我国个人养老金开户数已突破1.5亿大关，看似亮眼的参与数据背后，却藏着一个不容忽视的现实：79%的账户始终处于零缴存、零投资的状态，整个行业正面临“开户热、缴费冷”的结构性矛盾，大量居民手中的储蓄资金没能顺畅转化为长期养老资产。不少用户在银行推广活动中随手完成开户，领取了小额开户福利后就将账户搁置，既没有转入资金，也没有了解账户对应的各类养老产品，原本承载着补充养老收入预期的第三支柱账户，成了手机银行里常年沉睡的闲置功能。

中美养老金体量差距的核心症结

　　有专家指出，中美两国养老金市场的体量差距，首要制约因素并非居民储蓄总量的差异，而是资金从普通储蓄向养老资产转化的机制不够顺畅。我国居民长期保持着较高的储蓄率，手里沉淀的可支配资金规模并不小，但缺乏一套能让大家放心把短期闲置资金转化为几十年后养老储备的完整通道。

　　想要破解这一转化难题，核心路径是搭建起覆盖账户归集、税收激励、产品供给、长期投资运营全链条的顺畅体系。不少业内声音都提出，可以适时开展TEE税制试点，也就是对养老账户的缴费环节、投资收益环节都给予免税支持，只在最终领取阶段按规则计税，以此构建更具吸引力的多元税收激励框架，让不同收入层级的群体都能感受到参与个人养老金的实际收益。

　　这也引出了行业普遍关注的开放性问题：新的税制框架落地后，能否覆盖到大量收入未达个税起征点的普通工薪群体，让他们也能实实在在享受到政策红利？调整后的激励力度，能不能抵消大家对资金长期锁定的顾虑，真正撬动更多沉睡的储蓄资金流入养老体系？

第二支柱长期资金的考核机制优化方向

　　作为我国养老保障体系的第二支柱，企业年金与职业年金的合计规模已经达到约8万亿元，这笔体量庞大的长期资金本应依托资本市场的长期复利效应，为参与职工创造稳定可观的长期收益。但在实际运行过程中，不少管理机构采用了偏短期的考核方式，过于看重年度收益率排名，反而让本该放长眼光的长期资金被迫追逐短期收益，难以充分发挥跨周期配置的优势。

　　针对这一现状，专家提出了具体的优化建议，首先是完善3至5年的滚动评价机制，拉长资金的考核周期，弱化对短期年度排名的依赖，让投资管理人不用为了短期业绩波动调整长期配置策略。在此基础上，还可以进一步探索默认投资机制，也就是为没有自主选择产品的参与职工，自动匹配适配其退休年龄的生命周期型养老产品，降低普通职工的选择门槛，避免大量资金因为用户不会操作而闲置。

　　这套机制调整落地后，能否让8万亿元的长期资金真正释放出跨周期投资的潜力，摆脱短期业绩波动的干扰，最终为参与职工带来更可观的长期回报，也是行业内普遍关注的待解问题。

民非养老机构的融资破局路径

　　当前国内养老产业的供给端，大量民办非企业性质的养老机构正面临突出的融资难题。全国范围内约有1.7万家民非养老机构，这类机构本身带有非营利属性，资产权属关系相对复杂，普遍缺少符合银行要求的抵押物，很难从常规金融渠道获得足够的信贷支持，不少机构想要扩大照护床位、升级适老化设施，都卡在了资金缺口上。

　　专家建议，破解这一困局首先要消除社会层面对民非养老机构登记性质的认知误区，明确这类机构合法开展运营、获取合理运营收益的边界，打消金融机构的放贷顾虑。在此基础上，各地可以结合本地养老产业的实际发展情况，推出因地制宜的金融创新产品，同时探索建立专门服务养老产业的金融机构，针对性匹配养老项目的资金需求特点，为养老机构打通稳定的融资通道。

　　养老产业本身属于典型的重资产项目，前期场地改造、适老化设施采购都需要大量资金投入，回报周期相对较长，重度失能老人的年度照护费用更是居高不下，单靠机构自身的滚动积累很难快速扩大服务供给。不少业内人士呼吁，应当引导保险资金这类期限长、规模大的社会化资本进入养老产业，参与养老机构的建设和运营。

　　在引入外部资本的同时，还需要同步稳定长期护理保险这类支付端的保障力度，降低普通家庭的照护支出压力，同时建立统一的居家养老服务质量标准化系统，把分散的居家上门照护服务纳入统一的质量管控体系，让老年群体在家中就能享受到稳定、规范的照护服务。

养老金融适配家庭跨期配置的发展思路

　　长期以来，我国居民储蓄率始终保持在较高水平，但最终消费率一直处于相对偏低的区间，大量资金以预防性储蓄的形式沉淀在居民账户中，没有转化为当期消费或者长期养老资产。发展适配国情的养老金融体系，正是降低居民预防性储蓄意愿的重要抓手，让大家不用为了未来的养老、照护等大额支出，长期压制当下的合理消费需求。

　　专家提出，中国养老金融的整体设计，不能只站在个人单一生命周期的维度考量，而要基于家庭多目标跨期配置的实际需求，开发更多安全、普惠的金融产品，覆盖不同收入层级、不同家庭结构群体的养老储备需求。同时还要进一步明确养老保障体系三大支柱之间的资金互转等运行机制细节，让居民可以根据自身的收入变化、养老规划调整，灵活在不同支柱之间划转养老储备资金，提升整个体系的灵活性和吸引力。

　　从个人养老金的空转账户，到第二支柱的考核优化，再到养老机构的融资困境，整个养老金融体系的各个环节，都还存在不少待理顺的机制细节。这些环节的逐步完善，才能让高储蓄率转化为实实在在的养老保障能力，为不同年龄段的群体搭建起更稳固的养老安全网。

(编辑：张广德)