财湃新闻 辉瑞（PFE）对外公布截至9月27日的第三季度财务数据，当期核心经营利润超出市场预期，剔除新冠相关产品后的营收达成正增长，公司同步上调全年业绩指引，还对现有降本方案进行了更新。

　　按照GAAP口径计算，公司第三季度净利润为32.42亿美元，同比下滑8%，主要原因是本季度为引进并开展与信达生物的合作，计提了6.5亿美元的一次性在研项目费用，该笔支出对每股收益的影响约为0.10美元。当期公司总营收达165.83亿美元，与上年同期基本持平，高于市场此前预期的158.7亿美元；调整后每股收益为0.87美元，大幅超出市场预期的0.73美元。市场分析认为，公司核心经营利润确实跑赢预期，账面利润的下滑属于布局未来业务产生的一次性支出，这类支出在辉瑞的经营过程中会多次出现，评估其业绩时需要区分GAAP口径与调整后口径的差异。

　　如果剔除新冠产品Comirnaty和Paxlovid的贡献，按运营口径计算的营收同比增长7%，其中新上市及通过并购获得的产品收入大幅增长32%。这一数据是本次季报中含金量最高的指标，说明辉瑞并非依靠跌幅收窄达成业绩目标，而是真正培育出了新的增长动力。

　　从单产品表现来看，增长亮点主要集中在三个领域：抗凝药Eliquis单季收入25.23亿美元，同比增长25%，增长动力来自美国市场实际售价提升，具体源于回扣减少、渠道结构优化，属于量价齐升中价格驱动的类型；ADC药物Padcev收入7.20亿美元，同比增长55%，增长依托一线尿路上皮癌适应症的市场份额扩张；除此之外，Nurtec收入同比增长33%，Lorbrena增长43%，Vyndaqel家族单季收入17.73亿美元，同比增长12%。其中肿瘤板块单季收入达43.27亿美元，同比增长10%，是当前公司业绩增长确定性最高的板块。

　　公司将全年营收指引从此前的605–625亿美元上调至620–640亿美元，指引中点较之前提升15亿美元；调整后每股收益指引从2.80–3.00美元上调至2.95–3.05美元。需要注意的是，新的业绩指引已经包含了前述6.5亿美元的一次性费用，相当于在扣除相关支出负担后仍然实现了指引上调。与此同时，公司将多年期降本计划的目标调整为2029年前累计净节约成本约97亿美元，这将成为支撑利润端表现的另一支柱；在资本配置安排上，公司明确2026年将持续实施分红，不会开展股票回购。

　　在研发管线布局上，有两个方向值得关注：其一为肥胖症赛道，公司去年通过收购Metsera获得了“每月一次注射”的差异化候选药物，直接对应当前赛道主流竞品开展布局；其二为肿瘤领域，公司与信达生物达成了总额最高105亿美元、覆盖12款癌症药物的合作。公司还透露，2026年将推进10项正在开展或计划启动的三期临床项目，足够密集的管线储备是其应对专利悬崖问题的核心路径。

　　部分产品当期收入出现明显下滑：Paxlovid单季收入4.49亿美元，同比下降63%；Comirnaty收入8.08亿美元，同比下降29%；Prevnar家族收入15.64亿美元，同比下降10%，下滑原因包括接种率下降以及成人市场份额流失，该产品的疲软直接导致初级护理板块整体收入下滑9%。相比新冠相关产品的收入下滑，Prevnar的份额流失更需要重视，因为该产品属于公司常态化运营的业务板块，其收入下滑意味着核心常规业务出现了收缩。

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