当地时间11月2日，雅诗兰黛集团发布截至2026年9月30日的2027财年第一财季财报，期内集团实现净销售额37.15亿美元，同比增长7%，GAAP净利润大幅跃升至2.33亿美元，较上年同期的4700万美元同比增长395.7%。伴随核心财务指标的全面向好，集团正式上调2027财年全年业绩指引，将有机净销售增速预期上调至4%-5.5%，调整后营业利润率预期上调至12.9%至13.7%，调整后摊薄每股收益预期上调至3.20-3.45美元。雅诗兰黛集团总裁兼首席执行官司泰峰表示，集团已经走出恢复增长阶段，正在建立实现可持续盈利增长的多元驱动力。

品类复苏节奏不均 香水业务成核心增长支柱

　　尽管整体业绩呈现明显回暖态势，雅诗兰黛集团内部的品类结构失衡问题依然没有得到完全解决，不同业务线的复苏进度差异显著。其中香水业务以有机净销售额20%的同比增速，成为本季度唯一实现强劲双位数增长的品类，净销售额达到8.61亿美元，营业利润同比增长93%至1.66亿美元，Le Labo、汤姆福特、祖玛珑和雅诗兰黛同名品牌贡献了八成以上的增量。

　　相比香水业务的亮眼表现，其余品类的复苏步伐明显偏缓。护肤业务有机净销售额同比增长4%，净销售额为16.51亿美元，基本盘主要依靠海蓝之谜与The Ordinary两大品牌支撑，高端护肤线的经典产品持续承担着品牌形象维护与客单价稳定的核心作用。彩妆业务的复苏近乎停滞，有机净销售额仅同比增长1%，净销售额为10.48亿美元，此前表现突出的雅诗兰黛同名彩妆线销售额还出现了同比下滑，仅M·A·C品牌实现了正向增长。

　　护发业务的表现同样不及预期，期内净销售额同比微降1%至1.28亿美元，仅实现小幅扭亏，营业利润为0.05亿美元，较上年同期的0.12亿美元亏损有所改善。其中The Ordinary护发线实现了正向增长，但Aveda品牌受供应链物流挑战影响，发货量出现下降，直接拖累了整个护发品类的整体表现。

中国内地市场表现亮眼 成重要增长动力源

　　本季度雅诗兰黛集团的区域市场表现中，中国内地市场的增长态势最为突出，成为拉动集团整体业绩向上的核心动力之一。财报数据显示，期内中国内地市场净销售额达到6.14亿美元，按报告口径同比增长15%，剔除汇率等影响后的有机净销售额同比增长9%，增长主要来自线上及实体渠道的销售改善，TOM FORD、The Ordinary、Le Labo和海蓝之谜等品牌的市场表现尤为突出。

　　除了销售端的快速增长，中国内地市场的盈利能力也实现了大幅提升，营业利润率从上年同期的2.3%显著提升至5.2%，营业利润同比增长约167%，盈利端的改善意味着中国区的增长已经从单纯的规模扩张转向了质量与效益同步提升的阶段。与此同时，雅诗兰黛在中国大陆高端美妆市场的份额已经连续七个季度保持上行，市场竞争力持续巩固。

　　更值得关注的是，中国市场已经成为雅诗兰黛全球创新网络的核心组成部分，集团约30%的全球创新成果都来自中国市场，依托本土消费者洞察、科研探索积累的经验，反哺全球产品研发体系。不过当前中国美妆市场的竞争环境并未放松，国货护肤品牌持续推出高性价比新品，部分新锐品牌通过线上精细化运营争夺年轻消费群体，雅诗兰黛同时面临着国货品牌与其他国际美妆巨头的双重竞争压力。

利润反弹源于降本增效 后续增长仍存多重隐忧

　　本季度雅诗兰黛集团的利润大幅反弹，并非来自全品类的销售全面爆发，很大程度上得益于结构性降本措施与数字化改造的持续推进。财报数据显示，集团毛利率从上年同期的73.4%上升至75.7%，调整后毛利率同样达到75.7%，这一提升主要来自采购环节的成本节约、费用结构优化以及生产制造端的效率提升，叠加战略定价动作的正向作用，完全抵消了通胀带来的成本上涨压力。

　　在降本的同时，集团也在同步加大面向消费者的资源投入，本季度营销投放同比增加8%，重点用于支持新品上市与新客获取，对应的成果也十分显著，本季度新品收入占比达到29%，接近三成的销售贡献来自上市不久的全新产品。集团表示，减少不必要的促销活动、增加面向消费者的精准投入以及持续推进成本控制措施，正在共同推动业务的稳步复苏。

　　安睿思资本周尚晨表示，雅诗兰黛本季财报背后是需求回暖、品类共振、中国市场拉动、毛利率提升的多重信号。香水作为高情绪价值品类率先爆发，利润增速亮眼，但营收体量仍小于护肤；彩妆护肤在环比修复，中国持续高增长而欧美温和。毛利率抬升来自高端占比与成本管控合力，集团真正的护城河在于多品牌多品类协同，单一品类爆发有上限，投资者应综合看待品类、区域、利润与投入结构，而非只盯着香水的短期热度。

后续增长仍存多重变量 旅游零售成关键制约因素

　　尽管当前业绩复苏势头明确，雅诗兰黛未来的持续增长依然面临不少待解的隐忧。首先是品类结构的长期均衡问题，集团能否逐步摆脱对单一香水品类的增长依赖，让护肤、彩妆等体量更大的业务线重新回到稳定增长轨道，彩妆业务何时才能真正走出当前的低迷状态，恢复此前的市场活力，都是市场普遍关注的核心问题。

　　在中国市场层面，如何在激烈的双重竞争环境下，保持高端美妆市场份额的连续上行态势，同时持续输出高质量的本土化创新成果，将中国市场的创新优势转化为全球产品竞争力，同样是集团需要长期推进的课题。而在外部环境层面，中东地缘风险带来的不确定性、海运物流波动引发的原料成本变化，以及Aveda品牌暴露出来的供应链短板问题，都可能在后续对集团的运营效率形成挑战。

　　从渠道层面来看，亚太免税渠道正处于逐步回暖的过程中，但受去年同期旅游零售业务的高基数影响，这一板块将成为制约集团下半年整体增速的主要变量。雅诗兰黛在电话会上也提示，全年目标的实现仍取决于后续季度的市场表现以及关税等外生变量的变化，中国大陆及旅游零售渠道的回暖过程中，低基数修复与可持续需求扩张的贡献占比，仍需要后续季度的运营数据进一步验证。

(编辑：徐松丽)