受AI股票抛售潮持续蔓延、竞争对手Anthropic即将启动IPO分流市场资金的双重影响，OpenAI推进中的新一轮融资计划出现明显调整，原本计划以1.4万亿美元估值募集300亿美元的目标，已正式下调至以1.25万亿美元估值融资约200亿美元，融资规模直接缩减100亿美元，估值同步缩水1500亿美元。这一调整距离公司最初对外披露融资计划仅过去不到一个月时间，也让此前被市场普遍看好的AI赛道大额私募融资进程，迎来了超出预期的变化。

　　据21世纪经济报道，随着人工智能（AI）股票遭遇抛售，以及竞争对手Anthropic即将上市，OpenAI获得投资者出资承诺的难度加大，该公司已将融资目标下调100亿美元。消息人士透露，OpenAI今年3月刚刚完成上一轮融资，拿到1220亿美元的资本承诺，投后估值达到8520亿美元，短短半年多时间里，公司曾以7月以来营收快速增长为由，将估值目标大幅上调至1.4万亿美元，试图将本轮融资包装为投资者在明年IPO前入股的最后机会，没想到市场环境在短时间内发生剧烈转向，原本预想中投资者哄抢份额的场景并未出现，反而出现了多家机构主动调低认购额度的情况。

融资谈判条件一个月内连续下移

　　这轮融资的谈判条件并非一次性下调，而是在短短一个月时间里经历了连续三次台阶式下移。10月中旬，OpenAI还在推进约300亿美元融资、估值或超1.4万亿美元的计划，软银集团、阿布扎比投资机构MGX及其他现有投资者当时正商讨参与，由于时间表异常紧凑，公司还安排了与长线基金及主权财富基金的密集会面。到10月22日前后，多家媒体报道估值要价已降至1.25万亿美元，较最初要价减少约1500亿美元，当时市场还普遍认为融资规模仍能维持在300亿美元的水平。直至10月30日投资者认购承诺截止日，市场才确认连募资目标本身也从300亿砍至200亿美元，调整幅度达到33.3%。

　　需求降温的迹象其实早有显现。据媒体此前报道，摩根士丹利与旧金山科技基金Dragoneer曾以1.4万亿美元的投前估值，向该行私人财富客户推介OpenAI，反响明显不及以往，完全没有出现此前几轮融资中投资者争抢份额的热闹场面。不少已经深度参与过OpenAI历轮融资的机构，手头持有的相关头寸已经相当集中，继续追加投资的空间十分有限，甚至出现了部分投资者对相关标的“消化不良”的状态。截至认购承诺截止日，OpenAI实际拿到的投资承诺仅约110亿美元，不到最初300亿美元目标的一半，即便按下调后的200亿美元目标衡量，首轮交割也很难足额完成。

　　为了补足剩余的资金缺口，OpenAI后续还计划面向高净值个人投资者发售份额，采用与机构投资者完全相同的1.25万亿美元估值，希望通过扩大募资覆盖范围的方式，将本轮融资总额最终凑到200亿美元左右。不少市场参与者都在关注，原本被视为AI赛道融资标杆的项目，为何会在短短数周内出现如此大幅度的目标下调，此前被资本热捧的AI投资逻辑是否正在发生根本性的转变。

多家头部机构计划参与 阿联酋财团成最大出资方

　　尽管融资目标出现明显下调，仍有一批全球知名投资机构计划参与OpenAI本轮融资，资金阵容依旧保持了相当高的市场关注度。其中，由阿联酋国家支持的科技基金MGX牵头的阿联酋投资财团，预计将成为本轮融资的最大参与方，作为交易的一部分，OpenAI还将获得一项选择权，可租用该地区新建的算力资源，为后续的模型训练和业务运营提供硬件支撑。

　　除了阿联酋财团之外，软银集团以及红杉资本、Coatue Management、Founders Fund和安德森·霍洛维茨等多家在科技投资领域深耕多年的知名风险投资机构，也都明确表达了参与本轮融资的意向。这些机构大多在全球科技赛道拥有深厚的资源积累，此前也不少都参与过OpenAI过往的多轮融资，对公司的业务模式和发展路径有着长期的跟踪了解。

　　OpenAI本轮募集的资金，将主要用于支持其庞大的算力建设计划，同时也在为明年可能进行的IPO做准备。据内部投资人文件披露，OpenAI预计2026至2030年累计自由现金流缺口约2780亿美元，约为今年3月那轮1220亿美元融资承诺额的两倍多，过去约15个月签下的算力与数据中心协议名义总额超过1.4万亿美元，约为其当前年化收入的35倍，其中还包括与甲骨文为期五年、总额3000亿美元的算力合约。如此庞大的资金支出需求，意味着即便完成本轮200亿美元的融资，后续OpenAI仍需要持续获得大额资金支持，才能覆盖不断扩张的算力投入，公司也预计要到2030年前后才能转正现金流。

Anthropic上市进程推进 分流效应逐步显现

　　就在OpenAI艰难推进融资谈判的同时，其直接竞争对手Anthropic的上市进程正在稳步向前。Anthropic已向美国证券交易委员会提交IPO注册声明，计划在纳斯达克上市，预计最快于11月中旬登陆资本市场。OpenAI原本希望赶在Anthropic正式上市之前锁定投资者承诺，避免两家公司争夺同一批机构资金时陷入被动，才会设置十分紧凑的认购截止时间表，没想到市场环境的变化速度远超预期，抢跑策略最终没能达到预想中的效果。

　　受近期整体市场环境影响，投资者讨论的Anthropic上市估值已从此前约2万亿美元降至约1.5万亿美元，即便估值出现明显下调，这家公司依旧在吸引大量原本可能流向OpenAI的机构资金注意力。不少同时覆盖两家公司的机构投资者都表示，倾向于等Anthropic完成IPO，拿到公开市场交易的相关数据之后，再决定是否投资OpenAI，这直接分流了不少原本计划投入OpenAI的资金额度。同时持有两家公司头寸的洛克菲勒家族办公室首席投资官Jimmy Chang认为，两家公司IPO前景的不确定性正在压制美国股市，市场需要看到一次成功的IPO，这些公司也都需要持续获得资金支持。

　　黑石集团预计Anthropic在IPO后可能仅获得BB区间的投机级信用评级，这或将推高其借贷成本并增加筹集庞大资本支出的难度。一旦Anthropic上市之后的市场表现不及预期，很可能会进一步传导到一级市场，让包括OpenAI在内的其他AI头部企业后续的融资谈判面临更加严苛的市场条件，整个生成式AI赛道的资本环境也将随之迎来新的变量。

　　二级市场的AI抛售潮已经在近期表现得十分明显，纳斯达克综合指数曾出现周五大跌近3%的走势，自3月以来首次周线三连跌，费城半导体指数单周累计跌幅超过8%，英特尔因营收指引远低于预期单日暴跌25%，美光、英伟达等AI产业链核心企业的股价也都出现不同程度的回调。市场的核心质疑点集中在，大型科技公司每年砸数千亿美元建设数据中心、抢购GPU，最终的回报到底什么时候才能真正落地，微软、Alphabet、亚马逊此前公布的资本支出数据或预测，全部低于分析师预期，当公开市场的巨头都开始收缩开支预期，私募市场的投资者自然也很难继续按照此前的高估值接盘。

　　不少行业观察者都在关注几个尚未得到明确答案的问题：OpenAI最终能否在后续面向高净值个人投资者的发售中补足剩余的资金缺口，Anthropic登陆纳斯达克之后的实际市场表现能否达到投资者的预期，整个AI赛道此前持续走高的估值体系，是否会在这一轮市场调整中迎来全面的重定价。这些问题的后续走向，都将直接影响接下来全球AI产业的资本投入节奏和发展路径。

(编辑：杨学萍)