财湃新闻 云天化（600096）三季度业绩出现下滑，背后主要受磷肥出口管控、硫磺采购成本抬升两大因素影响，目前已有多家机构下调对其的盈利预测，近段时间融资盘与主力资金均呈现净流出状态。

　　导致公司当期业绩承压的原因十分明确：一方面磷肥出口受限使得产品销量大幅滑坡，另一方面硫磺采购成本持续上行。Q3公司磷肥销量为63.11万吨，同比下滑57%，同期硫磺采购均价同比涨幅约89%。这一困境并非云天化单独面对：年内磷酸一铵、磷酸二铵的理论利润同比下滑幅度超过500%，全行业普遍出现营收增长但利润收缩的情况，作为保供稳价类农资产品，磷肥的成本上涨压力无法顺畅向下游传导。年内硫磺价格曾一度冲高至11600元/吨，阶段最大涨幅超过210%，当前价格已回落至4750元/吨左右，虽然回落趋势明确，但绝对价位仍处于历史较高区间，成本端的回落将是四季度盈利修复最直接的驱动因素。

　　资金层面，10月29日、10月30日公司连续两个交易日遭遇融资净卖出，金额分别为2274万元、3389万元，到11月2日时主力资金仍保持净流出状态。截至10月30日，公司股东户数为17.74万户。融资盘持续减仓叠加主力资金净流出，反映出财报披露后部分资金正在主动降低持仓，而非单纯的市场情绪带动股价下跌，这一信号比单日股价跌幅更值得关注。

　　机构评级方面，中金在三季报披露后将公司2026年盈利预测下调10%，同时把目标价下调12.5%，仍维持“跑赢行业”的评级；华泰、中泰两家机构也同步下调了对公司2026年的盈利预测，但均保留买入评级。多家机构的判断传递出一致信号：当前公司面临的是行业周期因素带来的短期扰动，核心竞争力并未受到损害，但短期盈利中枢出现下移已是市场共识。

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