2026年6月29日，北京夏禾科技股份有限公司的科创板上市申请正式获得上交所受理，这家专注于OLED核心掺杂材料研发生产的国产替代企业，自此踏上了登陆资本市场的关键路程。不过后续的推进过程并未如预期般顺畅，上市进程接连出现多个节点变动，先是在7月被抽中2026年第四批首发企业现场检查，随后项目在7月24日进入已问询阶段，到9月30日，项目审核状态更新为中止，原因是发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。按照本次披露的募资规划，夏禾科技拟募集资金6亿元，分别投向OLED材料研发生产平台改扩建项目、北京总部基地及研发中心建设项目，剩余部分用于补充流动资金。

　　从交易所公开的审核规则来看，本次因财报更新导致的中止属于资本市场常态化操作，并非审核终止，待公司补充提交最新一期财务报告并完成全套申报材料更新后，IPO审核流程即可恢复推进。不少市场人士也指出，这类程序性暂停并不代表企业基本面或合规层面出现重大问题，只是按照监管要求完成财务资料的常规更新即可。但对于夏禾科技而言，此前已经被抽中现场检查，在财报更新的窗口期内，现场检查的核查工作、问询环节的问题回复仍在同步推进，后续能否顺利回归审核轨道，仍有待相关核查工作的最终结果落地。

核心技术团队出身行业龙头 三款产品实现国产化突破

　　夏禾科技的技术底色，与核心团队的从业背景高度相关。公司创始人夏传军曾长期任职全球OLED材料龙头UDC，历任高级科学家、OLED材料研发部经理和研发副总监，在该企业效力11年后于2016年7月离职，之后牵头组建了夏禾科技的前身企业。除夏传军之外，公司还有两名核心技术人员同样拥有UDC任职经历，其中邝志远曾在UDC工作17年，离职前担任UDC香港总监，庞惠卿也曾在UDC任职4年，三人作为发明人申请的专利数量分别达到304项、272项和68项，为公司的技术研发打下了扎实基础。

　　依托这支拥有全球头部OLED材料企业从业经验的团队，夏禾科技先后完成了多款核心产品的国产化落地。公司在2020年、2021年分别商业化量产国内首款具有自主知识产权的磷光绿光掺杂材料和红光掺杂材料，2023年又量产国内首款具有自主知识产权的P型导电掺杂材料，这三款核心产品的量产直接打破了海外厂商在该领域的长期垄断。截至2025年末，公司累计拥有境内发明专利155项、境外发明专利175项，近三年累计研发投入超过1.78亿元，相关专利覆盖材料配方与制备工艺等核心环节。

　　作为国内OLED有机掺杂材料领域的专精特新“小巨人”企业，夏禾科技搭建起了覆盖北京研发总部、江苏泰兴量产基地、芜湖研发副中心的产业布局，打通了从分子设计、合成提纯、器件验证到量产交付的全链条，产品已经通过京东方、TCL华星光电、天马微电子、维信诺及和辉光电五大国内OLED面板厂商的供应链认证，实现稳定批量供货。不过招股书也同时提示，不能排除公司与竞争对手等相关方产生知识产权争议的可能，技术来源和知识产权边界始终是市场关注的重点方向。

业绩实现扭亏为盈 累计未弥补亏损仍超9000万元

　　从报告期内的财务数据来看，夏禾科技的经营状况正在快速向好。2023年公司实现营业收入7457.77万元，归母净利润为-8289.15万元；2024年营业收入增长至2.12亿元，归母净利润亏损收窄至-198.26万元；到2025年，公司全年营业收入达到3.66亿元，同比增长72.81%，归母净利润成功转正至9712.65万元，在2023年至2025年的报告期内首次实现扭亏为盈，主营业务毛利率也同步升至75.98%，盈利改善的态势十分明显。

　　业绩反转的背后，是公司核心产品的持续放量，2025年公司掺杂材料收入占比达到97.45%，其中绿光掺杂材料和P型导电掺杂材料两大主力产品合计贡献超八成营收，产品在下游面板厂商的导入进度不断加快。不过在实现盈利的同时，公司截至2025年末仍存在超过9110万元的累计未弥补亏损，这一情况主要是由于企业发展初期，产品在OLED面板厂商处的导入以及放量需要一定周期，前期产品销量和营业收入规模整体不高，尚未充分实现规模经济效应所导致。

　　伴随OLED面板国产化进程的持续推进，夏禾科技的产品出货量持续提升，营收规模逐年扩大，前期大额研发投入带来的技术优势逐步转化为实际的经营收益。但行业内也存在不少值得关注的开放性问题，比如高毛利率的状态能否在后续行业竞争加剧的环境下持续维持，累计未弥补亏损的消化进度是否能跟上企业扩张的节奏，这些都有待后续经营数据给出答案。

客户集中度处于高位 产业资本深度绑定产业链上下游

　　夏禾科技的客户结构呈现出高度集中的特征，报告期内前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比重均超过97%，其中2023年占比98.61%，2024年占比98.34%，2025年占比97.49%。2025年，京东方集团以36.76%的销售占比跃居公司第一大客户，此前合作紧密的和辉光电则退居次席，公司的经营业绩与主要客户的经营情况关联度极高。

　　在股权层面，夏禾科技的股东名单中出现了多家显示产业链上下游的产业资本身影，其中TCL战投直接持有公司股份，京东方参股的天津显智链同样位列公司股东序列，这类产业资本的入股，进一步加深了公司与下游头部面板厂商的绑定关系，也为产品的持续导入和稳定供货提供了支撑。除产业资本之外，公司股东中还包括杭州荷塘、京国管基金、金石制造以及毅达系相关基金等多家投资机构，股东阵容覆盖了产业端和财务投资端的多方资源。

　　不过高客户集中度的经营模式也带来了相应的行业疑问，一旦核心下游面板厂商的经营状况出现波动，是否会直接传导至上游材料供应商的订单稳定性，公司后续是否有能力拓展更多不同领域的客户，逐步降低对少数头部客户的依赖程度，这些都是市场关注的核心问题。

产能利用率仅五成 扩产计划与行业环境形成现实对照

　　在经营层面，夏禾科技当前也面临着较为突出的现实矛盾。2025年，公司位于江苏泰兴的生产基地内，核心生产设备升华仪的产能利用率仅为53.37%，不足六成的产能利用率意味着现有产能尚未得到充分释放。与此同时，公司第一大客户京东方集团以及部分境内同行在2026年前三季度业绩承压，下游面板行业的整体经营环境并未处于高速扩张的状态，在这样的行业背景下，夏禾科技仍然提出了募资扩产的计划，进一步加大生产端的投入。

　　按照本次募资的投向规划，OLED材料研发生产平台改扩建项目拟投入资金25622.45万元，北京总部基地及研发中心建设项目拟投入资金33594.1万元，剩余10000万元用于补充流动资金，整体投资金额总计超过6.9亿元。在现有产能尚未充分利用的前提下继续推进扩产，行业内也衍生出多个待解的疑问，比如新增产能消化的订单来源是否已经提前锁定，扩产后的产能利用率能否得到有效保障，在下游面板厂商业绩承压的阶段，扩产带来的折旧和运营成本增加是否会对公司盈利水平造成影响，这些问题目前都还没有明确的答案。

　　对于夏禾科技而言，当前正处在国产替代的关键窗口期，伴随折叠手机、AIPC、车载OLED等新兴应用场景的需求逐步释放，国内显示产业链上游核心材料的自主可控需求持续提升，登陆资本市场获取资金支持，进一步放大研发和产能优势，是不少上游材料企业的共同选择。但在行业竞争持续加剧、下游需求存在波动的背景下，如何平衡扩产节奏与市场实际需求的匹配度，也将成为这家国产OLED材料厂商后续发展过程中需要面对的核心课题。

(编辑：吕文)