财湃新闻 东方证券（03958.HK）收购上海证券股权事项已通过审核，前三季度经营业绩受到自营业务波动拖累，同时公司成功取得央行互换便利额度，自身战略定位也得到官方层面认可。

　　10月29日晚间，东方证券通过发行股份搭配支付现金的方式收购上海证券100%股权的相关方案，获得上交所并购重组委审核通过，该交易总作价251.20亿元，其中股份对应对价为235.50亿元、现金部分对价为15.70亿元，股份发行价格定在10.29元/股，预计新增发行股份约22.89亿股，从8月25日相关申请被受理到最终过会，整个流程仅耗时65天。

　　此次交易的核心影响来自双方合并后的体量规模而非概念炒作：整合完成后，公司总资产规模有望突破6000亿元，净资产规模突破1000亿元，行业排名有望跻身前十行列；客户资金账户总数将从现有329万户增长至500万户以上，高净值客户数量增幅超过50%，位于上海地区的营业部数量将达到77家，位居行业首位。这也标志着公司正式从上海国资体系内的第二梯队券商，向当地“一超一强”券商格局中的“一强”目标发起冲刺，叠加前期整合工作已完成的基础，上海国资层面归拢券商牌照的布局逻辑已经正式落地成型。

　　从披露的经营数据来看，公司前三季度共实现营收121.71亿元，同比下滑4.23%，归母净利润53.79亿元，同比增长5.25%，整体表现看似平稳；但拆分单季度数据可以发现，Q3单季营收为26.1亿元，同比下滑44.54%，单季净利润8.6亿元，同比下滑47.78%，其中Q3投资收益同比降幅达到82%。公司方面对此解释称，业绩下滑主要源于机构及销售交易、投行、另类投资板块的收入出现减少。

　　从业务结构层面可以观察到明确的分化信号：经纪业务收入同比增长13.41%、资管业务收入同比增长24.76%、利息净收入同比增长61.59%，三大业务线均呈现向好态势，仅自营投资板块在单季度出现明显下滑——这也说明公司的轻资本业务，包括资管、财富管理板块，具备实打实的竞争优势与抗周期能力，而以自营为代表的重资本业务出现大幅波动，才是当季利润接近腰斩的核心原因。这也能解释为何多家券商在三季报相关点评中依旧对公司维持正面评级：机构看重的是公司资管业务构建的护城河，以及此次并购带来的业绩增量，并非单季度的短期财务数据。

　　资金层面，公司成功中标央行第三次面向证券基金保险公司开展的互换便利操作，且此次参与的操作规模较前次有所提升。这一消息并未引发市场的过高关注，但本质上属于明确的资金面积极信号：能够获得互换便利额度且参与力度加大，代表公司在机构资金渠道的话语权正在持续提升，同时也契合政策引导中长期资金入市的整体导向。对于券商板块而言，这类利好属于长期慢变量，并不会对短期股价形成明显催化。

　　战略布局方面，上海证券报发布的“十五五”券业新使命调研将公司列为样本企业，公司提出的核心发展路径为“三投联动”，即投资引领、投行驱动、投研贯穿，同时重点布局科创投行、能源投行两大特色赛道，相关布局的背后依托的是大股东申能集团的产业背景，以及上海本地的区位资源优势。这类专题报道虽不属于财报披露范畴，但代表了官方媒体对公司战略定位的认可，属于中期发展叙事层面的信用背书。

　　以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。