财湃新闻 海澜之家（600398）前三季度总营收达167.23亿元，创下历年同期最高水平。尽管当期归母净利润出现同比下滑，但第三季度扣非净利润首次实现正增长，核心主业呈现向好态势，当前估值处于偏低区间，同时具备高分红特征。

　　从具体业绩数据来看，公司前三季度营收同比增长7.2%，录得167.23亿元，刷新同期历史纪录；对应归母净利润为17.28亿元，同比下滑7.24%，单从这一数据看似乎存在增收不增利的问题。但核心亮点集中在第三季度单季表现：当期扣非净利润达2.63亿元，同比增长5.03%，为今年首次回正；归母净利润的下滑完全源于基金持仓回撤带来的0.35亿元公允价值变动损失，和公司主业经营没有关联。这意味着此前市场对公司利润负增长的定价预期，已经被三季度的业绩数据打破了一半。

　　两组配套经营细节也印证了修复趋势：主品牌第三季度收入同比增长13.45%，在服装消费整体偏弱的大环境下，收入增速反而较前期环比提升；团购定制业务的收入降幅从上半年的43.67%收窄至8.55%，9月接单量更是创下历史新高，属于典型的前期承压最明显的业务板块开始出现修复信号。多家券商在业绩发布后的研报中维持对公司的买入评级，其中中泰证券直接给出“经营底部信号增强”的判断。

　　从估值层面看，公司的核心配置价值集中在高分红与低估值两个维度：当前PE(TTM)为14.73倍，PB为1.79倍，近三年股息率处于5.5%~7.6%区间，是典型的适合作为红利底仓配置的标的。这一属性也决定了其行情性质偏向估值修复型上涨，股价上行空间主要由股息率水平与机构配置需求决定，而非业绩的高弹性。三季度末的前十大流通股东名单中，红利类ETF持仓有增有减，反映出红利资金对该股的配置意愿存在分化。

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