财湃新闻 目前山煤国际（600546）的估值正处在历史相对低位，若后续自产煤销量逐步回升，业绩端有望释放出相应弹性。从已披露的三季度经营数据来看，公司自产煤产量同比出现27.65%的下滑，对应销量也受到一定限制。这一产销端的收缩正是当前市场分歧的核心所在：投资者愿意为煤价上涨带来的利润增量给出估值定价，却对产量下滑对应的盈利部分持保留态度，原因在于这部分影响意味着公司此前45%的业绩增速中，有一部分收益并不具备可持续性。

　　从估值层面的积极信号来看，公司当前PB为1.28倍，已经跌破近三年估值区间的20%分位，TTM口径下的股息率约为3.2%，整体处于历史偏低水平。国联民生指出，三季度公司自产煤销量受到约束，后续随着产销恢复，业绩弹性有望逐步释放，也就是说产量、销量的回升将是后续值得关注的潜在变量。

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