年同期提升0.79个百分点，整体累计表现平稳。但拆分单季度数据可发现业绩波动：第三季度单季营收22.2亿元，同比下滑25.1%，环比下滑33.5%，对应归母净利润6.7亿元，同比下降9.2%。业绩下滑的拖累因素几乎全部来自自营板块，第三季度自营业务收入仅4.0亿元，同比大降65.7%，环比下滑74.1%；同期经纪业务收入同比下滑8.8%，资管业务收入同比下滑13.1%，仅投行业务（同比增长4.1%）与利息净收入（同比增长13.5%）实现同比正增长。

　　这样的收入结构反映出两个特征：其一，公司业绩弹性与自营盘表现高度绑定，市场出现震荡时利润容易快速回落，这也是中小券商普遍存在的共性问题；其二，投行、两融等轻资产业务具备较强韧性，公司融资业务市占率小幅提升至1.56%。这意味着公司并非经营层面出现问题，而是盈利质量存在较高波动性。这也能解释为何11月5日、6日两篇涉及资金面的报道均提及“三季报业绩分化”，市场正沿着这一逻辑对公司进行估值重估。

　　公司是首批20家拥有SFISF资格的机构之一，相关项目中标费率为10bp，规模达40亿元，已于2024年10月完成首次操作，本次参与力度较前两批更高。需要明确的是，互换便利工具本身不会直接创造利润，其核心作用是为自营业务提供低成本的流动性置换渠道——而自营恰恰是公司业绩波动最大的业务条线，该工具能够在边际上缓解自营板块面临的流动性压力，并不会直接提升业务收益率，不应被视作业绩增量来源。

　　目前公司已累计完成浙江省内股债融资规模超7400亿元，其中债券融资规模超6300亿元，公司债承销规模位列省内第一；在管基金共19只，总规模150亿元，累计服务的并购重组项目规模超440亿元；公司计划在未来五年为1000家科创企业提供全周期辅导服务。此外，公司近期获得MSCI 2026年度ESG评级A级，是全国范围内获评该等级的16家券商之一。

　　值得注意的是，11月6日的资金面报道明确将“并购预期降温”列为当日主力资金净流出的原因之一。国都证券相关事项已属于落地事实而非待兑预期，即便行业层面存在利好逻辑，也难以再对公司股价形成新的催化作用。

　　以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。